兴业投资本周展望：又见过山车 美元在下跌中酝酿升势

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兴业投资本周展望：又见过山车 美元在下跌中酝酿升势

2019年10月8日

上周美国公布的一系列数据，彰显了美国经济当前形势的严峻：美国ISM制造业指数连续第二个月低于荣枯分界线，并有累及服务业的迹象，ADP就业人数增长不及预期，而非农新增就业人数也低于预期，但7月和8月非农均被向上修正，且9月失业率刷新50年低点。经济数据好坏不一，使得市场对美联储进一步降息的预期一度飙涨到90%上方，在非农公布后又回落至75%，从而推动美元自99.60上方迅速回落，最终在98.60一线企稳。

尽管美元上周冲高回落收录带上影线的阴线，却未破坏其整体上行势头。从基本面上看，美国的相对优势依旧明显：

1) 欧元区的龙头老大德国经济已经陷入困境，而美国宣布将对欧洲生产的空中客车飞机征收10%的关税，对法国葡萄酒等欧盟产品征收25%的关税，可能遭到欧盟采取报复性措施，又将进一步损害欧洲经济，这可能使得上个月重启QE的欧央行在宽松道路上越走越远，欧元难言强势。

2) 英国首相约翰逊上周提出最新版本的脱欧协议提案，其中爱尔兰边境保障条款仍是争议焦点。尽管欧盟和爱尔兰尚未全面否决提案，使得市场尚抱有一丝英国能有序脱欧的乐观预期，但通过的可能性依旧有限，英镑多空拉锯仍将极其剧烈。

3) 全球经济低迷之际，纽储行今年打响主要央行降息第一枪之后，进一步降息力度再超市场预期，而其兄弟央行澳储行上周宣布今年第三次降息，且不排除下月进一步降息的可能性，澳元和纽元一路下行，任何反弹都是做空机会。而加元尽管有相对强势的加央行力挺，却架不住跌跌不休的原油拖累。

本周，事件风险依旧集中在英国脱欧进展，及全球贸易关系的推进，而美国相关因素仍有望成为市场走势的主线，包括美联储官员讲话、美联储9月会议纪要及美国CPI数据等，都将可能左右市场对美联储降息预期，从而在美元走势上得到体现，并间接推动非美货币及其它非美资产的走向。

1、 美联储主席鲍威尔讲话，周三北京时间01:50.

美联储主席鲍威尔将在北京时间01:50发表题为“美联储的观点”的讲话，并在当天北京时间23:30出席听证会。在上周六凌晨鲍威尔的讲话中，尽管并未提及是否会在接下来的美联储议息会议上再次降息，但他表示，美国经济面临着一些长期挑战，包括低增长、低通胀和低利率，并强调持续10年经济扩张的重要性，称美联储的工作是“将这种状态保持尽可能长的时间”。如果鲍威尔在本周的讲话中仍维持鸽派立场，暗示或明示美联储降息并非是周期中的调整，而是新一轮宽松的开端，将有望打压美元。

2、 美联储会议纪要，周四北京时间02:00.

美联储在9月的会议上以7:3通过降息25个基点至1.75-2.00%的决定，其中1人认为应降息50点，2人认为应维持利率不变。随后公布的利率点阵图显示，直至2020年美联储都不会再降息，2021和2022年各降息一次，但认为今年会降息3次的人数从6月时的0人增加至7人。美联储内部对降息的矛盾分歧巨大，这也使得美元多空较量极为剧烈。市场将不放过任何能够窥探美联储货币政策前景的线索，包括此次会议纪要。

3、 英国8月GDP，周四北京时间16:30.

英国7月GDP增速意外乐观，创下6个月最大增幅0.3%，高于预期的0.1%，除农业萎缩0.1%外，英国经济的其它板块在7月都实现了增长，这大大降低了英国经济陷入技术性衰退的可能性。9月30日公布的数据显示，英国二季度GDP季率萎缩0.2%。不过，随着英国脱欧期限临近，英镑主要受到英国脱欧进展的影响，数据的影响或有限。

4、 美国9月CPI，周四北京时间20:30.

美国8月通胀数据好坏参半，其中CPI年率上升1.7%，低于预期1.8%，但核心年率上升2.4%，超出预期2.3%。美国核心CPI年率已连续三个月走高，但美联储仍认为美国面临低通胀风险，主要是通胀预期不断下滑。根据调查结果的预测中值，8月美国家庭对未来一年的预期通胀率下降至2.4%，这是该调查六年历史中的最低水平。从已经公布的9月数据来看，占美国经济2/3的服务业增速受制造业拖累明显放缓，薪资增速也有所下滑，这将可能给美国9月通胀表现蒙上了阴影。市场预计美国9月CPI年率上升至1.9%，核心年率维持在2.4%不变。

5、 加拿大9月就业报告，周五北京时间20:30.

加拿大央行不着急降息的态度，在全球主要央行急着释放降息信号之际，尤为突出。上个月加拿大公布的8月就业报告异常强劲，新增就业人数8.11万，远好于预期的增加2万，但这主要是受到兼职人数大增推动。不过，过去十二个月，加拿大就业人数增加了4.713万，为2003年以来最多的一年，彰显了加拿大经济的韧性。市场预期加拿大9月新增就业人数0.57万，失业率维持在5.7%，若数据向好，将进一步夯实加拿大央行按兵不动的预期，从而为加元提供支持。