兴业投资原油周评：需求乐观预期&供应短缺，国际油价周线八连阳

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兴业投资原油周评：需求乐观预期&供应短缺，国际油价周线八连阳

2022年2月14日

由于市场对主要能源生产国俄罗斯入侵乌克兰的担忧日益升温，令供不应求的忧虑进一步加剧，同时OPEC和国际能源署均看好今年全球原油需求，加之美国能源库存下降，国际油价继续上涨，连续第八周收高。不过，伊朗石油可能重返市场的预期和美国活跃钻井平台增至多年高位，这或限制了油价的涨幅。截至收盘，美国WTI 3月原油期货整周累计上涨2.77%，收报94.35美元/桶，当周最高触及94.64美元/桶，最低跌至88.40美元/桶。布伦特4月原油期货整周累计上涨2.01%，收报94.98美元/桶，当周最高触及95.63美元/桶，最低跌至89.92美元/桶。

乌克兰和俄罗斯之间的紧张局势加剧了对全球供应紧张的担忧，因俄罗斯是石油和天然气的主要生产国和出口国，每天生产1100多万桶石油(占全球日供应量的10%以上)，潜在的俄罗斯入侵乌克兰不仅可能扰乱原油供应，还可能引发美国的报复性制裁。美国国家安全顾问沙利文周五表示，俄罗斯入侵乌克兰随时都可能开始，美国继续发现边境局势出现升级的迹象，如果俄罗斯入侵，美国已准备好果断应对;应对措施将包括实施制裁和调整北约部队的阵势。沙利文敦促所有美国人在接下来的24-48小时内离开乌克兰。沙利文的言论引发市场担忧俄罗斯即将对乌克兰发动军事袭击。不仅美国，英国政府建议其公民尽快离开乌克兰，欧盟也开始撤离在乌克兰的非必要工作人员，这些表态显然给本已十分紧张的俄乌局势“再添一把火”。

与此同时，OPEC表示，随着经济活动的反弹和旅行升温，今年全球原油需求复苏可能超过其目前对2022年预期的420万桶/天。OPEC在其最新短期能源展望月报中指出，基于持续观察到的强劲经济复苏，以及国内生产总值(GDP)已经达到疫情前水平，需求预测普遍存在上调潜力。同时，国际能源署(IEA) 警告称，由于OPEC+在恢复生产方面“长期以来”面临压力，全球油价可能会进一步上涨，除非该组织的中东重量级产油国额外增产来弥补供应缺口。IEA在周五发布的月度报告中表示：“如果OPEC+产量与目标水平之间的缺口持续下去，供应紧张局势将会加剧，油价波动和价格上行压力或随之上升。”据IEA估算，OPEC+的目标产油量与从2021年初的实际供应量之间的缺口年底时可能达到了10亿桶。

另外，OPEC+组织未实现增产目标，这也有利于原油多头。来自OPEC的报告还显示，该组织1月份的石油日产量仅增加6.4万桶至2798万桶，远低于与盟国签订的协议中承诺的增产幅度(25.4万桶)。

此外，美国原油库存意外录得下降，库欣原油库存连续第五周下降，汽油库存则结束了此前连续五周的增加，这也支撑了油价。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至2月4日当周，API原油库存减少202.5万桶至3.982亿桶，前值减少164.5万桶，预期增加67.5万桶;汽油库存减少113.8万桶，前值增加581.6万桶，预期增加155万桶;精炼油库存减少220.3万桶，前值减少250.8万桶，预期减少180万桶;库欣原油库存减少250.2万桶，前值减少103.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至2月4日当周，美国原油库存减少475.6万桶至4.101亿桶，预期增加150万桶，前值减少104.7万桶;汽油库存减少164.4万桶，创2021年10月22日当周以来最大降幅，预期增加150万桶，前值增加211.9万桶;精炼油库存减少93万桶，预期减少145万桶，前值减少241万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少280.1万桶，前值减少117.3万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1160万桶/日。

然而，美国连续第六周增加石油和天然气钻井平台，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至2月11日当周，原油钻井总数增加19座至516座，创2018年2月以来最大增幅，预期为501座;天然气钻井总数增加2座至118座，预期为116座;原油和天然气钻井平台总数增加21座至634座，预期为617座。

美国政府上周恢复了几项与伊朗民用核项目有关的制裁豁免，且伊朗核协议会谈上周二在维也纳恢复之后，美欧官员都表示各方正在接近达成协议，这最终有望解除伊朗制裁，导致伊朗原油大量入市，也威胁油价的进一步上涨。如果美国解除对伊朗原油出口制裁，全球石油市场每日供应量有增加100多万桶(约占全球每日需求的1%)。随着油价和天然气价格大幅飙升，美国通胀升至数十年高位，美国政府面临着重大政治压力，拜登似乎迫切希望降低国际油价和天然气价格。而解除对伊朗的石油制裁可能是增加全球石油供应、促进油价下跌的一个快速途径。

