兴业投资：欧洲疫苗接种受挫危及需求前景，国际油价连续三日收跌

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兴业投资：欧洲疫苗接种受挫危及需求前景，国际油价连续三日收跌

2021年3月17日

国际油价周二连续第三天下跌，因欧洲多国暂停阿斯利康公司疫苗的接种，以及疲软的美国经济数据，威胁到燃料需求复苏;不过，美国API原油意外下降和地缘政治紧张局势，支撑油价企稳反弹，缩减日内跌幅。截止美国收盘，美国WTI原油4月期货收跌0.42美元，或0.64%，报64.86美元/桶，最高触及65.39美元/桶，最低跌至63.79美元/桶;布伦特原油5月期货收跌0.29美元，或0.42%，报68.45美元/桶，盘中最高触及68.92美元/桶，最低跌至67.35美元/桶。

原油市场本周开盘以来一直处于不利地位。市场评论人士指出，欧元区疫苗上市受阻是主要原因。包括法国、德国、意大利和西班牙在内的欧洲主要国家都停止了阿斯利康公司疫苗的上市，因为担心这种疫苗可能会增加出现危及生命的血栓的风险。来自英国的数据(已经接种了超过1000万支阿斯利康疫苗)表明情况并非如此——欧洲卫生当局决定停止推广该疫苗将增加欧洲大陆对疫苗接种的犹豫不决，并进一步推迟欧元区实现群体免疫的步伐，阻碍了经济复苏。一些能源分析师已经调低了对今年原油需求增长的预测(考虑到欧洲经济复苏的预期会放缓)。当然，这对原油市场来说肯定不是好消息。

从经济角度看，阿斯利康疫苗的问题出现在一个非常不利的时机。现在的关键问题是阿斯利康疫苗将暂停使用多久。如果该疫苗不再被允许使用，欧洲达到群体免疫的时间将被推迟一到两个月。在这种情况下，各政府可能被迫停止任何进一步放松限制的举措，这可能会推迟经济复苏。荷兰国际集团首席经济学家表示，暂停使用阿斯利康疫苗，增加了经济复苏可能推迟到第三季度的风险。

美国最近公布的数据也对原油市场构成压力。美国2月份零售额降幅超过预期，但这主要反映出1月份刺激计划的提振作用正在减弱。在政府向每个美国公民再发放1400美元之后，零售销售无疑将在3月份再次跃升。更令人担忧的是，2月份工业产值降幅大于预期，这似乎增加了原油的抛售压力。分析师指出，上月恶劣的天气条件是工业生产下降的原因之一，但也指出，全球供应短缺也是一个因素，这可能是一个持续时间更长的拖累因素。

然而，美国原油库存意外下降帮助油价自盘中低点反弹，收复部分失地。美国石油学会(API)最新数据显示，截至3月12日当周，API原油库存减少100万桶至4.83亿桶，前值增加1279.2万桶，预期增加271.5万桶;库欣原油库存减少24.6万桶，前值增加29.5万桶;汽油库存减少92.6万桶，前值减少849.9万桶，预期减少313.4万桶;精炼油库存增加90.4万桶，前值减少479.6万桶，预期减少347万桶。

此外，地缘政治担忧可能也给油价带来一些支撑。据国际原子能机构称，伊朗已经开始在其纳坦兹地下工厂使用一系列IR-4离心分离机进行铀浓缩。该机构说，伊朗已经表示计划安装另一批IR-4级分离机。这一消息对伊朗与美国日益紧张的关系来说不是一个好兆头，对美国撤销制裁的前景也不是一个好兆头(这将使大量伊朗原油重新入市)。

原油价格上涨由OPEC控制，原油库存的进一步下降表明原油将在年底走强。德意志银行策略师预测，到2022年，将出现大量闲置产能。预计油价将进一步企稳，到今年年底布伦特原油价格将突破70美元/桶。这一观点的前提是，尽管美国(同比下降6%)和欧洲(同比下降20%)的需求仍然低迷，但OPEC+供应规则仍然保持不变。近期原油价格的走强主要是由于OPEC低于计划的减产，以及沙特在2月至4月期间额外的单边减产。我们认为OPEC+无序解体的风险很小，因为俄罗斯的合作是通过例外情况引发的，允许只有俄罗斯和哈萨克斯坦重新供应石油。随着原油行业整合的继续，如果不是2022年，至少2021年美国的新资本支出也将继续低迷。随着美国和欧洲今年的强劲增长，需求应该会回升，但供应纪律也有可能放松。

同时，华侨银行经济学家Howie Lee也看好原油前景。其在报告中指出，美国消费者的实力不应被低估，随着1.9万亿美元的财政刺激方案敲定，以及1400美元的支票最早将于本周开始兑现，能源需求看起来可能会继续攀升，更重要的是，汽油需求得到了很好的支持，这可能会转化为原油市场的上涨。

而盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，如果OPEC下月开会时决定维持当前产量配额不变，那么将显示成员国对石油市场前景感到悲观，进而不利油价。另据航运和贸易消息人士称，美国炼油商在较长时期内缩减租船数量，这是全球石油需求何时能恢复到大流行前水平的另一个不确定迹象。

现在焦点将转向每周美国能源信息署(EIA)原油库存数据的发布。由于2月份天气中断的影响，库存数据可能仍被扭曲。最近几周，原油库存上升，但汽油和馏分油库存下降，因为美国炼油商比石油生产商花了更长的时间才能从恶劣天气中恢复过来。此外，国际能源署(IEA)将公布最新能源展望月度报告。随着欧美新冠疫情有所缓解，限制措施放宽和疫苗接种全面铺开，预计IEA月报可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。

美元指数

美元指数周二早盘震荡上扬至91.935高点后回落，不过跌至91.641低点企稳回升，因美债收益率走高，带动美元走强，同时美国数据整体疲软也提升了美元的避险需求。但随着市场参与者在美联储公布会议结果以寻找有关美国利率走向的线索前保持谨慎，限制了美元涨势，令美元指数上行止步于91.989多日新高。

美国人口普查局周二公布的数据显示，2月份美国零售销售下降3%，创去年4月以来新低，远低于市场预期的下降0.5%，1月份数据由增长5.3%修正为增长7.6%。而核心零售销售下降2.70%，不及预期的下降0.5%和前值的增长5.9%。2月份是重启经济的一个月份，但在美国的大部分地区也是一个非常寒冷的月份，因此这是一份艰难的零售销售报告。

同时公布的另一项美国数据显示，美国2月进口物价指数月率实际公布1.30%，预期1%，前值1.4%;美国2月进口物价指数年率实际公布3%，预期2.6%，前值0.9%。

美联储周二发布报告称，美国2月份工业生产环比收缩2.2%，远低于市场预期的增长0.6%，而1月份数据为增长1.1%。这是继去年3月和4月停产以来录得的最大单月跌幅。严寒天气困扰美国中部是美国工业疲弱的罪魁祸首，但供应链问题已经到了不仅仅限制增长，而且使复苏倒退的地步。尽管2月极端天气对公用事业和采矿业造成严重破坏，但制造业部门也在处理物流问题，并且有证据表明，情况正在恶化。2月工业生产下降只是暂时的。订单活动依然强劲，这归因于低库存以及拥有强大支出能力的消费者和企业。供应链瓶颈将限制未来几个月的总体活动步伐，但标志着前景需求稳定。

美国住宅建筑商信心在3月份下降至七个月低点，因销售放缓且建筑材料成本仍保持高位。全美住宅建筑商协会(NAHB)周二公布的数据显示，住宅建筑商信心指数从2月份的84降至82，市场预期为84。尽管信心指数下降，但建筑商仍然对前景感到乐观，因买家流量保持稳定且销售预期改善。NAHB主席Chuck Fowke在一份声明中称，“尽管建筑商继续看到强劲的买家流量，但是最近原材料成本和交货时间的增加，尤其是木材价格的上涨降低了建筑商的信心”。

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布利率决议、政策声明及经济预期，这可能引发市场剧烈波动。摩根大通分析师们就此作出预测时称，主要焦点应是利率预测点阵图。我们认为2023年点阵图将预示出现一次加息，高于去年12月的预测。与此同时，增长前景可能会大幅向上修正，而通胀前景的向上修正幅度则要小得多。政策声明应该被修改，以反映自1月底以来就业和支出情况的好转，但我们相信，它将保持对前景的总体谨慎态度。无论是在这份声明中，还是在鲍威尔准备好的讲话中，我们都不期待有任何关于缩减购债规模的消息。我们认为超额准备金利率(IOER)不会出现技术性调整。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价回落暂守稳中轨;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近徘徊;14和20小时均线持平;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在63.80-66.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月16日高点65.40，突破后将上探3月15日高点66.40，然后是67.00心理关口和3月8日高点67.95，以及2018年4月22日低点68.40和2018年10月17日低点69.40;而下方支持留意3月15日低点64.10，跌破将下探3月16日低点63.80，然后是3月10日低点63.10和2月25日低点62.60，以及3月3日高点62.00和2月26日低点61.30。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在67.10-69.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月16日高点68.90，突破将上探3月5日高点69.60，然后是3月15日高点70.00和3月8日高点71.35，以及2019年5月22日高点72.00和2019年5月21日高点72.50;而下方支持留意3月15日低点67.80，跌破将下探3月16日低点67.30，然后是3月10日低点66.50和2月26日高点66.00，以及2月18日高点65.50和2月24日低点64.75。

周三关注：

美国2月新屋开工

美国2月营建许可

IEA短期能源展望月报

EIA每周原油库存报告

美联储货币政策会议决议