兴业投资原油周评：疫苗接种希望提振需求前景，油价创3月以来最高收盘

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兴业投资原油周评：疫苗接种希望提振需求前景，油价创3月以来最高收盘

2020年12月14日

随着投资者押注新冠疫苗的接种将会帮助全球经济复苏，提升全球原油需求快速恢复的预期，以及亚洲及其他地区原油需求显示出韧性的迹象，令油价得到支撑。同时全球央行的宽松措施也刺激原油等风险资产价格走高。国际油价上周继续走高，创3月以来最高收盘，周线上录得六连阳。不过，全球新冠肺炎疫情形势严峻，多国收紧限制措施，对短期原油需求构成威胁，同时美国原油库存意外暴增和美国原油活跃钻机平台数增至1月以来新高，也限制了油价上行空间。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计上涨1.30%，收报46.64美元/桶，当周最高触及47.71美元/桶，最低跌至44.94美元/桶。布伦特2月原油期货整周累计上涨2.0%，收报49.99美元/桶，当周最高触及51.03美元/桶，最低跌至48.09美元/桶。

对于疫苗接种能够带来的需求回升预期持续给油价提供强有力支撑。辉瑞公司当地时间周五获得美国对其新冠疫苗的紧急使用授权，完成了一项前所未有的科学冲刺，可能最终将帮助终结这场导致近30万美国人死亡的新冠疫情。美国食品药品监督管理局(FDA)授权使用辉瑞及其合作伙伴BioNTech疫苗的决定将开启一项复杂的接种推进行动，这项行动未来几天将在全美启动。据法新社华盛顿消息，美国负责分配新冠肺炎疫苗的官员表示，民众将从14日起接种辉瑞公司和德国生物新技术公司研发的新冠肺炎疫苗，接种首批疫苗的民众人数将达300万人。此前，英国更已成为第一个开始接种疫苗的国家，并开启了西方世界的新冠免疫运动。稍早，强生公司表示，将在明年一月获得单剂量新冠病毒疫苗的后期试验结果，比预期的要早。如果疫苗安全有效，则有望在2021年初申请紧急用户许可证。尽管竞争对手辉瑞和Moderna的2剂疫苗将抢先一步，但强生公司的单剂候选药物仍然很有希望。强生疫苗有前途的特征是，与其他一些需要专用冷冻器的疫苗不同，该疫苗有望在类似于冰箱的温度下至少三个月内保持稳定。疫苗推出将激起对全球抗疫形势好转的希望，新冠疫情已造成逾150万人死亡，并重创经济。

与此同时，宽松的货币政策有利于资产价格提升，也会给油价带来支撑。为提振遭疫情严重冲击的经济，欧洲方面在货币与财政政策上双管齐下。货币政策方面，欧洲央行不仅将紧急购债的规模扩大，还将期限大幅延长。这意味着”印钞机”的开动不仅加大了马力，还要运行更长时间。而财政方面，由欧盟共同债务支持的巨额刺激计划也扫清了障碍，让未来多年的财政预算打好了铺垫。而美联储本周也可能继续维持极度宽松政策，同时美国国会正在就新一轮新冠肺炎救助方案紧急磋商。

虽然新冠疫苗的积极进展缓和了市场担忧情绪，给未来油价前景带来支撑。但投资者对于当前新冠肺炎疫情的形态仍然感动担忧。冬季到来之后，如果全球主要地区的疫情进一步恶化，那么不排除各国政府进一步收紧封锁措施，这给油价短期前景蒙阴。世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔?瑞安表示，过去几周，美国新冠肺炎新增病例数量占到全球新增病例总数的三分之一，美国疫情的艰难持久令人筋疲力尽。纽约近日宣布新的防疫措施，将于本月13日生效，包括限制私人住宅室内聚会人数以及禁止酒吧、餐厅、健身房深夜营业。同时德国总理默克尔在紧急召开的新一轮新冠峰会上宣布，德国将从12月16日就开始大规模收紧对公共生活的限制，施行“硬性封锁令”至明年1月10日。此外，伦敦市长萨迪克?汗表示，需要采取紧急行动，以避免伦敦出现三级禁闭。与此同时，英国苏塞克斯和肯特郡报告称，新冠肺炎病例有所增加，这可能会促使政府收紧防止疫情扩散的限制措施。

