兴业投资原油周评：乐观需求叠加供应短缺，国际油价周线五连阳

hyxingye

兴业投资原油周评：乐观需求叠加供应短缺，国际油价周线五连阳

2022年1月24日

随着奥密克戎变异毒株的危害性低于预期，各国开始放松限制措施，两大能源机构预测原油需求前景乐观，加上日益紧张的地缘政治背景和持续的OPEC+供应担忧，国际油价上周再度强势上扬，连续第五周收高，且创2014年10月以来新高。不过，美国原油库存和活跃钻井平台数增加，以及中国和美国可能释放原油储备，令油价的涨势受限。截至收盘，美国WTI 3月原油期货整周累计上涨2.39%，收报85.81美元/桶，当周最高触及87.07美元/桶，最低跌至82.76美元/桶。布伦特3月原油期货整周累计上涨1.53%，收报87.71美元/桶，当周最高触及89.47美元/桶，最低跌至85.52美元/桶。

由于奥密克戎变异毒株的致死率较低，全球各国政府正在放宽隔离规定，评估抗疫限制举措，并缩减疫情时期的紧急支持举措，试图使经济恢复到某种程度的正常状态。各国政府采取这些举措，由此带来一丝乐观情绪，进而提振了油价和股价。尽管荷兰新增病例创纪录，但仍部分解除封锁，商店、理发店和健身房重新开门营业。英格兰将解除更为严格的防疫“B计划”，包括不强制民众佩戴口罩、不再要求居家办公以及不强制使用疫苗通行证，但乘坐伦敦公共交通仍需佩戴口罩。英国首相约翰逊表示，奥密克戎变种这波疫情现在很可能已经在英国达到顶峰，下周将解除上个月推行的防疫“B计划”。

国际能源署(IEA)本周表示，石油市场供求看上去比之前预期的要更紧张，尽管奥密克戎变异毒株迅速蔓延，但需求依然坚挺。IEA在月度报告中表示，今年全球市场面临的过剩供应正在减少，石油需求较上个月略有上调，有望达到疫情前每天9970万桶的水平。美国能源信息署(EIA)的数据显示，美国需求依然火爆，成品油供应量创下至少30年来同期最高水平。

OPEC坚持其对2022年全球石油需求强劲增长的预测，促使其持续增产的自信，尽管奥密克戎变种肆虐并预计多国央行会加息，该组织仍预期石油市场今年仍将受到良好支撑。OPEC在其周二公布的月度报告中表示，奥密克戎毒株对2021年底石油需求的影响弱于预期;预计2022年全球原油需求增加420万桶/日，至1.008亿桶/日;预计2021年全球原油需求增速预期为570万桶/日，至9660万桶/日。

与此同时，供应受到限制，OPEC+联盟难以恢复暂停的生产，而其他地区的生产商遭遇到一系列的干扰，削弱了闲置产能空间。OPEC及其盟友(OPEC+)——由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的23国联盟——一直在分阶段恢复他们在疫情期间停止的产量。然而，这实际上也成为原油市场的看涨催化剂，因为该联盟未能按照计划的速度增加供应，一些成员国因投资不足和局势动荡无法按计划增产。报告显示，去年12月，OPEC成员国日增产仅20万桶，而增产目标为25万桶。尼日利亚的产量再次下降。

围绕供应安全的地缘政治担忧也有所加剧，人们担心俄罗斯可能正处于入侵乌克兰的边缘。俄罗斯军事入侵乌克兰将会对全球原油供应产生重大影响，俄罗斯是世界上最大的产油国之一，每天生产1100多万桶石油(占全球日供应量的10%以上)。如果俄罗斯真的入侵，欧盟可能会对俄罗斯实施制裁，而俄罗斯有可能削减对欧洲的天然气供应(能源价格已经极高，通胀将给经济带来更大压力)。欧盟约三分之一的天然气供应依赖俄罗斯，而美国因任何冲突而实施的制裁都可能扰乱这一供应。与此同时，早些时候，沙特领导的逊尼派联盟与伊朗支持的也门什叶派民兵组织对也门的石油基础设施发动突然袭击后，中东地区和海湾海峡附近的紧张局势加剧。

