兴业投资：需求回暖难抵过剩担忧，美油止步六连涨

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兴业投资：需求回暖难抵过剩担忧，美油止步六连涨

2020年5月7日

尽管欧洲主要国家和美国一些州开始逐步放松封锁措施和恢复部分行业复工，刺激原油及其成品需求回暖，但市场正谨慎关注OPEC+产油国的执行情况，供应过剩的担忧仍抑制油价的反弹，国际油价周三终止了此前六连涨趋势，大幅收跌。截止美国收盘，美国WTI原油6月期货收跌1.96美元，或7.62%，报23.76美元/桶，最高触及25.71美元/桶，最低跌至22.58美元/桶;布伦特原油7月期货收跌2.14美元，或6.7%，报29.81美元/桶，盘中最高触及32.17美元/桶，最低跌至28.65美元/桶。

投资者预期经济复苏，目前意大利、西班牙、尼日利亚和印度以及美国的一些州已经开始允许部分人员复工，并开放了建筑工地、公园和图书馆。德国联邦政府和16个州已经就解封方式达成一致。英国方面达成了放松封锁限制的三阶段计划，具体步骤是：第一阶段开放小商店和户外工作场所，第二阶段让大型商店、购物中心重新开业，第三阶段是让酒吧、酒店、餐厅、休闲设施最后重新开业。各国逐步开放经济有助于原油需求的恢复，提振油价。

澳新银行分析师指出，随着全球各地在持续削减供应的情况下放松限制，石油市场人气继续改善。美联储官员开始展望未来，副主席克拉里达预计2020年下半年经济将出现复苏。圣路易斯联储主席布拉德表示，关门时间过长会造成长期问题。这种乐观情绪正导致市场预期需求将出现反弹。在美国、俄罗斯和巴西，驾驶活动继续增加。根据卫星数据，中国的库存似乎也已见顶。这是由于供应削减的影响。供应迅速反弹的威胁确实存在，市场应该密切关注这种可能性。同时美国页岩油生产商Diamondback表示，它将重新雇佣压裂工人，当西德克萨斯中质原油(WTI)价格回升至20美元上档和30美元下档区域时。

同时，摩根士丹利分析师在一份研究报告中表示：“最大的供需失衡可能已经过去。从现在开始，需求可能会缓慢改善，供应方面的调整可能会加快步伐。这种再平衡可能会持续一段时间，有起有伏，但它仍将是一种再平衡。”

俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin周三表示，全球石油需求下滑已从每日3000万桶放缓至2150 - 2700万桶，并补充称复苏料不会很快。一些国际石油巨头所在的国家可能难以坚持石油交易目标。加拿大和美国可能在2020年联合削减每日280 - 400万桶的石油产量。石油库存有望在第三季度下降。不排除第二波经济放缓，包括美国与中国的贸易战。

此外，美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至5月1日当周，美国原油库存增加459万桶至5.322亿桶，连续15周录得增长，预期增加775.9万桶，前值增加899.1万桶;汽油库存减少315.8桶，预期增加49.6万桶，前值减少366.9万桶;精炼油库存增加951.8万桶，连续5周录得增长，且创2019年1月11日当周(69周)以来新高，预期增加288.1万桶，前值增加509.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加206.8万桶，连续9周增长，前值增加477.6万桶。当周美国战略石油储备(SPR)增加170万桶至6.378亿桶，此前为6.361亿桶。近两周美国连续增加战略石油储备，增幅近300万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1190万桶/日，连续5周录得下滑，降至2019年7月以来新低。

上周美国原油库存增幅低于预期，精炼油库存猛增，但汽油库存连续第二周下降。这表明需求出现缓慢复苏。 纽约Again Capital的合伙人John Kilduff表示，原油库存增幅小于预期当然起到了支撑作用，但这份报告仍反映出市场面临的一些问题，精炼油库存猛增显示出航空和卡车运输行业的需求依然低迷。