另据报道，追踪石油流动的咨询公司Petro-Logistics表示，伊朗12月原油出口激增至超过100万桶/日，是近三年来的最高水平，不过1月回落至约70万桶/日。根据石油行业顾问和分析师的估计，尽管受到制裁，但伊朗在2021年仍设法增加出口。另据伊朗塔斯尼姆通讯社，在明年的预算草案中，伊朗将原油出口收入预测上调了近三分之一。这也意味着伊朗明年原油出口将大幅增加。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国的经济数据，包括：1月生产者价格指数(PPI)、2月纽约联储制造业指数、12月国际资本净流入、1月零售销售、1月进口物价指数、1月工业产出、2月NAHB房产市场指数、每周申请失业救济金人数、2月费城联储制造业指数、1月营建许可、1月新屋开工和成屋销售。美国12月整体PPI环比上升0.2%，低于预期的0.4%，更远低于11月的1.0%;同比升幅仍高达9.7%，略低于11月和市场预期的9.8%。而核心PPI环比上升0.5%，符合预期，但低于11月的0.9%，同比上升8.3%，好于预期的8.0%和上月的7.9%。PPI升幅急缩，暗示数据可能已经触顶，接下去可能迎来拐点，但是由于今年来能源价格又再度回升，加上疫情升高，这给PPI数据提供了新的支撑。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，1月整体PPI环比上升0.6%，同比料放缓至9.2%，而核心PPI环比上升0.5%，同比将放缓至8.1%。鉴于炙热的1月份CPI数据，PPI数据可能会比预期中的更加坚挺。周三公布的美国1月零售销售数据对金融市场影响较大，素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。美国12月零售销售环比下降1.9%，创10个月来最大降幅，凸显出在通胀飙升之下，消费支出开始萎缩。美国人口普查局周五公布的数据显示，美国12月零售销售环比下降1.9%，创去年2月以来最大单月跌幅，远低于市场预期的下降0.1%，11月数据由0.3%下调至0.2%;而同比增幅从11月的18.2%降至17.0%。此外，核心零售销售环比下降2.3%，低于预期的0.2%，而11月份环比增幅由0.3%下调至0.1%。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组在12月份下降了3.1%，预期为增长0.1%。零售销售的下降更多地反映早期购物和需求得以拉动，而不是受到奥密克戎疫情的影响或消费者活动出现重大变化。美国2021年零售额大幅增长，但供应链瓶项、民众存款水位下降、疫情复燃和通膨威胁，2022年的零售额升幅恐不如2021年亮眼。考虑到油价大幅飙升，1月份零售销售有望出现增长。我们预计，美国1月零售销售将增长1.6%，扣除汽车后核心零售销售增长0.7%，而对照组零售销售将增长0.1%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至2月5日当周，美国首次申请失业救济金人数为22.3万，好于市场预期的23万。而截止1月29日当周，经季节性因素调整后的续请失业金人数为162.1万，与前一周的修正水平持平。过去几周初请失业金人数一直在下降，表明就业市场从奥密克戎变异株的蔓延中恢复。从更广泛的角度来看，失业人数正趋向于疫情前的水平，因为在目前劳动力短缺的情况下，企业难以留住和吸引人才，裁员人数保持在历史低位。央行动态方面：圣路易斯联储主席布拉德、克利夫兰联储主席梅斯特、芝加哥联储主席埃文斯和美联储理事沃勒发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和何时加息的更多线索。此外，美联储将于周四凌晨公布1月货币政策会议纪要。美联储两周前暗示，可能会在3月升息，并重申届时将结束债券购买计划，随后开启大规模缩表行动。FOMC委员们还就一套缩表原则达成一致，即通过调整每月到期债券回笼本金的再投资数额来“大幅”缩减规模庞大的资产负债表。会议纪要的重点可以关注3月份加息后美联储将如何进行缩表的有关表述上，包括具体日期、步伐或最终规模的一些蛛丝马迹。除此之外，投资者还要密切关注冠状病毒新变体的最新发展、伊朗核协议会谈、地缘政治局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影实体阳线，表明下方买盘强劲，鉴于技术指标超买，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于93.50、92.40、91.30，阻力依次是95.80、97.00、98.00。

布油周图保利加通道扩散，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收下影实体阳线，表明下方买盘强劲，鉴于技术指标超买，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于94.60、93.50、92.40，阻力依次是96.50、97.60、98.80。