兴业投资原油周评：需求低迷&减产无望，油价跌入谷底

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兴业投资原油周评：需求低迷&减产无望，油价跌入谷底

2020年3月9日

国际油价上周初一度受到一些央行的刺激措施提振，一度触及一周高点，但随着冠状病毒疫情在全球范围持续蔓延，令本已暗淡的能源需求前景雪上加霜，加之OPEC+减产协议无果而终，且沙特降低原油销售价格及计划扩大原油生产规模，拖累国际油价在下半周再度恢复跌势，刷新三年多低位。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计下跌27.15%，收报32.50美元/桶，当周最高触及48.63美元/桶，最低跌至29.99美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌8.83%，收报45.56美元/桶，当周最高触及53.84美元/桶，最低跌至45.15美元/桶。

美联储上周二(3月3日)出人意料地宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至1%-1.25%，这是一项紧急举措，旨在帮助美国经济抵御冠状病毒爆发的负面影响。随后，加拿大央行降息50个基点和韩国宣布了11.7万亿韩元(98亿美元)的经济刺激计划，同时世界银行也宣布了应对这一致命病毒的紧急援助计划，全球政策制定者齐力对抗冠状病毒(covid19)的负面影响所采取的措施，改善了市场情绪，为油价提供了支持。

主要央行的紧急刺激措施虽短暂提振了油价，但未能缓解人们对新冠病毒疫情导致经济增长放缓的担忧。此次降息凸显了美联储对新冠病毒的担忧，目前这种病毒已经扩散至世界各地。近日，法国、德国、西班牙、瑞士等多国新增确诊病例都超过100例，伊朗一天新增超1000例。根据约翰霍普金斯大学汇编的数据，全球已经有超过10.5万例确诊病例;5.8万人已经康复，而死亡人数超过3500。美国已有20人死亡，其中华盛顿州17人，加利福尼亚州1人，佛罗里达州2人。在32个州和华盛顿特区都有确诊病例。一些白宫官员私下认为，未来48小时内，美国冠状病毒病例数量将增加一倍甚至更多。由于病例人数的增加，意大利关闭了伦巴第边境。根据最新公布的数据，截至周一，意大利累计确诊感染新冠病毒总人数为7375例，死亡人数从233人上升至366人。与此同时，世界卫生组织卫生紧急项目执行主任迈克尔?瑞安6日在日内瓦表示，尚无证据显示新冠病毒会在夏季自行消失，当前各国应全力抗击新冠肺炎疫情，而不能指望新冠病毒会像流感病毒一样在夏天自行消失。

由于冠状病毒降低了全球对能源的需求，充当石油和液化天然气浮桶的船只数量正在增加。据船舶跟踪公司Kpler的数据，周二约有79艘船只在海上储存原油和凝析油，高于一年前的64艘。贸易商经常以较低的价格将原油装上船，并在未来锁定较高的价格。然而，最近的海上供应过剩是由于需求下降。石油交易巨头Vitol Group研究主管吉奥瓦尼?塞里奥(Giovanni Serio)表示：“目前，经济形势并不要求增加石油储量。”海上石油储量的增加可能会加大油价的下行压力。

全球主要机构纷纷下调经济增长预测表明了疫情给全球经济发展带来的危险。而全球经济增长放缓则严重打压原油市场需求。经合组织在最新的经济展望中指出，今年全球经济增速预计仅为2.4%，为2009年以来的最低水平，低于去年11月预测的2.9%。亚洲开发银行周五表示，预计疫情将使今年全球经济增长减少0.1-0.4个百分点，除中国以外的亚洲发展中地区今年经济增长可能减少0.2-0.5个百分点。与此同时，国际货币基金组织主席格奥尔基耶娃上周二表示，疫情的迅速蔓延，预计2020年全球经济增长率将低于2019年的2.9%，将在未来几周内发布修正后的预测。此前，IMF在1月预计2020年全球经济增长率为3.3%。

