兴业投资原油周评：OPEC+内讧&变异病毒肆虐，国际油价六周来首度收跌

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兴业投资原油周评：OPEC+内讧&变异病毒肆虐，国际油价六周来首度收跌

2021年7月12日

OPEC+产量谈判破裂，阿联酋拒绝延长减产协议至明年年底的提议，给油价造成拖累，德尔塔变异毒株仍在全球范围肆虐，以及美元指数周中反弹至多月高点和美国活跃钻井平台数增加，拖累油价自多年高点回撤，并录得六周来首度收跌。但随着夏季高峰期到来，美国等主要国家燃料需求大增，以及美国原油库存下降，限制了油价回调空间。截至收盘，美国WTI 8月原油期货整周累计下跌0.57%，收报74.67美元/桶，当周最高触及76.96美元/桶，最低跌至70.76美元/桶。布伦特9月原油期货整周累计下跌0.91%，收报75.54美元/桶，当周最高触及77.79美元/桶，最低跌至72.09美元/桶。

沙特阿拉伯和阿联酋就增产问题产生争执，围绕OPEC下一步行动的不确定性也越来越高，投资者似乎担心阿联酋单方面提高石油产量，而其他产油国也会效仿，这可能使得OPEC+减产协议面临破产，因而给油价带来压力。阿联酋反对将生产限制计划从当前的 2022 年 4 月截止日期延长至 2022 年底。OPEC所处的僵局带来了更多的不确定性，短期主要是对多头产生影响，长期可能是对空头产生影响;中期内OPEC+内部缺乏协调造成油价下行风险，减产执行率可能会进一步降低。

而在OPEC+产能政策不确定性前景之际，市场又开始担忧需求前景状况。源自印度的德尔塔(Delta)变异病毒在多地扩散，尤其是英国地区的新增确诊人数再次回到1月底以来的新高，巴西、俄罗斯两国的新增疫情确诊人数也保持在高位，世卫组织强调德尔塔变异病毒扩散传播已成现实。一旦全球主要经济体此后被迫陷入重新实施封锁的局面，全球客流与贸易往来恢复继续遥遥无期的话，那么能源需求前景必将恶化。

然而，在与阿联酋就增产问题发生争端后，沙特阿拉伯提高了全球售价。在其主要的亚洲市场，沙特阿美将阿拉伯轻质原油官方售价提高了80美分/桶，较地区基准高出2.70美元。这是自1月份以来最大的月环比涨幅，表明这家石油巨头下个月不会增加供应，令供不应求局势进一步趋紧，支撑油价走高。

随着疫苗的全面接种和经济重启，美国和中国等主要能源消费国的经济强劲复苏推动了燃料需求增加，耗尽了新冠疫情大流行期间积累的库存。根据OPEC+的数据显示，随着原油消费持续复苏，曾经高企的原油库存已经回落到平均水平。 此外，英国等欧洲国家计划放松管制措施，将进一步提升该地区燃油需求，为油价提供支撑。英国首相约翰逊宣布，计划于7月19日结束社交疏离措施和场馆人数限制，称民众必须学着与新冠病毒共处。同时，德国也取消了英国、印度、葡萄牙和俄罗斯旅客的禁止令，允许这些国家的公民现在可以前往德国并在抵达德国后隔离10天。

随着封锁措施的放松和夏季驾车高峰期的到来，美国原油和汽油库存大幅下降，且燃油需求达到创纪录高位的1000万桶，进一步佐证了作为石油消费大国的美国需求正在稳步复苏，支撑了油价大幅反弹。美国石油协会(API)最新数据显示，截至7月2日当周，API原油库存减少798.3万桶至4.392亿桶，连续第七周下降，前值减少820万桶，预期减少392.5万桶;汽油库存减少273.6万桶，前值增加241.8万桶，预期减少225.8万桶;精炼油库存增加108.6万桶，前值增加42.8万桶，预期增加35万桶;库欣原油库存增加15.2万桶，前值减少131.8万桶。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至7月2当周，美国原油库存减少686.6万桶至4.456亿桶，连续第七周下降，2020年3月以来最低水平，预期减少400万桶，前值减少671.8万桶;汽油库存减少607.5万桶，为3月份以来最大降幅，预期减少175万桶，前值增加152.2万桶;精炼油库存增加161.6万桶，预期增加15万桶，前值减少86.9万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少61.4万桶，跌至2020年3月以来最低水平，前值减少146万桶。此外，上周美国国内原油产量增加20万桶，至1130万桶/日。

