兴业投资原油周评：病毒忧虑缓解，国际油价刷新周度涨幅

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兴业投资原油周评：病毒忧虑缓解，国际油价刷新周度涨幅

2021年12月13日

由于燃油消费并没因新冠病毒奥密克戎变异毒株而遭受任何重大冲击，加之俄罗斯与乌克兰紧张局势和伊朗核协议会谈陷入僵局，给原油供应构成不利影响，因此，国际油价上周大幅上涨，创三个多月来最大单周涨幅，也收复了该变体出现后导致暴跌的50-60%失地。此外，美元走低也提振了原油等大宗商品吸引力。不过，新冠肺炎感染率持续上升导致部分国家收紧限制措施，美国成品油库存和活跃钻井平台数增加，这部分阻碍了油价的涨势。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计上涨6.55%，收报71.94美元/桶，当周最高触及73.30美元/桶，最低跌至67.28美元/桶。布伦特2月原油期货整周累计上涨7.94%，收报75.35美元/桶，当周最高触及76.66美元/桶，最低跌至70.79美元/桶。

由于最新研究表明新冠病毒奥密克戎(Omicron)变种比以前的变种更温和，从而对全球经济复苏的威胁更小，国际油价上周大幅上涨。世界卫生组织紧急项目执行主任迈克尔?瑞安周二告诉该媒体，没有迹象表明奥密克戎变异株会比德尔塔毒株导致更严重的疾病。他还表示，现有疫苗应该能对奥密克戎感染者免受最坏情况起到保护作用。辉瑞和BioNTech周三发布了一项单独的研究，该研究基本上表明，第三剂加强针将恢复疫苗的效力，与两剂疫苗对之前的冠状病毒变种的效力相同。两家公司称，有信心在2022年3月前，可以准备好交付一款专门针对奥密克戎的疫苗。这一研究结果提振了市场乐观情绪。澳新银行分析师补充称：“(奥密克戎症状温和)降低了石油市场过去几周中所预期的出现最坏情况的概率。”瑞穗银行经济和策略主管Vishnu Varathan在一份报告中表示:“尽管流行病学家警告不要对奥密克戎做出过早结论，但市场开始猜测上周的抛售幅度似乎过大了。对奥密克戎病例的早期评估被宣布为轻度，推动了乐观情绪的复苏。”

与此同时，全球最大原油出口国沙特阿拉伯周末上调了对亚洲和美国客户的官方售价，这是对原油需求前景有信心的另一个迹象。此前，OPEC+在12月2日会议上宣布在1月份继续推进40万桶/日的增产计划，尽管美国的战略石油储备已经释放。

另一个支撑油价的因素是，新一轮伊核问题谈判前景不容乐观，伊朗原油回归市场被延迟。近日，美国政府宣布将伊朗8名个人和4个实体列入海外资产控制办公室的制裁名单，而伊朗政府则宣布也将公布对美国个人和实体的制裁名单。德黑兰大学教授福德伊扎迪认为，当前谈判遇到的首要困难是美国要求延长和加强伊朗核活动受限的期限和条件，甚至要把一些非核问题一并纳入，伊朗政府对此予以坚决反对。此外，伊核谈判面临的另一大困难是，伊朗对曾经签约又毁约的美国政府充满了不信任。

值得注意的是，继有消息指俄罗斯拒绝乌克兰加强2020年7月停火提议之后，白宫发布声明称，美国及其盟国将对俄罗斯侵略行径做出回击。另据美国有线电视新闻网(CNN)当地时间12月10日报道，美国国务院官员表示，一批军事援助物资已经在9日运抵乌克兰。上述消息加剧地缘紧张局势，提升该区域天然气输送中断担忧，进而会提升原油的替代需求，也支撑了油价。德国商业银行表示，美国和俄罗斯之间的地缘政治紧张局势可能在短期内帮助支撑对原油的需求。

此外，美国11月份的通胀报告并不像预期的那么糟糕，这刺激了市场风险偏好情绪回升。鉴于投资者一直在消化美联储将加快收紧政策的前景，美元出现了典型的“买谣言，卖事实”的交易模式，美元指数从数据公布前的96.40附近下挫至95.938。美元走软显然也提升了原油价格吸引力，因这使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加便宜。

然而，新的防疫封锁措施给需求前景蒙上阴影，加之日本的最新研究，称与南非相关的冠状病毒毒株的传播能力增加了四倍，给市场情绪带来了压力，投资者重新评估新的奥密克戎变种对全球经济增长的风险。德国、法国和英国等多国政府为抑制奥密克戎新冠变异病毒传播而实施的新一轮封锁限制措施。同时，瑞士政府正在考虑实施新规则，限制接种疫苗和自然免疫的人在室内公共场所接触，而不能戴口罩的室内场所将需要进行阴性检测才能进入。加拿大帝国商业银行私人财富管理高级能源交易员Rebecca Babin表示，围绕疫情，市场仍处于校准模式，一开始市场围绕奥密克戎的最坏情境假设做了定价，但后来又“低估了”政府会如何应对。荷兰国际集团分析师们表示，“英国已回归在家工作的常态……其他国家无疑也会效仿。至少，餐饮行业和休闲行业将在一年中最关键的时刻受到影响……因此，在本财年的这个时候，我在重返风险资产方面会有些犹豫。”

