兴业投资原油周评：飓风破坏力小及预期VS库存继续下降，油价上周适度收高

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兴业投资原油周评：飓风破坏力小及预期VS库存继续下降，油价上周适度收高

2020年8月31日

国际油价上周前半周一度受到美国飓风影响、美元持续疲软、国际贸易局势好转和美国原油库存连续五周下降的消息提振，创3月6日以来新高。但随着飓风的破坏力小于预期，利比亚恢复出口和伊拉克增加产量，以及新冠疫情仍在蔓延，打击了原油多头信心，油价在下半周回吐部分涨幅。截至收盘，美国WTI 10月原油期货整周累计上涨1.42%，收报43.00美元/桶，当周最高触及43.76美元/桶，最低跌至42.22美元/桶。布伦特11月原油期货整周累计上涨2.25%，收报45.83美元/桶，当周最高触及46.51美元/桶，最低跌至44.79美元/桶。

上周初，美国墨西哥湾遭受飓风袭击，导致该地区原油生产中断，原油供应下降预期升温，对油价构成强有力支撑。美国安全和环境执法局(BSEE)表示，墨西哥湾因风暴关停的石油生产达到155.9万桶/日，几乎占美国总产量的17%;1652百万立方英尺/日的天然气生产被关停，相当于61%的产能。虽然飓风劳拉是有史以来袭击路易斯安那州的最强飓风之一，但德克萨斯州东南部避开了风暴中心，使得那里的能源基础设施得以开始重启。道明证券指出，劳拉飓风使关键能源基础设施免遭重大破坏，减弱了其对全球能源市场的影响。在这种背景下，市场参与者将把注意力转向全球能源需求的复苏。目前，全球范围内的新冠疫情依然严峻，威胁到需求增长的复苏。

在美元相对于主要竞争对手明显走软的情况下，原油多头信心也得到了提振。美元不仅承受了美联储主席鲍威尔新策略的冲击，而且日本政治不确定性导致市场大肆抛售美元/日元也加剧了美元的痛苦。美元走软使得以美元计价的石油对外国买家来说更便宜。

嘉信理财首席固定收益策略师卡西?琼斯指出，从美联储新策略来看，美联储将长期维持低利率，美元将维持疲弱。美联储这一政策表明，通胀上升前，美联储可能会维持零利率政策长达数年，而不是先行采取行动来应对通胀预期。与美联储近期运作方式相比，这并不是一个很大的变化。通过确定美联储政策的重要关键因素，将有助于树立对政策预期。但是，货币政策的影响只限于此。政策调整的最大风险是，如果美联储对通胀的反应速度不足以遏制通胀，那么长期利率可能会上升。美联储政策公告强化我们的观点，即我们预期美联储新政策将使得未来数年短期利率维持低水平，而美元将进一步走弱。

国际贸易局势出现了较为乐观的消息，略微缓解了需求前景的担忧，给油价提供支撑。上周，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通了电话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。中美第一阶段贸易协议仍有望继续执行缓解中美紧张关系升级的担忧，提升了市场情绪。

美国主要机构公布的上周原油库存连续第五周大幅减少，虽然美国能源公司本周维持活跃石油和天然气钻机数量不变，这使得活跃钻机数自去年12月以来首次录得月度增加，因原油价格上涨促使一些生产商重新开始钻探活动。美国石油学会(API)最新数据显示，截至8月21日当周，API原油库存减少452.4万桶至5.075亿桶，连续第五周下跌，前值减少426.4万桶，预期减少350万桶;库欣原油库存减少64.6万桶，前值减少59.9万桶;汽油库存减少639.2万桶，创2019年4月以来最大降幅，前值增加499.1万桶，预期减少200万桶;精炼油库存增加225.9万桶，前值减少96.4万桶，预期减少100万桶。美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至8月21日当周，美国原油库存减少468.90万桶至5.079亿桶，连续5周下降，降至4月份以来新低，预期减少258.7万桶，前值减少163.2万桶;汽油库存减少458.3万桶，连续3周录得下滑，跌至2019年12月以来最低，预期减少175万桶，前值减少332.2万桶;精炼油库存增加138.8万桶，预期减少5万桶，前值增加15.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少27.9万桶，连续2周下降，前值减少60.7万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1080万桶/日。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月28日当周，石油钻井总数减少3座至180座;天然气钻井总数增加3座至72座;石油和天然气钻井平台总数持平于254座。

然而，利比亚恢复石油出口和伊拉克增产对油价构成威胁。据消息称，两艘油轮将在利比亚东部的布雷加港装载原油，这是自1月份以来的首次。利比亚当局允许有限地恢复原油出口，以帮助缓解当地的电力短缺。此外，伊拉克石油部发布声明称，伊拉克油长下令拜伊吉Sumood炼厂增产至28万桶/日，当前产能为7.5万桶/日。另据五位知情人士透露，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)已恢复了Cardon炼油厂的汽油生产。此举将部分缓解该国普遍存在的燃料短缺问题。

