兴业投资：需求忧虑VS库存下降，油价延续区间整固

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兴业投资：需求忧虑VS库存下降，油价延续区间整固

2020年8月20日

由于OPEC表达了对全球原油需求前景的担忧、OPEC+减产执行率的下降，以及美元全线反弹，对国际油价构成压力，但美国EIA原油库存下降和国际地缘政治紧张局势，为油价提供有力支持，诸多相左因素交织在一起，导致国际油价周三继续维持近期区间整固行情。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收跌0.05美元，或0.12%，报42.86美元/桶，最高触及43.20美元/桶，最低跌至42.54美元/桶;布伦特原油10月期货收涨0.17美元，或0.38%，报45.15美元/桶，盘中最高触及45.45美元/桶，最低跌至44.78美元/桶。

OPEC+联合部长监督委员会(JMMC)周三结束视频会议后警告称，由于更长期的第二波疫情的风险增长，油市复苏的步伐似乎比预期更慢。悲观的需求预测令原油价格承压。俄罗斯能源部长诺瓦克在OPEC+联合部长监督委员会(JMMC)会议上表示，全球石油市场仍然脆弱，“未来还有很多不确定性，或许还会有黑天鹅事件”;OPEC+在7月的执行率达95%，不能沉湎于过去的荣耀，需要完全执行协议;病毒对包括石油部门在内的许多经济部门造成了巨大破坏。同时伊朗油长赞加内表示，油市“还没有稳定下来”，但OPEC的措施是成功的。而阿尔及利亚油长指出，油市势将在2020年下半年再平衡，不能排除第二波疫情的影响。此外，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹周三表示，OPEC+减产协议可能延长至2022年4月;敦促OPEC+成员国不要放松努力;需求复苏的速度仍不确定;预计原油需求在第四季度恢复到疫情前97%的水平;出现需求复苏的鼓舞人心的迹象。

与此同时，货物运输追踪公司Kpler周三表示，由于出口增加，预计8月份OPEC原油减产履约率达70%。Kpler在报告中指出，OPEC在8月份上半月提高了石油出口，即使该组织下调了2020年全球石油需求预测。8月份出港总量达1870万桶/日，比上个月增加89万桶/日，这导致履约率下降;8月份的原油出口仍远低于去年同期2260万桶/日的水平;7月份OPEC原油减产履约率达96%。

值得注意的是，美元自27个月低点反弹，美国三大股指全线下挫，市场风险偏好情绪降温，成为原油交易商保持谨慎的另一个原因。

此外，美国、澳大利亚和亚洲部分地区最近出现的疫情数量减少并不意味着疫情的恶化局势在减弱，这对全球原油需求构成威胁。截止周三全球疫情总人数超过了2255万例，累计死亡超78万例。美国新冠病毒确诊病例高居全球第一，达568万例，死亡病例达17.5万例。

疫情之下需求反弹空间有限，国际原油价格上行继续遇阻。澳新银行策略师报告称，国际原油价格在今年4月见底之后，随着OPEC+的全力减产行动和全球需求的逐步恢复而大幅反弹。但近期以来油价上行动能已经呈现衰竭之势，美国原油价格持续陷入40美元上方的窄幅区间。全球疫情当前面临第二波爆发，国际航空旅行恢复前景仍然黯淡，这一需求的缺位将严重影响油价反弹的高度。而世界经济复苏前景的不确定性也对油价的上行构成压力。与此同时，虽然OPEC+的限产措施仍给油价提供了托底支撑，但OPEC+内部的减产履约状况依旧充满玄机，这使得来自供给端的价格支撑也并不稳固。

然而，美国原油库存全面下降，提振了原油多头对全球最大经济体的燃料需求将经受住新冠疫情考验的希望。美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至8月14日当周，美国原油库存减少163.2万桶至5.125亿桶，连续4周下降，预期减少287.4万桶，前值减少451.2万桶;汽油库存减少332.2万桶，创7月10日当周(6周)以来最大降幅，预期减少124.2万桶，前值减少72.2万桶;精炼油库存增加15.2万桶，预期减少134万桶，前值减少232.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少60.7万桶，连续6周增长后首度下降，且创6月26日当周(8周)以来最大降幅，前值增加133.6万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1070万桶/日。

同时，华盛顿和德黑兰之间的紧张关系为油价提供一些支持。美国总统特朗普表示，他将要求联合国安理会全面恢复对伊朗的制裁;特朗普政府试图以此扼杀2015年伊核协议，并迫使伊朗重返谈判桌。此举将让美国与包括其同盟在内的其他大国在伊朗问题上发生正面冲突。其他国家指称美国无权恢复对伊朗的国际制裁，并表示不会支持美国的行动。美国国务卿蓬佩奥周四将向联合国正式提议恢复伊朗制裁，并警告中国和俄罗斯不要插手。