上周美国石油和天然气钻机数量增加也阻碍了油价的上涨，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月9日当周，原油钻井总数增加2座，至378座，预期为380座;天然气钻井总数增加2座，至101座，预期为100座;原油和天然气钻井平台总数增加4座至479座，预期为478座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二国际能源署(IEA)和周四OPEC的短期能源展望月度报告，IEA月报关注全球原油需求展望，OPEC月报看点集中在减产协议的执行情况。尽管印度和日本等亚洲国家暴发新一轮新冠疫情，但欧美多数国家随着新冠疫情缓解而逐步放松限制措施，美国原油库存持续下降，预计各机构月报有可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。美国本周将公布的经济数据包括：6月NFIB小型企业信心指数、6月消费者价格指数(CPI)、6月政府预算、6月生产者价格指数(PPI)、7月费城联储制造业指数、6月进口物价指数、每周申请失业救济金人数、7月纽约联储制造业指数、6月工业产出、6月零售销售和7月密歇根大学消费者信心指数。美国5月份消费者物价指数(CPI)同比跃升至5%，创下了13年来的最大增幅。该数据在政策制定者和市场中引发了一场通胀回升是暂时性的还是预示着持续走高的辩论。尽管美国通胀率可能在今年年中冲高回落，但此后通胀率仍将高于美联储2%的目标，而这可能成为美联储调整利率时考虑的关键因素之一。FYCM兴业投资(英国)分析师预计6月CPI环比和同比将分别上涨0.5%和4.9%，而核心CPI环比和同比分别上涨0.5%和4.0%。若数据持续超过美联储的通胀目标2%，这将给美联储施加更大的升息压力。周四的每周申请失业金人数仍是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至7月2日当周，美国首次申领失业救济金人数达到37.3万人，高于市场预期的35万，上一周数据由36.4万向上修正为37.1万。截至6月26日当周，续请失业金人数减少14.5万人，至333.9万人。美国上周初请失业金人数小幅增加，但续请人数下降，进一步表明劳动力市场从新冠疫情中的复苏仍磕磕绊绊。虽然最近就业岗位增加，但就业市场的反弹并不稳定。而俗称为“恐怖数据”的零售销售数据也将于周五公布，由于该数据直接反映美国居民的消费变化，反映美国经济活力的变化，在金融市场的影响力较大，因而受到普遍关注。美国5月份零售销售下降1.3%，低于市场预期的增长0.8%，而4月份零售销售自持平上修至增长0.9%，缓冲了5月数据的疲软影响。此外，零售销售对照组下降0.7%，而扣除汽车后核心零售销售下降0.7%。虽然整体数据下降，但其中多数类别的商品支出上升支持人们回归正常的社会活动，表明消费者渴望出去消费。因此，5 月份零售销售报告实际上仍然支持二季度消费者支出上升的前景。我们预期6月零售销售将下降0.6%，核心零售销售将增加0.4%，而零售销售对照组增加0.2%。央行动态方面，纽约联储主席威廉姆斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席罗森格伦和美联储主席鲍威尔将在不同场合发表讲话，投资者可以从其言论中寻找未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。其中美联储主席鲍威尔将于周四向国会提交半年度货币政策报告，这将吸引全球眼球。自6月FOMC会议以来，美联储官员的讲话很多，再加上经济数据喜忧参半，意味着此次听证会出现意外的概率较低。我们预计在8月下旬的杰克逊霍尔研讨会或9月份前不太可能出现有关减码的明确说法。预计要想实现“重大进一步进展”，从而让美联储能暗示即将到来的QE减码，那么每月需要增加大约100万个就业岗位。另外，美伊核协议谈判、OPEC+产能谈判、全球疫情和疫苗接种的最新进展、地缘政治局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价脱离上轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收长上下影线阴线，表明上方卖压沉重，但下方也有买盘承接，基于技术指标出现超买迹象，需警惕短期进一步回调风险。支撑分别位于73.60、72.60、71.80，阻力依次是75.60、76.40、77.20。

布油周图保利加通道上扬，油价脱离上轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回撤。K线图收长上下影线阴线，表明上方卖压沉重，但下方也有买盘承接，基于技术指标出现超买迹象，需警惕短期进一步回调风险。支撑分别位于74.50，73.50、72.60，阻力依次是76.40、77.60、78.60。