与此同时，全球新冠肺炎疫情持续发展，美国、巴西和印度的疫情形势依然严峻，多国出现多起新冠康复者二次感染案例，全球原油需求料继续受到冲击。美国、比利时和荷兰患者被证实二度感染新冠，引发对人体新冠病毒免疫力以及对潜在疫苗有效性的担忧。新冠病毒似乎比流感病毒更稳定，但它在不断变化。病毒发生变异，这意味着潜在的疫苗不会永远有效。

此外，经合组织悲观的经济增长预测也打压原油需求前景。经合组织上周发布新闻公报称，根据初步评估，其成员第二季度实际国内生产总值环比下降9.8%，是有记录以来最大降幅。受新冠疫情影响，经合组织成员经济第二季度出现前所未有的下滑，远远超过国际金融危机爆发后最严重时期，即2009年第一季度2.3%的降幅。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国本周将要公布的经济数据，包括：8月达拉斯联储制造业活动指数、8月Markit制造业PMI终值、8月ISM制造业PMI、7月营建支出、8月ADP就业人数、7月工厂订单、7月耐用品订单、8月挑战者企业裁员、7月贸易帐、每周申请失业金人数、8月Markit服务业PMI终值、8月Markit综合PMI终值、8月ISM非制造业PMI和8月非农就业报告。投资者需要重点关注的首先是美国8月ISM制造业PMI数据，7月ISM制造业PMI升至54.2，创2019年3月以来新高，FYCM兴业投资(英国)分析师预计8月ISM制造业PMI将小幅回落至54.0。同时美国8月份Markit制造业PMI终值料持平于初值53.6，为2019年1月以来最高水平。其次是8月份ADP数据，因为美国非农就业数据的表现总体上接近ADP数据的表现，该数据将为美国非农就业报告提供前瞻指引，因此，市场关注度比较高，尤其是近期市场特别关注就业数据。美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔全球央行年会上指出，未来几年美联储的货币政策目标是美国就业数据(之前是就业和通胀两大任务)，因此美国8月ADP数据的影响力可能会有所增加。我们预计将增加90万人，有望录得历史第三佳表现，数据如果符合预期或者好于预期，则有望给近期表现特别弱势的美元提供短线反弹机会。同时，周四的每周初请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。最新数据显示，截至8月22日当周，美国首次申请失业救济金人数为100.6万人，略逊于市场预期的100万人，前一周数据为110.4万人(修正前为110.6万)。截止8月15日当周，续请失业救济金人数为1453.5万人，比前一周修正值减少22.3万人。在经历了前一周的意外上升后，上周美国申请失业救济金的人数出现减少，表明随着新冠疫情缓和，劳动力市场开始逐步恢复正轨。不过，申请失业金人数仍远远高于疫情爆发前水平，而政府对于企业的财政支持减弱，国会无法就支持企业和失业者的刺激法案达成协议，都可能阻止就业市场的进一步回暖。美国8月份ISM非制造业PMI也会受到市场关注，该指标将更好地反映当前的复苏情况，市场虽然预期表现会差于7月份表现，我们预计为56.8，但整体依然比较乐观。7月该指数从6月的57.1升至58.1，为2019年2月以来最快，凸显出美国经济从3月低点稳步改善。不过，7月ISM服务业就业指标仍然很弱，从43.1降至42.1，表明在新冠疫情持续威胁下，就业市场的恢复还需要时间。而周五的8月份非农就业报告将会吸引全球眼球。多数指标表明，美国就业市场在8月份持续改善，但增速将低于前几个月。7月下旬新冠肺炎病例的激增，引发了人们对8月就业增长再次放缓的担忧。我们预计美国8月失业率会从10.2%降至9.9%，而非农就业人口将增加1550万，低于上月的176万。如果符合预期或者好于预期，将有望给美元提供支撑。央行动态方面，美联储副主席克拉里达、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事布雷纳德、纽约联储主席威廉姆斯、克利夫兰联储主席梅斯特、旧金山联储主席戴利、明尼亚波利斯联储主席卡什卡利和芝加哥联储主席埃文斯将分别在不同场合就新冠肺炎的影响、经济前景和美联储的应对措施发表讲话。美联储还将公布8月份经济状况褐皮书。这都将为美联储9月份货币政策会议提供前瞻指引。目前来看，整体基调偏向鸽派的可能仍然较大，可能会压制美元的表现。此外，冠状病毒疫情和国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情未得到控制和国际贸易及地缘紧张局势恶化，将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标再度逼近超买区。K线图收上影阳线，表明上方抛压较大，需警惕本周油价回调。支撑分别位于42.30、41.20、40.00，阻力依次是43.80、45.00、46.40。

布油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20周均线看涨，慢步随机指标再度逼近超买区。K线图收实体阳线，表明多头掌控局面，预计本周油价或继续震荡走高。支撑分别位于45.00、44.00、42.80，阻力依次是47.20、48.40、49.60。