需要注意的是，美国原油钻机数据自8月中旬触及历史低点后开始回升，意味着在油价上涨之际，美国石油生产商开始恢复产能，这可能会限制油价的上涨空间。美国主要机构公布的每周原油库存报告意外增加，同时美国石油钻井平台数量创自1月以来新高，活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国石油学会(API)最新数据显示，截至12月4日当周，API原油库存增加114.1万桶至约4.95亿桶，前值增加414.6万桶，预期减少151.4万桶;库欣原油库存减少184.5万桶，前值减少13.2万桶;汽油库存增加644.2万桶，前值增加340.2万桶，预期增加293.3万桶;精炼油库存增加231.6万桶，前值增加33.4万桶，预期增加120万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至12月4日当周，美国原油库存增加1518.9万桶至5.032亿桶，创4月17日当周以来新高，预期减少103万桶，前值减少67.9万桶;汽油库存增加422.1万桶，连续4周增长，创4月17日当周以来新高，预期增加200万桶，前值增加349.1万桶;精炼油库存增加522.2万桶，连续2周增长，创6月5日当周以来新高，预期增加90万桶，前值增加323.8万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少136.4万桶，连续3周下降，前值减少172.1万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1110万桶/日。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至12月11日当周，原油钻井总数增加15座至258座，连续三周增加，创下自1月以来石油钻井平台数量新高，预期为248座;天然气钻井总数增加4座至为79座，预期为75座;原油和天然气钻井平台总数增加15座，至338座，预期为325座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周一欧佩克(OPEC)和周二国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。由于欧美新冠疫情进一步恶化，预计各机构可能会下调原油的需求增速预期。这或会给油价施加一些下行压力。此外，OPEC+联合部长级监督委员会将于12月16日举行会议，将审查二手数据和当前原油市场状况，并向OPEC+提出政策建议，不过鉴于自本月初以来，石油市场的基本面没有太大变化，这一政策建议不太可能与OPEC+本月早些时候做出的从2021年初开始逐步降低减产规模的决定相背离。美国本周将要公布的经济数据包括：12月纽约联储制造业指数、11月进口物价指数、11月工业产出、10月国际资本净流入、11月零售销售、12月Markit制造业PMI初值、12月NAHB房产市场指数、11月新屋开工与营建许可、12月费城联储制造业指数、每周申请失业救济金人数、12月堪萨斯城联储制造业指数和第三季度经常帐。美国11月工业生产数据也将于周二公布，HYCM兴业投资(英国)分析师预期将增长0.3%，交易上月增长0.3%有所放缓，这表明美国制造业复苏步伐再度因新冠疫情恶化而放缓，服务业和劳动力市场仍较为疲软。11月零售销售数据将是本周市场最为关注的经济数据，该数据与非农就业报告一起俗称为“恐怖数据”的经济指标，主要是因为该数据直接反映美国居民的消费变化，反映美国经济活力的变化，在金融市场的影响力较大，因而受到普遍关注。由于数百万美国人领取的失业救济金减少，美国二次疫情愈演愈烈，且美国新一轮财政刺激计划迟迟不出台，消费者开始削减支出， 11月零售销售增速将会显著放缓。我们预计11月零售销售将下降0.4%，上月数据为增长0.3%，为六个月来最低增速;核心零售销售(扣除汽车销售)将持平，上月增长0.2%;同时对照组销售将增长0.1%，与上月增幅持平。若11月零售销售数据表现疲弱，将加大美国政府推出刺激措施的压力，将令美元面临进一步下行风险。周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至12月4日当周，美国首次申请失业救济金人数为85.3万，为9月中旬以来的最高水平，远逊于市场预期的72.5万，前一周数据由71.2万上修为71.6万。而截至11月27日当周，经季节性因素调整的续请失业金人数为575.7万，较前一周修正后的水平增加23万人。美国当周初请失业金人数增幅超过预期，原因是新冠肺炎感染病例增加，导致更多企业受到限制，这进一步证明，疫情大流行和缺乏额外的财政刺激正在损害美国经济。尽管新冠病毒疫苗使得新冠疫情在隧道尽头出现曙光，但短期内劳动力市场仍将承受压力。央行动态方面，美联储本周三将宣布12月货币政策会议结果，这是今年最后一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议。我们认为，美联储的沟通可能会更加强调经济的下行势头和短期内的风险。在没有对量化宽松政策进行实际调整的情况下出台更明确的指引，将会让人有些失望，因为新的货币政策框架要求美联储强调其反应功能的变化，以实现比以往更高的通胀目标。我们预计联邦公开市场委员会将宣布量化宽松政策的变化，并就量化宽松政策提供更明确的指导。如果下周看不到财政刺激或救助计划，联邦公开市场委员会可能会考虑通过资产购买计划提供额外的货币刺激。联邦公开市场委员会有三种选择：通过前瞻性指引，为资产购买设定一个更长的期限，加快资产购买步伐，或者将资产购买的组成期限延长。考虑到联邦公开市场委员会的与会者在公开场合说过的话，他们可能会在12月集中于前瞻性指引，并在明年1月就资产购买计划的参数做出决定，那时政治舞台上的尘埃已经平息，财政政策也更加清晰。此外，芝加哥联储主席埃文斯将就新冠肺炎疫情后的经济复苏发表讲话，投资者可以从中了解美联储未来宽松政策的线索。另外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情继续恶化将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影阳线，表明价格下行有买盘支持，而上行受卖盘限制，且技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于45.90、44.70、43.80，阻力依次是47.70、48.60、49.70。

布油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影阳线，表明价格下行有买盘支持，而上行受卖盘限制，且技术指标出现超买的初步信号，需警惕回调风险。支撑分别位于48.80、47.80、46.80，阻力依次是51.00、52.00、53.00。