兴业投资原油周评：供需缺口持续紧张，国际油价周线八连阳

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兴业投资原油周评：供需缺口持续紧张，国际油价周线八连阳

2021年10月18日

由于全球能源危机导致供需缺口持续紧张，国际油价上周连续第八周收高，创2015年以来最长周线连涨记录。截至收盘，美国WTI 11月原油期货整周累计上涨4.17%，收报82.99美元/桶，当周最高触及83.20美元/桶，最低跌至79.41美元/桶。布伦特12月原油期货整周累计上涨2.70%，收报82.48美元/桶，当周最高触及85.07美元/桶，最低跌至82.21美元/桶。

随着全球疫苗接种的全面推进，冠状病毒威胁有所解弱，各地放松封锁限制措施，民众出行活动增多，经济复苏势头增强，能源需求也全线复苏，导致亚洲、欧洲和美国出现普遍的能源短缺，推动煤炭和天然气价格飙升，促使发电企业转向柴油和燃料油等石油产品作为发电燃料，也推高原油需求。路透社在一份报告中指出：“分析师估计，从天然气转向柴油和燃料等石油产品可能会使原油需求每天增加25万-75万桶。”沙特阿美估计天然气短缺已经使原油需求增加了大约50万桶/日，花旗估计可能达到100万桶/日。在世界主要地区，比如印度，一些邦由于煤炭短缺正在经历停电。而中国，由于电价飙升，政府下令矿商增加煤炭产量。同时，德国今年冬天供暖面临巨大冲击。德国媒体的报道指出，与其他欧洲国家相比，德国几乎没有采用可再生能源供暖，德国的消费者也将因此受到严重影响。

与此同时，OPEC成员国9月增产额度未达标，这从供应端也支撑了油价。据标普全球普氏能源咨询公司(S&P Global Platts)在其最新报告中表示，许多OPEC成员国可能没有达到9月份增加配额的计划。该联合组织的产出远低于其承诺的水平。根据OPEC+供应协议，19个成员国当月的产量配额比他们的配额少了57万桶/天，使得合规率达到111.5%。此外，墨西哥产量31.5万桶/日的图拉炼油厂自9月下旬以来因教师抗议堵塞道路而停产。

此前，OPEC+无视加快石油增产的呼声，在上周会议决定按照原定计划，在11月份将石油产量增加40万桶/日，而不是市场预期的增加80万桶/日，这未能缓解供应紧张局面。对未来石油需求可能减弱的担忧是OPEC+维持现产量政策的原因之一，OPEC+产油国并不热衷于破坏当前的油价上涨;另一个原因是，所有产油国都因为油价上涨而获得了更高的收入。

国际能源署(IEA)上调今明两年原油需求增长预测，也支撑油价走高。IEA在其最新月度石油市场报告中表示，能源危机已促使人们转向石油，这可能使每日需求增加50万桶。天然气、液化天然气和煤炭的短缺可能会使石油市场至少持续到年底。石油需求将在2022年超过疫情前的水平，增加330万桶/天，至9960万桶/天。将2021年和2022年的石油需求预测分别上调17万桶/天和21万桶/天。

虽然美国原油库存大幅上升，一度令油价承压，但库欣原油库存大幅下降加剧能源短缺忧虑，为油价提供有力支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至10月8日当周，API原油库存增加521.3万桶至4.19亿桶，前值增加95.1万桶，预期增加14万桶;汽油库存减少457.5万桶，前值增加368万桶，预期增加13.3万桶;精炼油库存减少270万桶，前值增加34.5万桶，预期减少100万桶;库欣原油库存减少227.5万桶，前值增加200万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月8日当周，美国原油库存增加608.8万桶至4.27亿桶，为连续第三周增加，并创2021年3月5日当周以来最大增幅，预期增加105万桶，前值增加234.5万桶;汽油库存减少195.8万桶，预期增加100万桶，前值增加325.6万桶;精炼油库存减少2.4万桶，预期减少100万桶，前值减少39.60万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少196.8万桶，降至2018年以来最低水平，前值增加154.8万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶，至1140万桶/日，连续第五周增加，产量反弹至接近疫情期间的高点，但仍远低于2019年创下的1300万桶/日的纪录。

此外，OPEC将开始面临一场与美国页岩油生产商的份额争夺战，这或迫使OPEC增产。美国石油钻井公司连续第六周增加石油和天然气钻井平台也给油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至10月15日当周，原油钻井总数增加12座至445座，为2020年4月以来的最高水平，预期为437座;天然气钻井总数减少1座至98座，预期为100座;原油和天然气钻井平台总数增加11座至543座，预期为537座。

