中国投资和顺差过快增长无冷却迹象

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中国央行高级官员周一表示，尽管央行今年以来多次调控，但以流动性过剩为背景的投资、信贷和贸易顺差的过快增长仍没有冷却迹象。

这显示，央行意识到此前一系列调控措施尚未对抑制流动性过剩发生明显作用，未来可能会增加新的调控手段。

中国央行济南分行行长杨子强周一在央行主管的金融业官方报纸《金融时报》上撰文称，总量调控的手段、措施和作用空间越来越有限，因此应该在稳中适度从紧的货币政策之下，进一步扩大和增强差别性金融调控政策的强度、力度、范围和效率。

他建议，继续强化差别存款准备金率政策，在依据风险状况实施差别存款准备金率政策的同时，适时考虑准备金率的区域差别化；适当赋予央行分支行在特种存款、央行定向票据、再贴现和再贷款等货币政策工具方面的自主执行权。

此外，他还建议，区别行业或区域实行差别比例的结汇或限制结汇，比如针对外资独资房地产企业采取比例结汇和限制结汇的差别性政策；根据资产价格上涨水平与金融风险状况，差别化调控个人住房贷款首付比例和贷款利率水平等。

中国1－9月全社会固定资产投资较上年同期增长25.7%，仍然不符合政府的期望。1－9月贸易顺差为1,856.5亿美元，已经超过去年全年1,774.7亿美元的顺差额。而9月末广义货币供应量(M2)较上年同期增长18.45%，依旧远远高于今年全年16%的目标；金融机构1－9月新增人民币贷款3.36万亿元，超过去年全年3.18万亿元的新增贷款额，也明显高于央行年初设定的2.9万亿元的2007年新增贷款目标。

针对流动性过剩和物价水平飙升，中国自2006年初以来已经6次上调基准利率（其中今年以来5次）、7次上调贷款利率（其中今年以来5次），11次上调存款准备金率（其中今年以来8次）。此外，中国还于8月15日起将利息税税率从20%下调至5%。

中国目前实行差别存款准备金率政策，大部分符合资本充足率标准的银行现在执行13%的存款准备金率，而不符合标准的银行则执行13.5%的存款准备金率。

杨子强周一还表示，10月17日，针对城市商业银行和农村信用社的流动性过剩问题，央行重新启动了特种存款政策。这是一个清晰的政策信号，预示着金融调控的政策取向将更多采用差别性货币政策工具。

这是官方首次正式承认重新启动了特种存款政策。

特种存款是指一种存款形式，金融机构将资金存放在央行，由央行支付利息。

此前消息人士和交易员透露，央行10月份重新启动了特种存款。此次特种存款的期限分别为3个月和1年期，利率与同期限央行票据发行利率相同，分别为2.91%和3.44%，低于二级市场央票收益率水平。

不过由于特种存款属各机构自愿认购，因此尚无法确认央行此次吸纳的金额，但预计央行可能通过此举回笼大约人民币200亿元资金。

中国央行此前主要通过常规公开市场操作以及定向票据等方式来回收流动性，这些方式主要针对公开市场一级交易商进行，小规模城市商业银行和农村信用联社一般不在回笼范围之内。

央行曾在1987年和1988年两次向农村信用社和央行广东分行等机构开办各50亿元特种存款。