中美“债务激战”，结局指向何处？

淘金

    如今，欧美央行已经发出了明确的集体收缩信号，但是债务将成为严重的制约，对于各国政府来说，债务的严重性不同，各国在世界上所处的低位不同，化解债务压力的方式也就注定截然不同。之所以加拿大央行可以连续加息并预计未来还会持续，根源在于经济增长情况比较好，政府有能力对债务进行腾挪。

   欧洲的意大利、希腊、葡萄牙和亚洲的日本是债务问题最严重的国家，但核心还是美国的债务率。

   如今，美国政府的债务率在104%左右 ，2016年，美国的GDP总量是185619亿美元，以此计算联邦政府的债务约19.3万亿。川普面对今天的局势，唯有开源节流这条路，所谓节流，自然是缩小政府开支，减少政府雇员，也可以看到，奥巴马时期的政府职员空缺，其中的很大部分川普一直没有填补，就是这个含义，未来，除了军费支出会增长之外，美国联邦政府的其它行政支出，基本都会被严格限制。同时，川普还会废除奥巴马医改法案等政策，虽然国会会吵闹（如果让美国国会不吵闹，这是根本不可能的。他就是一种不断取得平衡的国家，只能在不断争吵种取得平衡），但结果不存在疑问。其次就是增收，通过减税措施扩大纳税基数，是解决债务问题的根本途径。

   但是，通过做大纳税基数缓解债务压力是长期的过程，川普很可能在使用缓解短期债务问题的办法，这个办法波及到了中国。

   债务问题加剧，就会带来国债收益率的上升，摧毁美国的财政，这是川普减税政策实施之后必然遇到的问题。那么，从市场的角度来理解，国债收益率的上升是因国债遭到抛售所导致。

   如果限制抛售哪？自然就会缓解短期债务收益率上升的问题。

   到去年10月为止，持有美国国债数量最多的10个国家和地区分别是：

10、比利时——1169亿美元
9、印度——1230亿美元
8、英国——2072亿美元
7、卢森堡——2160亿美元
6、瑞士——2352亿美元
5、巴西——2547亿美元
4、开曼群岛——2620亿美元
3、爱尔兰——2710亿美0元
2、中国——1.1157万亿美元
1、日本——1.137万亿美元
    从表中可以看到，爱尔兰以后的国家，只要不是集体行动（这也不可能），不会导致美债收益率的剧烈上升。核心因素就只剩下中国与日本。
日本受到美国的军事保护，擅自以打压美债价格为目的的大肆抛售行为，预计不会发生，所以，核心因素就只有中国。
美国不可能不让中国抛售美债，这是公然违约，如果这样做，美元将彻底丧失世界储备货币的地位，美国也只是一个地区大国。那么，剩下的另外一种方式就是让中国抛售美债获得的美元现汇没有用途！在交易环节阻碍美元的使用。
这种办法有吗？有！那就是美元的交易信用体系。任何一个国家进行国际经济活动的时候都需要国际清算，当今世界，国际结算收付最大量的是美元（占七八成左右），所以，都要在美国进行最后的清算。尽管业务双方可能都不是美国的企业和银行，但只要用美元结算，就要在美国轧清，即最后反映在双方在美国的美元账户的增减。美国有两大清算系统，其一是CHIPS系统。其二是FEDWIRE系统。一旦一国被美国的清算体系制裁，意味着你手中即便有了美元现汇，也无法花出去，还不如持有美债，因为美债是有利息的。此时，或许可以考虑用美元现汇兑换成欧元、日元、英镑等货币，但如此大额的货币兑换（成千上万亿），这些央行会同意吗？利率飙升的后果，它们是无法承受的，必定遭到这些央行的反击。何况，如此大额的货币兑换，也必然要经历美国的清算体系，所以，这种想法不现实。
一旦美国向某些国家关闭了美元清算体系，这些国家最终的结局就很可能是被动地持有美债，压制了美债收益率。


所以，本月联合国通过新一轮对朝鲜的制裁决议后，特朗普发布讲话称：“与最终将发生的事情相比，联合国对朝鲜的制裁只是非常小的一步措施。”这让人充满了猜想，更大的措施只能来自中国，如果中国不配合，所有的制裁最终只能是流于形式。那么，川普的底气又来自何处？财长努钦给出了答案，他警告称：若中国不遵守联合国对朝鲜的新一轮制裁，则美国可能会对中国施加额外的制裁，潜在可能是切断进入美国金融体系的通道——直指CHIPS系统和FEDWIRE系统，让中国的美元储备近似“报废”，这对中国的威胁不言而喻。
如果中国对朝鲜进行断油性质的制裁，三将军的政权就无法维持下去，东亚很可能走向深度的乱局，即拖住了中俄日韩的脚步，也会让美元资本大肆回流缓解美债的危机。美国人也可以大发军火之财，加上为债务调整腾出了宝贵的时间，美债危机才有可能渡过。如果不配合美国对朝鲜进行深度制裁，就会切断中国用美元结算的通道，实际是冻结了中国的美债。无论哪一种方式，都可以缓解减税法案执行之后必然出现的美债危机，而一旦那时“准许”中国肆意狂抛美债，美国债券收益率持续飙升，很可能让美国财政走向破产。


对中国来说，在此关口必然发起反击，在朝鲜半岛问题上没有了多少腾挪的余地（所以有川普的话语），必须着重解决内部问题。美元储备“报废”意味着原材料的海外供给遭遇到了威胁，一旦没有了海外原材料供给，以中国原油65%的对外依存度、铁矿石约80%的对外依存度、粮食约20%的对外依存度，经济就可能遭遇空中解体的威胁，怎么办？人民币原油期货就是反击措施，未来，很可能还会推出粮食和铁矿石的人民币国际期货。可这时的人民币一定不能是为了保房价服务的人民币，这需要货币不断超发，而是信用稳定的人民币，否则洋人不会承认。这意味着货币信用根基的彻底转移——美元信用体系转为人民币自身的信用体系——这自然会带来债务变局。


中美的债务战争，进入了摊牌的阶段

但中国也可以成为赢家，如果就此刺穿资产价格泡沫，让全社会放弃投机、回归以淳朴创造社会财富的能力——当然官员必须首先回归淳朴，建立人民币的信用（央行必须更具有独立性，依靠货币信用发行本币），从此中国经济就在自己的货币信用基础上再次上路。一旦实现人民币国际化之后，中国也就是赢家。同时，人民币进入国际市场后，就会对美元的国际储备货币份额形成挤压，实际是挤压美债的空间，形成一种事实上的债务反击。否则，无论使用任何其它技术手段（投机取巧），就都是另外的结局。
这才是真正精彩的金融战——也可称呼为中美的“债务战争”。

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