高盛：美联储收紧致金融市场分道扬镳

淘金

高盛认为10年期国债回报率可能回到1%，而过去5年的年化水准高达10.8%。

华尔街顶尖投行高盛最新的分析报告指出，一旦投资者开始适应美联储货币政策正常化的进程，未来股票市场将远远跑赢债市。

高盛现预计，美联储可能在2015年3季度首次加息，而联邦基金利率将一路上调至4%，这相当于大部分市场人士预计的两倍，包括太平洋投资管理公司在内的机构将利率的“中性”水平定义为2%。

高盛策略师David J. Kostin在致客户的报告中写道：“我们预计，未来数年的股市和债市回报将会有天壤之别。”

高盛预计，标准普尔500股指从现在到2018年的年均回报将达到6.2%，不过这还是明显逊于股指之前数年的超强表现。

而在这段时间内，高盛认为10年期美国国债回报率可能回到仅有1%的水准，而过去5年的年化水准高达10.8%。

高盛作此假设的前提是预计美国经济增速将在未来数年内升至3%或以上，然而这是金融危机爆发后至今没有达成的复苏目标。观点同样与多位业内人士相左：前白宫经济学家萨默斯和其他经济学家认为，美国经济可能陷入长期的增长停滞，并不太可能在一段时间内恢复到趋势水平。

高盛并不认同他们的理论，而是认为，美国10年期国债收益率将伴随着经济成长，从当前的2.5%升至4.5%。

至于美联储极度宽松的货币政策，高盛认为，市场在货币政策收紧前期的表现相比历史同期已十分优异。尽管近期该行对股市的投资评级下调为“中性”，但Kostin还是预计标普500股指将在未来12个月里涨8%。他认为，市场价值将回到等同于历史上开始收紧货币政策时的水准。

Kostin并称：“分版块来看，虽然一开始较难识别，但在加息阶段，周期类个股可能跑赢指数。信息科技总体上表现尚佳，即便网络泡沫破裂的记忆始终挥之不去。剔除信息科技类个股，标普500成分股在加息前一年录得了11.7%的涨幅，媒体类股的收益更是高达13.1%。”

Kostin并预计，通胀或来到2%的水平，在2018年前后，标普500指数将涨至2300点，较当前指数上涨19%。