俄央行的两难境地：卢布贬还是不贬？

淘金

面对市场投机者疯狂做空卢布，俄罗斯央行究竟应该采取真正的“捍卫行动”还是“有节制”的放任贬值？这对于普京来说的确是一个困难的抉择。

自从7月份以来，卢布对美元已经贬值17%，全年的贬值幅度达到23%。为了抵消低油价所带来的负面影响，普京一直对卢布的贬值睁一只眼闭一只眼。详见：《卢布暴跌的争相》除了在今年3月上调利率并在当天狂砸110亿美元干预市场之外，俄罗斯央行大多数时间都以相对“稳健”的方式控制卢布的下跌速度。

坚持卢布自由兑换的结果就是投机者疯狂做空卢布，俄罗斯央行的外汇储备则在不知不觉中逐渐流逝。10月份以来，俄罗斯央行就使用了200亿美元的外储干预市场。Sberbank策略师Tom Levinson表示，“大家都知道卢布还将下跌，央行的行动没有实质意义，他们只是在浪钱而已。”

除了外储流逝之外，俄罗斯国内的通胀压力也日益明显。巴克莱经济学家Eldar Vakhitov表示，“货币是经济增长的重要因素之一。卢布每贬值10%，就将导致通胀水平上涨1.3-1.5%之间。”受到制裁影响，俄国许多进口的食品价格大幅走高，而居民兑换美元的需求则一直处于高位。

许多投资者预计本周五俄罗斯央行可能会加息并再一次采取大规模的干预。德国商业银行经济学家Simon Quijano-Evans称，“市场正在迫使央行来点真正的行动。俄罗斯央行可能会加息200个基点，并采取一次性大规模的干预。”

但是俄罗斯总统普京的多名顾问都反对加息。市场猜测在政治压力下，央行可能无法保持其独立性。Brown Brothers Harriman策略师Win Thin认为，“我们认为即便加息幅度也会十分有限。虽然市场做空的氛围可能会因为加息短暂减弱，但是结构性的问题并不会因为加息而出现变化。”