兴业投资原油周评：疫情打压需求&供应增加，国际油价上周下挫逾2%

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兴业投资原油周评：疫情打压需求&供应增加，国际油价上周下挫逾2%

2020年9月28日

随着新冠肺炎感染病例继续攀升，市场愈发担忧为应对新冠疫情蔓延推出更严格的防疫封锁措施，进而进一步打压原油需求前景，同时美国原油钻井数增加、利比亚恢复原油出口、伊朗出口大幅增加和俄罗斯可能提高产量，也引发原油供应过剩的担忧，国际油价上周因此受累收低。不过，对疫苗研制抱有希望和伊拉克否认扩大出口，限制了油价下行空间。截至收盘，美国WTI 11月原油期货整周累计上跌2.24%，收报40.08美元/桶，当周最高触及41.47美元/桶，最低跌至38.87美元/桶。布伦特11月原油期货整周累计下跌2.7%，收报41.76美元/桶，当周最高触及43.26美元/桶，最低跌至40.93美元/桶。

欧洲疫情上周加速恶化，欧盟卫生事务专员斯特拉?基里亚基迪斯警告称，欧盟有些国家的疫情已经比3月份还要糟糕，欧洲的疫情已再度变得非常严峻。对此，意大利卫生官员表示，将进一步加强风险国旅客入境病毒检测，法国和英国等国也相继推出新的限制措施，包括禁止家庭互访、关闭非必要商铺等。同时世界最大石油消费国美国，其中西部的新增病例数也持续上升，而春季疫情最严重的纽约市正在考虑重新实施停摆措施。由于疫情限制了旅行，阻碍了经济复苏，燃料消费仍然疲软。荷兰国际集团称，“重新衡量全球增长预期可能是更长时间内市场的一个主要题材，新冠疫情加剧(尤其是欧洲)的迹象增多，料将令人对新封锁措施及其对经济的冲击感到担忧。”

美国主要机构公布的上周原油库存数据好坏参半，但美国钻探商连续第二周增加石油、天然气钻井。美国石油学会(API)最新数据显示，截至9月18日当周，API原油库存增加69.1万桶至4.953亿桶，前值减少951.7万桶，预期减少225.6万桶;库欣原油库存增加29.8万桶，前值减少79.8万桶;汽油库存减少773.5万桶，前值增加376.2万桶，预期减少61.4万桶;精炼油库存减少210.4万桶，前值减少112.3万桶，预期增加100万桶。美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至9月18日当周，美国原油库存减少163.9万桶至4.952亿桶，预期减少276.7万桶，前值减少438.9万桶;汽油库存减少402.5万桶，连续7周下降，跌至2019年11月以来最低，预期减少84.2万桶，前值减少38.1万桶;精炼油库存减少336.4万桶，创3月13日当周(28周)以来最大降幅，预期增加100万桶，前值增加364.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加0.4万桶，前值减少7.4万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1070万桶/日。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月25日当周，石油钻井总数增加4座至183座，预期为177座;天然气钻井总数增加2座至为75座，预期为73座;石油和天然气钻井平台总数增加6座，至261座，预期为251座。美国钻井公司连续两周增加美国石油和天然气钻井数，且今年9月为连续第二个月增加石油和天然气钻井平台。

与此同时，更多的原油正进入全球市场，加剧了供应过剩的担忧。近日利比亚国家石油公司陆续解除了石油码头与油田的不可抗力，该国石油产量据称从9万桶/日增加至约25万桶/日，预计10月份初的产量将恢复至30万桶/日。而俄罗斯石油公司Rosneft表示，由于税收减免，计划在2021年至2030年期间在PRIOBSKOYE油田再生产7000万吨石油。同时，尽管受到制裁，伊朗仍大幅增加了石油出口。石油追踪商表示，9月迄今伊朗原油和凝析油日出口量估计接近150万桶，这将是一年半以来最高水平，且是8月观察到的出口量的两倍。此外，伊拉克国家石油营销组织SOMO负责人Alaa al-Yasiri表示，伊拉克承诺遵守OPEC+减产协议，但库尔德斯坦地区不受控制的石油产量令伊拉克总体减产执行率降至85%。

此外，美国股市自历史高点回落，避险情绪高涨，且国会在出台更多财政刺激措施上僵持不下，加剧了对经济的担忧，避险需求推动美元指数创8周新高，也给油价施压，因美元走强也使得以美元计价的原油对非美元货币的交易者而言更加昂贵，削弱了该商品吸引力。

然而，从根本上说，人们仍然对疫苗研制抱有希望，安全的疫苗应能鼓励社会行为，促进需求的增长。“OPEC认为，能源市场要想保持复苏势头，这一点至关重要，”道明证券(TD Securities)分析师称，“值得重申的是，如果石油市场进一步走弱，OPEC为10月份召开特别会议敞开了大门，鉴于OPEC抗击病毒的意愿，这应该会减轻对需求复苏步伐停滞的担忧。”

同时，伊拉克石油部否认将获得OPEC+同意扩大出口，为油价提供有力支撑。伊拉克石油部周四否认媒体报导称该国很快将与OPEC+集团达成扩大石油出口的协议。“石油部长未做出这些评论，”石油部发言人吉哈德(Asim Jihad)称，“伊拉克致力于遵守OPEC+的协议，并与OPEC和其他产油国合作应对全球油市面临的挑战，其中包括疫情蔓延引发的全球石油需求下滑。”

