兴业投资：疫情反复&供应过剩担忧，油价反弹受限

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兴业投资：疫情反复&供应过剩担忧，油价反弹受限

2020年9月28日

随着美国新一轮财政刺激措施的乐观预期消退，国际油价上周五早盘的反弹走势终结，并在市场日益担忧另一轮冠状病毒大流行将触发更严格的封锁限制措施进而抑制原油需求、美元走强、原油供应增加和G20能源部长会议传出悲观言论的打压下，进一步走低。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收跌0.27美元，或0.67%，报40.03美元/桶，最高触及40.60美元/桶，最低跌至39.70美元/桶;布伦特原油11月期货收涨0.06美元，或0.14%，报41.76美元/桶，盘中最高触及42.29美元/桶，最低跌至41.50美元/桶。

由于全球新增冠状病毒病例数激增，多国实施更严格的封锁措施，令全球原油需求前景蒙阴。在世界最大石油消费国美国，中西部的新增病例数正在上升，而春季疫情最严重的纽约市正在考虑重新实施停摆措施。而此前，法国和英国等国也相继推出新的限制措施。由于疫情限制了旅行，阻碍了经济复苏，燃料消费仍然疲软。荷兰国际集团称，“重新衡量全球增长预期可能是更长时间内市场的一个主要题材，新冠疫情加剧(尤其是欧洲)的迹象增多，料将令人对新封锁措施及其对经济的冲击感到担忧。”Price Futures Group高级分析师Phil Flynn表示，目前对第二波病毒感染的恐惧笼罩着油市，这令油价承压。

与此同时，更多的原油正进入全球市场，加剧了供应过剩的担忧，也对油价构成压力。利比亚石油产量据称将从9万桶/日增加至约25万桶/日，但产能完全恢复尚需时日。近日利比亚国家石油公司陆续解除了石油码头与油田的不可抗力，预计10月份初利比亚的产量恢复至30万桶/日，未来能否顺利增产要取决于东部两大石油港口能否解除不可抗力以及油田能否顺利提升产能。同时，俄罗斯石油公司Rosneft表示，由于税收减免，计划在2021年至2030年期间在PRIOBSKOYE油田再生产7000万吨石油。

尽管受到制裁，伊朗仍大幅增加了石油出口。石油追踪商表示，9月迄今伊朗原油和凝析油日出口量估计接近150万桶，这将是一年半以来最高水平，且是8月观察到的出口量的两倍。此外，伊拉克国家石油营销组织SOMO负责人Alaa al-Yasiri表示，伊拉克承诺遵守OPEC+减产协议，但库尔德斯坦地区不受控制的石油产量令伊拉克总体减产执行率降至85%。

此外，俄罗斯能源部长和OPEC秘书长的悲观言论也令油价面临的下行风险有所增加。俄罗斯能源部长诺瓦克在为期两天的G20能源部长视频会议上称：“石油市场复苏将是漫长而逐步的过程，需要很长时间才能恢复到危机前的水平。2020年在世界各地实施封锁措施遏制新冠疫情的背景下，全球石油需求预计同比下降最高达10%。”同时，OPEC秘书长巴尔金都表示，预计到2021年一季度经合组织商业石油库存将略高于五年均值水平，但在当年剩余时间里将跌破这一基准水平。上述预期是基于最新的预测，即2020年全球石油需求将减少950万桶/日，而非OPEC+国家产量预计将减少270万桶/日。OPEC必须跨越面临的任何分歧，努力达成更广泛、以共识为驱动的解决方案。

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月25日当周，石油钻井总数增加4座至183座，预期为177座;天然气钻井总数增加2座至为75座，预期为73座;石油和天然气钻井平台总数增加6座，至261座，预期为251座。美国钻井公司连续两周增加美国石油和天然气钻井数，且今年9月为连续第二个月增加石油和天然气钻井平台。

石油需求的前景仍然具有挑战性，因为新的流动限制的前景继续上升。炼油利润率下降，加上美国风暴的可能性上升，使得炼油商几乎没有空间大幅增加需求。澳新银行表示，石油和石油产品库存上升仍是拖累该行业的另一个因素。随着一些国家重新实施流动限制，石油需求的复苏正在放缓。冠状病毒病例数不断上升是能源需求可持续复苏的关键风险。目前对石油产品的需求受到几个因素的制约。炼油利润率下降可能导致更长时间的维修停工。拉尼娜导致的飓风在美国增加的可能性可能会扰乱炼油厂的运作。库存已从第二季度的高点开始正常化。全球浮动存储的水平也在下降。不过，库存仍是一个负担，而近期远期曲线的陡峭显示出市场供应充足。