经过连续两天的激烈讨论，OPEC+意欲扩大减产以提振油价的协议最终流产。OPEC盟友俄罗斯反对沙特主导的扩大减产规模至150万桶/日的提议，导致供应过剩担忧加剧。由14个成员国及其盟友组成的OPEC+未能就延长目前的减产达成协议。这意味着，当前减产协议在3月31日到期后，产油国可以自由支配自己的石油产量。减产谈判破裂后，沙特周六宣布大幅降低原油出售价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油;同时考虑在必要时将4月份的原油产量提高到每天1200万桶。此举被视为对俄罗斯拒绝加入OPEC进行大规模减产的报复。随着沙特计划增加原油产量，原油价格战将对金融市场造成严重破坏。

美国主要机构公布的上周原油库存增幅放缓，美国石油钻井数也减少。美国石油学会(API)最新数据显示，截至2月28日当周，美国原油库存增加169万桶至4.47亿桶，分析师预期增加333.3万桶;库欣库存减少140万桶;汽油库存减少390万桶，分析师预期减少212.4万桶;精炼油库存减少170万桶，分析师预期减少182.2万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至2月28日当周，美国原油库存增加78.4万桶至4.441亿桶，市场预期增加264.4万桶;库欣原油库存减少197.1万桶;精炼油库存减少400.8万桶，连续七周下降且录得2019年3月以来最大降幅，市场预期减少185.2万桶;汽油库存减少433.9万桶，连续五周减少，市场预期减少223.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶/日至1310万桶/日，创纪录新高。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月6日当周，美国石油活跃钻井数增加4座至682座;石油和天然气活跃钻井总数增加3座至793座，连续四周录得增加;天然气活跃钻井数减少1座至109座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周一的国际能源署(IEA)、周二的美国能源信息署(EIA)和周三的欧佩克(OPEC)的月度石油报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。美国本周将要公布的经济数据包括：2月消费者物价指数(CPI)、2月政府预算、每周申请失业金人数、2月生产者物价指数(PPI)、2月进出口物价指数、3月密歇根大学消费者信心指数初值。其中需重点关注的是通胀数据，HYCM兴业投资(英国)分析师预计1月份整体CPI年率将由上月的2.5%放缓至2.3%，月率将与上月持平，零增长。核心通胀环比和同比将分别增长0.2%和2.3%，与上月增幅持平。若数据低于预期将意味着家庭可能对经济体质失去信心，对美联储实现其通胀目标的能力失去信心。在失业率低于4%，“充分就业”已无悬念的背景下，通胀就成了美联储仅剩的政策调控目标。尽管美联储更为看重PCE物价指数衡量的通胀水平，但是CPI和PCE物价具有高度的相关性，因此，若最新的CPI报告表明美国通胀压力上升，这将支持美联储暂缓降息的预期。但全球冠状病毒的爆发却又加剧美联储放宽政策的预期，目前市场预期美联储将在三月份的政策会议上再度降息。央行动态方面，美联储政策会议前两周，美联储官员将进入“禁声期”，禁止在这段时间内发表任何言论。另外，国际贸易局势发展也是投资者需要关注的重要风险。最后，冠状病毒疫情的发展也是时刻影响着投资者的情绪，疫情进一步蔓延将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价跌穿下轨，14周和20周均线看跌，慢步随机指数在超卖区继续走低。K线图收长上影实体阴线，表明上方卖压强劲，预计本周油价或继续震荡走低。支撑分别位于28.00、27.00、25.50，阻力依次是31.00、32.40、33.80。

布油周图保利加通道扩散，油价跌穿下轨，14周和20周均线看跌，慢步随机指数在超卖区继续走低。K线图收长上影实体阴线，表明上方卖压强劲，预计本周油价或继续震荡走低。支撑分别位于31.00、30.30、29.20，阻力依次是33.00、34.60、36.00。