尽管OPEC+的新一轮减产协议开始实施，但供应过剩忧虑仍然存在。目前，市场正谨慎地关注OPEC牵头的新一轮减产协议的落实情况，产油国将从5月1日起减产创纪录的970万桶/日，相当于疫情危机导致石油消费和价格下滑之前全球需求的10%左右。交易商和业内消息人士表示，伊拉克尚未通知经常购买其石油的买家将减少出口，这表明该国在全面执行OPEC与俄罗斯等其他产油国达成的创纪录减产协议方面存在困难。两位熟悉数据的消息人士称，伊拉克以及尼日利亚和安哥拉等较小产油国执行力度不高，可能会打击OPEC+的减产努力，尽管俄罗斯5月前五天的石油产量降至875万桶/日，接近全球减产协议为其设定的5月和6月850万桶/日的产量目标。

美元指数

美元指数周三开盘后自99.712水平持续上扬，突破100心理关口，触及100.157一周新高。

外汇市场正密切关注股市对各国放松社会疏远措施和贸易争端升级的反应。这种不确定性往往为美元提供支持，因美元是寻求收益的投资者洗钱篮子中最干净的衬衫。

道明证券分析师指出，以美元计价的资产具有独特的优势。由于全球债券收益率受到抑制，而一些欧盟债券市场的收益率为负，因此美国国债收益率相对较高(特别是未来债券发行量将增加)。对经风险调整后更高回报的追求，将继续迫使投资者走出风险曲线。事实上，自全球金融危机以来，甚至在当前这场危机中，美国市场的股票与债券的比率都高于其它市场。这进而(在所有因素相同的情况下)可能会延长美元的避险吸引力，并延长美元的牛市。冠状病毒放大了这些趋势。全球债券收益率受到抑制，使美元具备了相对的收益率吸引力，而疲弱的全球增长前景提升了更具防御性的美国股市结构。

美国自动数据处理研究所(ADP)周三公布的月度数据显示，4月份美国私营部门就业人数减少了2023.6万，略逊于市场预期的减少2005万，同时3月份的数据从减少2.7万向下修正至减少14.9万。ADP研究所的联合所长Ahu Yildirmaz评论称：“这种规模的失业是前所未有的。仅4月份的失业总人数就超过了大衰退期间失业总人数的两倍。”

圣路易斯联储主席布拉德周三对美国全国广播公司财经频道(CNBC)表示，迄今为止，美联储的各项计划都很成功。与冠状病毒相关的关停所产生的主要经济影响将在第二季度显现出来。4月就业报告将是有记录以来最差的报告之一，失业率可能会达到20%，甚至更高。

达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储将在更长一段时间内实施宽松货币政策;美国第二季度GDP折合成年率可能萎缩25%-30%，失业率最高可能达到20%，预计年底将达到8%-10%，降低失业率将是恢复消费者信心的关键。

亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，美联储不急于转向更具限制性的立场，预计美联储利率不会发生重大变化;目前并没有那么担心通货膨胀。

今晚北京时间20:30，美国上周初请失业金人数报告将出炉。我们预期，美国上周初请失业金人数将连续六周下降，但仍将达到300万左右。自3月中旬以来，已有3030万美国人申请了失业保险。尽管无法获得行业详细信息，但预期裁员趋势已经出现改变。第一波主要是休闲业和餐饮业员工，医生和牙医办公室工人以及一般的行政职员。最近失业的大部分人员可能制造业、物流业和专业服务业人员。领取救济金的标准也已扩大到包括许多合同工，这可能是初请失业金人数可能会少于上周的原因之一。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道趋平，油价自上轨回落;14和20日均线持平;随机指标自超买区回落。

4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在21.20-26.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月6日高点25.70，突破后将上探5月5日高点26.05，然后是4月8日高点26.50和4月7日高点27.20，以及4月9日高点28.30和4月3日高点29.05;而下方支持留意5月7日低点23.75，跌破将下探5月6日低点22.60，然后是5月5日低点21.20和5月1日高点20.35，以及5月4日高点19.50和5月1日低点18.05。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落;14和20日均线持平;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在27.75-32.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注意5月7日高点30.05，突破将上探5月5日高点31.70，然后是5月6日高点32.20和4月13日高点33.20，以及4月8日高点33.80和4月6日高点34.20;而下方支持留意4月16日高点29.00，跌破将下探5月6日低点28.65，然后是5月5日低点27.75和4月30日高点27.00，以及5月4日低点25.50和4月30日低点24.40。

周四关注：

美国4月挑战者企业裁员

美国第一季度非农生产力

美国每周初请失业金人数

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话

费城联储主席哈克发表讲话