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，G20能源部长会议也值得留意，该会议将主要讨论能源市场的稳定性及其他问题。美国本周将要公布的经济数据，包括：9月达拉斯联储制造业活动指数、美国8月批发库存、8月商品贸易、9月谘商会消费者信心指数、9月ADP就业人数、第二季度GDP终值、第二季度个人支出消费(PCE)物价指数、9月芝加哥采购经理人指数(PMI)、8月成屋销售待完成指数、每周申请失业救济金人数、8月个人收入与支出、8月个人支出消费(PCE)物价指数、9月Markit制造业PMI终值、9月ISM制造业PMI、8月营建支出、9月非农就业报告、8月工厂订单、9月密歇根大学消费者信心指数终值。由于美国第二季度GDP是终值数据，因此对市场的影响很可能有限。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数将备受关注，不过在美联储调整货币政策框架指引后，其重点转向就业，通胀指标的重要性已经下降。在美国通胀率依然温和的情况下，预计美联储将继续把利率保持在低位水平。值得注意的是，尽管目前美国通胀水平距离政策目标依然存在一定的距离，但市场对美国高通胀的预期已悄然而生，关键的原因就是为应对新冠肺炎疫情而采取的大规模量化宽松货币政策。新冠肺炎疫情对经济的冲击，进一步打压通胀表现。近段时间，美国通胀率有所好转，但疫情对需求的抑制作用令通胀总体表现依然低迷。鉴于国会与白宫在额外刺激措施谈判方面陷入停滞，美国消费者收入面临迫在眉睫的威胁。在支出方面，8月零售销售数据表明支出已经减弱。预计未来几个月零售销售和个人支出表现可能分化，因服务消费可能阻碍更广泛的支出复苏。预计周四公布的美国7月个人收入月率和个人支出月率分别录得-2.3%和0.7%。美国9月份ISM制造业PMI也会受到市场关注，该指标将更好地反映当前的复苏情况，市场虽然预期表现会差于8月份表现，我们预计将与8月持平，为56。8月该指数从7月的54.2升至56，为2018年12月以来最快，凸显出美国经济从3月低点稳步改善。不过，9月ISM制造业就业指标仍然疲软，预计从46.4降至45.8，表明在新冠疫情持续威胁下，就业市场的恢复还需要时间。周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至9月18日当周，美国首次申请失业救济金人数达到87万人，略低于预期的84.3万，上周公布的数据为86.6万(修正前为86万)。而截至9月11日当周，续请失业救济金人数为1258万，比前一周修订后的水平减少16.7万人。初请失业金人数增加凸显出就业市场复苏的脆弱，表明随着政府援助资金减少，经济从新冠疫情中的复苏正失去动能。劳动力市场复苏步履蹒跚，且最近新增病例数上升，这给国会和白宫带来了巨大压力，要求他们祭出新一轮救助计划。周五的8月份非农就业报告将是本周最为重要的经济数据，料吸引全球眼球。由于美国政府的财政援助耗尽，8月非农就业增长进一步放缓，威胁到经济从疫情导致的衰退中复苏。随着新冠肺炎病例的激增，为了控制新冠病毒的传播，一些企业纷纷关门，疫情也影响了学生返校，在家中的在线课程也可能意味着需要更少的老师、校车司机和餐厅工作人员，未能返校学习将影响到许多父母，让他们无法出去求职。这对未来几个月可能会给劳动力市场的复苏带来压力。此外，飓风也可能对9月就业数据产生影响。我们预计美国9月失业率会从8.4%降至8.3%，而非农就业人口将增加87.5，大幅低于上月的137.1万。如果符合预期或者好于预期，将有望给美元提供支撑。另外，本周更为重要的事件是美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登参加首次总统大选辩论。拜登若在下周的首场总统辩论中表现不佳，可能会给金融市场带来困扰。在避险环境中，美元可能是最大的受益者。由于对经济活动前景的担忧加剧，本周美元相对于十国集团(G10)所有货币都有所上涨。即将到来的美国大选，现在很可能也在降低人们的风险偏好方面发挥了作用，而选举风险今后势必进一步升级。央行动态方面，克利夫兰联储主席梅斯特、纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克、美联储副主席克拉里达、美联储夸尔斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里、达拉斯联储主席卡普兰、美联储理事鲍曼将在不同场合发表讲话。投资者可以从中了解美联储未来宽松政策的线索。美联储已经制定了宽松的刺激性货币政策路线，而且至少接下来的几年不太可能有太大改变。但决策者的最近公开讲话出现了鲜明的对比，对于美国经济需要多久时间才会摆脱疫情造成的危机，他们的看法截然不同。布拉德则表示，美联储可能最快明年初达到2%的通胀目标，该预测较其他多数联储官员更为积极。巴尔金认同新策略可望适度推高通胀，认为美联储距离2%的目标不太远。此外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情和国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情未得到控制和贸易紧张局势恶化，将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近徘徊，14周和20周均线转为持平，慢步随机指标走高。K线图收上下影阴线，表明空头掌控局势，预计本周油价或震荡走低。支撑分别位于39.00、38.30、37.00，阻力依次是41.20、42.30、43.40。

布油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近徘徊，14周和20周均线转为持平，慢步随机指标走高。K线图收上下影阴线，表明空头掌控局势，预计本周油价或震荡走低。支撑分别位于40.50、39.30、38.20，阻力依次是42.60、43.80、44.50。