展望未来，亚洲空洞的经济日程让风险情绪占据了市场主导地位，并将突显德黑兰对华盛顿的反应。在此之后，美国申请失业救济金人数和费城联储制造业调查结果可能会调动市场参与者的兴趣。

美元指数

美元指数周三小幅跳空低开后自92.12低点震荡回升，并于美联储会议纪要公布后加速跳升逾80点，至92.996多日新高。因美联储最新会议纪要直言疫情将对经济造成重大压力，经济复苏或不及预期，这为市场乐观情绪泼了一盆冷水，美股三大股指全线跳水，美元的避险需求再度回升。此外，主要G10货币的仓位调整也刺激了美元买盘。

北京时间周四凌晨2点，美联储公布了7月28-29日货币政策会议纪要。美联储预计新冠疫情将对经济造成重大压力，并下调今年下半年的经济增长预期，9月会议恐无望调整利率。美联储工作人员表示，预计GDP增速和失业率降幅将在一定程度上不及此前预期的强劲，这主要由于6月中旬以来新冠肺炎传播速度加快。政策制定者们看到了消费支出的大幅反弹，但商业部门的改善却不大，鉴于冠状病毒疫情的不确定性，工作人员仍然认为较悲观的结果与基线预测一样可信。纪要还显示，与会者注意到《纾困法案》支持的消费者支出反弹特别强劲，但随着冠状病毒进一步传播，这一活动可能已经放缓。部分委员担心，如果新冠肺炎疫情持续下去，金融稳定将面临风险。

里士满联储主席巴尔金发表讲话称，实时数据显示经济正在复苏，经济的路径显然取决于疫情;目前史无前例的财政、货币刺激措施对于避免更糟糕的经济后果至关重要;不确定性正在影响劳动力的参与;不确定性也给大企业和小企业带来压力，它们正在放缓速度以减轻下行风险;不确定性问题对银行和投资者来说也产生负面影响;为了减少不确定性，需要提供财政援助;应对经济冲击的韧性减弱了，经济更加脆弱;鉴于失业率情况，利率在零的水平是合适的;不太担心需求面;担心劳动力;劳动力流动是“巨大的机遇和需求”;国会的任何命令都需要和美联储的工具相匹配。

路易斯联储主席布拉德接受路透社采访时称，美国经济增长全年可能受到4%的冲击，预计国会将出台后续财政方案;市场预计利率“在很长一段时间内”处于低位，目前还没有必要提供进一步的指导;“日益认识到”2%的通胀目标不足以将通胀预期保持在这一水平，框架审查也开始密切关注如何提高预期;实施另一次封锁不合适，美国应针对不同活动的风险采取措施。

今晚北京时间20:30公布的美国每周初请失业金人数仍是市场关注度较高的经济数据之一，其对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。预计截至8月14日当周，美国首次申请失业救济金人数将降至92.5万人。此前一周初请失业救济金人数为96.3万人，预期为110万，为3月中旬以来首次低于100万;而截至7月31日当周续请失业救济金人数为1548.6万人，较前一周修正值减少了60.4万人，比5月份峰值减少了940万人，但仍是金融危机期间的两倍。美国上周初请失业金人数自美国疫情爆发以来首次降至100万以下，但这可能是因为每周600美元的额外失业补助到期，使一些人无法申请失业金。报告几乎没有改变经济学家的观点，即就业市场复苏步履蹒跚。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨;14均线转跌，20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价向下轨靠近;14和20小时均线看跌;随机指标自超卖区回升。

综述：预计日内油价将在41.50-43.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月19日高点43.20，突破后将上探8月5日高点43.50，然后是2月28日高点43.80和3月2日低点44.40，以及3月5日低点45.60和3月6日高点46.35;而下方支持留意8月18日低点42.10，跌破将下探8月17日低点41.80，然后是8月12日低点41.50和8月10日低点41.20，以及7月29日低点40.90和8月4日低点40.10。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道趋平，油价跌穿中轨;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标自超卖区回升。

综述：预计日内油价将在43.80-46.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月19日高点45.45，突破将上探8月11日高点45.75，然后是8月5日高点46.20和2017年6月20日高点47.20，以及2月28日低点48.90和3月2日低点49.55;而下方支持留意8月17日低点44.50，跌破将下探8月5日低点44.20，然后是7月31日高点43.80和8月4日低点43.20，以及8月3日低点42.85和7月27日低点42.35。

周四关注：

美国8月费城联储制造业指数

美国每周申请失业救济金人数

旧金山联储主席戴利发表讲话