然而，随着能源价格飙升将加剧通胀和经济复苏失地动力的担忧升温，同样，油价的走高也可能对未来的需求产生抑制作用。这给油价上行设置障碍。亚洲能源短缺促使中国允许燃煤电厂将高昂的发电成本转嫁给一些最终用户。周二公布的数据显示，日本9月份批发通胀率处于13年高位。不断上升的投入成本给已经受到供应限制打击的制造商增加了压力，并使世界第三大经济体前景蒙上阴影，该经济体依赖出口来缓解消费疲软的打击。同时，国际货币基金组织(IMF)对全球经济复苏失去动力表达了担忧，食品和燃料价格上涨在其提到的原因之列。IMF在周二发布的最新《世界经济展望》中表示，由于发达经济体供应中断，将2021年全球经济增长预期从7月份的6%下调至5.9%。

同时，中东主要产油国下调官方原油售价，或缓解油价上行压力。沙特阿美还将在11月连续第二个月降低向亚洲出售的原油价格，这表明随着OPEC+在年底前逐渐增加产量，沙特渴望保持竞争力。同时，伊拉克下调了11月对亚洲和大部分欧洲的原油价格。

此外，伊朗核协议会谈即将恢复，这提升了伊朗原油可能流入市场的预期，或会限制油价持续上涨。据外媒报道，伊朗核问题全面协议相关方会谈将于本月21日恢复。欧洲联盟外交与安全政策高级代表何塞普?博雷利?丰特列斯近日透露，他“准备好”在欧盟总部所在地布鲁塞尔与伊朗领导层会面，以便恢复会谈。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：9月工业产出、10月NAHB房产市场指数、8月国际资本净流入、9月新屋开工、9月营建许可、10月费城联储制造业指数、每周申请失业金人数、9月成屋销售、10月Markit制造业和服务业PMI初值。回顾美国新屋开工8月有所反弹，但在抵押贷款利率及房价连袂上扬的情况下，基本趋势仍表明房市趋于疲弱。8月新屋开工增长3.9%，经季节调整后年率为161.5万户，7月数据大幅下降7%。同时8月建筑许可增长6%，折合年率为172.8万户，7月数据为增长2.3%。独栋房屋建设仍存在扩张空间，但速度可能仍然缓慢，因其面临寻找劳动力的和市场错位的挑战，房地产市场复苏正入一个新阶段。FYCM兴业投资(英国)分析师预期9月新屋开工增长0.3%，而营建许可将下滑2.8%。周四的每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平早已达到美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至10月9日当周，美国首次申领失业救济金人数达到29.3万，好于市场预期的31.9万，前一周数据由32.6万向上修正为32.9万。而截至10月2日当周，经季节调整的续请失业金人数为259.3万，比前一周修正后的水平减少13.4万。美国上周申请失业救济人数降至疫情以来的新低，显示出雇主在就业市场吃紧的情况下，在留住员工方面取得了一定成效，也表现出最新的新冠肺炎确诊病例激增并没有导致大范围裁员。我们依然预计，在疫情失业福利于上个月到期后，劳动力队伍将会扩大，尽管持续的健康担忧、育儿挑战以及与学校中断相关的不确定性等阻力依然存在。美国9月Markit制造业PMI初值录得60.5，创2021年4月以来新低。美国9月Markit服务业PMI初值录得54.4，创2020年7月以来新低。美国经济增长速度在第二季度飙升后，9月份进一步放缓，反映出需求见顶、供应链延误和劳动力短缺的综合作用。增长放缓是由服务业需求降温导致的，这在一定程度上与德尔塔变种新冠病毒有关。 然而，尽管制造商的需求弹性大大增强，但工厂在采购足够的供应和劳动力以满足订单方面面临越来越大的问题。央行动态方面，美联储金融监管副主席夸尔斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、费城联储主席哈克、旧金山联储主席戴利、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事沃勒、芝加哥联储主席埃文斯、圣路易联储主席布拉德将在不同场合发表讲话，投资者可从中寻找任何关于缩减购债的信号，以确定市场流动性何时收紧。此外，美联储将于周四凌晨发布经济状况褐皮书。预计褐皮书将评估经济活动扩张速度较前一时期有所放缓，各地区均注意到德尔塔变种病毒对需求产生了不利影响。在截至10月初的报告收集期间，美国新冠肺炎病例增速放缓，需求有所改善，但经济活动没有出现反弹。鉴于连续两份就业报告出人意料地出现下滑，就业方面的评估将尤其引起人们的兴趣。由于劳动力(而非需求)的短缺仍然是一个问题，该报告可能会揭示潜在的未就业者可能会多快重回劳动力大军。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、中东地缘政治紧张局势和德尔塔变异病毒的发展态势，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价升穿上轨发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收大实体阳线，表明买盘强劲，不过鉴于技术指标处于超买区域，需警惕油价回调风险。支撑分别位于82.50、81.40、80.40，阻力依次是84.00、85.20、86.30。

布油周图保利加通道扩散，油价升穿上轨发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收大实体阳线，表明买盘强劲，不过鉴于技术指标处于超买区域，需警惕油价回调风险。支撑分别位于85.00、84.00、82.80，阻力依次是86.50、87.60、88.70。