虽然美国原油库存减少，但成品油和库欣原油库存增加，表明燃料需求下降，对油价进一步上涨构成威胁。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至12月3日当周，API原油库存减少308.9万桶至4.155亿桶，前值减少74.7万桶，预期减少85万桶;汽油库存增加370.5万桶，前值增加215.5万桶，预期减少40万桶;精炼油库存增加122.8万桶，前值增加78.9万桶，预期减少75万桶;库欣原油库存增加239.5万桶，前值增加100.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至12月3日当周，美国原油库存减少24.1万桶至4.33亿桶，预期减少152万桶，前值减少90.9万桶;汽油库存增加388.2万桶，预期增加200万桶，前值增加402.9万桶;精炼油库存增加273.3万桶，预期减少80万桶，前值增加216万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加237.3万桶，为2月19日当周以来最大库存增幅，前值增加115.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1170万桶/日，为2020年5月1日当周以来最高。

美国钻井公司上周增加石油和天然气钻井平台，近七周内有六周增加，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至12月10日当周，原油钻井总数增加4座至471座，预期为471座;天然气钻井总数增加3座至105座，预期为102座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至576座，预期为573座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周一OPEC和周二国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。随着新冠病毒奥密克戎变异毒株的出现和扩散，多国重新实施限制措施，预计上述两大机构月报有可能看淡原油需求前景，这或会给油价带来下行压力。美国将要公布的经济数据包括：11月NFIB小型企业信心指数、11月生产者价格指数(PPI)、11月进口物价指数、11月进口物价指数、11月零售销售、12月NAHB房产市场指数、10月国际资本净流入、每周申请失业金人数、12月费城联储制造业指数、11月新屋开工、11月营建许可、11月工业产出、12月Markit服务业PMI初值和12月Markit服务业PMI初值。美国11月消费物价以近40年来最快速度上涨，凸显通胀持续快速侵蚀薪资的情况，加大了美联储收紧货币政策的压力。最近11月份的非农就业人数仅增加21万，不及预期55万的一半，而职位空缺数已经达到1100万，供应链危机远没有化解，这或导致通胀将持续保持高位一段时间。FYCM兴业投资(英国)分析师预计美国11月整体PPI环比和同比将分别上涨0.6%和9.1%，10月分别为0.6%和8.6%，而核心PPI环比和同比将分别上涨0.4%和7.2%，10月分别为0.4%和6.8%。周三公布的美国11月零售销售数据对金融市场影响较大，素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。美国10月零售销售跃升，由于疫情持续，美国民众急切地提前开始假日购物，以避免在一些商品短缺的情况下货架空空。具体数据显示美国10月零售销售环比增长1.7%，为3月以来最大增幅，也是连续第三个月增长，好于市场预期的增长1.2%，9月数据由0.7%向上修正为0.8%。同时核心零售销售大幅增长1.7%，高于市场预期的1.0%，9月数据由0.8%向下修正为0.7%。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的对照组零售销售增长1.6%，也远高于市场预期的0.9%，9月数据由0.8%向下修正为0.5%。消费支出的广泛增长表明，储蓄的提高和工资的上涨帮助美国人维持了强劲的商品支出步伐。尽管零售总额远高于疫情前的水平，但近期通胀导致的消费者信心崩溃，可能导致未来需求放缓。随着新冠病毒奥密克戎变异毒株在美国蔓延，以及美国假日购物已经提前，这可能导致11月零售销售有所下滑。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国11月零售销售将增长0.8%，扣除汽车后核心零售销售增长0.1%，而对照组零售销售将增长0.8%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至12月4日当周，美国首次申请失业救济金人数为18.4万，续刷1969年以来新低，远低于市场预期的21.5万，前一周数据由22.2万向上修正为22.7万。而截至11月27日当周续请失业救济金人数上升至199.2万，高于预期190万，前值为195.4万。这一数据进一步强化了这样一种说法，即美国劳动力市场目前非常强劲/紧张，支持鲍威尔推动美联储可能会加快缩减购债的进程。央行动态方面，美联储将于周四凌晨3点公布货币政策会议。外界普遍预计美联储将在本次会议上宣布将加快缩减购买债券的步伐，因美联储主席鲍威尔此前表示，美联储决策者将在12月讨论是否比预期提前几个月结束每月购买1200亿美元的购债行动。我们预计美联储点阵图将显示在2022年加息两次，2023年和2024年分别加息四次。点阵图显示出的未来三年这10次加息将较当前市场定价鹰派得多。QE方面，预计美联储将从一月中旬开始把每月的缩债规模由150亿美元加倍调整为300亿美元，即200亿美元国债和100亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，并在2022年3月中旬结束缩债计划。此外，预计美联储还将下调今明两年的失业率预期，并小幅上调通胀预期。在进行这些调整时，他们将继续强调围绕经济前景的不确定性，而导致不确定性的部分原因是新冠疫情将在未来很长一段时间相伴左右。另外，委员会还会公布新的经济预估。鹰派的经济预测、更快的缩债步伐以及来自奥密克戎变异株的威胁减少，仍使美元受到青睐。除此之外，投资者还要密切关注冠状病毒新变体的最新发展、伊朗核协议会谈、地缘政治紧张局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道趋平，油价上测中轨，14周均线看涨，20周均线持平，慢步随机指标走高。K线图收长上下影大实体阳线，表明上方抛压沉重，而下方有逢低买盘支持，鉴于技术指标好转，短期内油价可能进一步反弹。支撑分别位于71.40、70.30、69.20，阻力依次是73.30、74.20、75.20。

布油周图保利加通道趋平，油价上测中轨，14周均线看涨，20周均线持平，慢步随机指标走高。K线图收长上下影大实体阳线，表明上方抛压沉重，而下方有逢低买盘支持，鉴于技术指标好转，短期内油价可能进一步反弹。支撑分别位于75.10、73.80、72.60，阻力依次是77.00、78.00、79.20。