全球最大独立石油贸易商维多能源集团执行委员会成员Chris Bake称，油价在第四季度几乎没有上涨空间，因遏制新冠疫情扩散的新限制措施导致全球需求复苏步伐放缓。全球炼油市场“被挤压得令人难以置信”，大量库存给需求疲软状况雪上加霜。未来几个月增加产能的计划可能迫使现有炼油商退出市场。同时，国际原油交易商Vitol发布报告称，由于一些经济体在疫情影响下面临重启封锁的前景，全球需求增长再度失速，预计今年四季度原油价格上行空间将严重受限。

美元指数

美元指数周五早盘短暂调整至94.152低点后再度走高，并触及94.704逾八周新高，因美国众议院通过临时支出法案，有利于经济的复苏，推动美元指数持续反弹。同时，第二波新冠疫情导致全球经济复苏前景转暗，也提升了美元的避险需求。但美股反弹限制了美元的反弹。

美国人口普查局周五发布报告称，继7月份增长11.7%(修正前为11.2%)之后，美国8月份耐用品订单环比增长0.4%，低于市场预期的增长1.5%。不包括运输，新订单增加了0.4%，不包括国防，新订单增加了0.7%。机械行业也连续4个月增长，涨幅为1.5%。不包括飞机和军用物资的核心资本品订单被视为商业投资的晴雨表，8月份增长1.8%，7月增幅也上修为2.5%;核心资本品订单值升至两年高点，在8月份得到机械、计算机和通讯设备进一步增长的提振。美国8月份耐用品订单增幅低于预期，受汽车和军用设备订单下降的限制，但商业投资指标增长幅度超出预期。数字表明，尽管订单增长步伐放缓，但随着公司补充库存，制造业继续从大流行低点反弹。

在新一轮大规模财政刺激措施长时间陷入停滞后，美国众议院以压倒多数投票通过了临时支出法案，将提交给共和党控制的参议院。该法案将为政府提供资金直至12月，并避免在9月30日的最后期限前关门。临时支出法案的进展，降低了美国政治的不确定性，有利于经济的复苏，继续支撑美元指数反弹。值得注意的是，美国政府还在考虑新一轮刺激，若能通过有望进一步支撑经济复苏，提振美元指数继续上行。

美国众议院议长佩洛西表示，民主党将在不久后公布新的“提案”，与美国财长姆努钦仍有就刺激计划达成协议的机会。如果不能很快达成协议，民主党可能就刺激计划的众议院版本投票表决，其中包括对航空和餐饮行业提供资金援助，以及向薪酬保护计划提供更多拨款。民主党不会进一步降低对刺激规模的要求。

瑞银策略师在一份报告中指出，“当前就提名最高法院新法官进行的政治斗争，增加了投资者对美国政治的敏感性，并降低了他们在11月大选之前持有美元曝险的意愿。尽管我们预计随着投机性头寸的继续减少，短期内美元将进一步走强，但我们仍认为美元由于估值过高，长期仍然看跌。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨附近徘徊;14和20均线看涨;随机指标震荡走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在38.65-41.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月25日高点40.60，突破后将上探9月17日高点41.20，然后是9月21日高点41.50和9月7日高点41.80，以及8月27日低点42.30和9月1日低点42.70;而下方支持留意9月25日低点39.70，跌破将下探9月24日低点39.30，然后是9月23日低点39.10和9月21日低点38.65，以及9月16日低点38.35和9月11日高点37.80。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14日均线看涨，20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨;14和20均线持平;随机指标震荡走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在40.55-43.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月25日高点42.30，突破将上探9月23日高点42.60，然后是9月21日高点43.25和9月18日高点43.75，以及9月4日高点44.50和8月31日低点45.20;而下方支持留意9月25日低点41.50，跌破将下探9月24日低点41.20，然后是9月21日低点40.95和9月16日低点40.55，以及9月14日高点40.05和9月14日低点39.30。

周一关注：

美国9月达拉斯联储制造业活动指数

克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话