然而，美国原油库存意外增加，汽油库存连续多周增加，导致使用量上周降至2021年2月以来的最低水平，表明在奥密克戎新冠病毒变异体病例激增后，公众对出行持谨慎态度，这威胁了油价的上涨。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至1月14日当周，API原油库存增加140.4万桶至4.027亿桶，前值减少107.7万桶，预期减少136.7万桶;汽油库存增加346.3万桶，前值增加1086万桶，预期增加226.7万桶;精炼油库存减少117.9万桶，前值增加303.5万桶，预期减少126.7万桶;库欣原油库存减少149.6万桶，前值减少365.9万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至1月14日当周，美国原油库存增加51.5万桶至4.134亿桶，预期减少175万桶，前值减少455.3万桶;汽油库存增加587.3万桶，汽油使用量上周降至2021年2月以来的最低水平，预期增加260万桶，前值增加796.1万桶;精炼油库存减少143.1万桶，预期减少130万桶，前值增加253.7万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少131.4万桶，前值减少246.8万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1170万桶/日。

美国连续第三周增加石油和天然气钻井平台，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至1月21日当周，原油钻井总数减少1座至491座，为13周来首次减少，原因是得州的低温天气可能迫使部分运营商停止钻井活动，预期为497座;天然气钻井总数增加4座至113座，预期为109座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至604座，预期为606座。

同时，沙特原油出口和产量均创2020年4月来最高，增加了供给面的担忧，给油价带来一定压力。联合石油数据库JODI的数据显示，沙特阿拉伯2021年11月原油月度出口量升至694.9万桶/日，较10月的683.3万桶/日升1.7%。沙特2021年11月原油产量环比增加13.2万桶/日，至991.2万桶/日。

此外，中国和美国即将协调释放原油储备的预期，也将抑制油价的上涨。消息人士告诉路透社称，中国将在1月31日至2月6日期间与美国一起释放战略原油储备，此前中国与美国同意在2021年底协调释放原油储备，以遏制原油价格上涨。白宫经济顾问Brian Deese告诉彭博电视，美国将努力加快战略储备油投放。原油价格近期的飙升对消费国和央行构成挑战，因为它们试图在支持经济增长的同时遏制通胀。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据，包括：12月芝加哥联储全国活动指数、1月Markit制造业PMI初值、1月Markit服务业PMI初值、11月FHFA房价指数、1月谘商会消费者信心指数、1月里士满联储制造业指数、12月批发库存、12月商品贸易帐、12月新屋销售、12月耐用品订单、第四季度GDP初值、第四季度个人消费支出(PCE)物价指数、每周申请失业金人数、12月成屋签约销售指数、1月堪萨斯城联储制造业指数、12月个人消费支出(PCE)物价指数、12月个人收入与支出和1月密歇根大学消费者信心指数终值。随着奥密克戎变异在美国快速蔓延，这可能会抑制制造业和服务业活动，FYCM兴业投资(英国)分析师预计，1月Markit制造业PMI将从上月的57.7降至56.8，而服务业将从上月的57.6降至55。美国12月份新屋销售可能在前一个月增长12.4%的基础上进一步增长。在供应方面，过去四个月住房完工量增长近5%。与此同时，对2022年抵押贷款利率上调的预期支撑了潜在房主的需求。受季节性需求强劲增长的支撑，冬季经季节性因素调整后的报告销售数据应该会很强劲。经济继续受到产品和材料短缺，运输瓶颈和与之相关的不确定性的制约。这些因素严重拖累了实体经济的增长。不过美国民众在第四季度初进行了假日购物，我们预计美国四季度GDP年化增长率将从上月的2.3%加速至5.6%。由于耐用品订单在GDP中占比较高，对市场的影响较大，因此，12月耐用品订单数据将吸引市场参与者眼球。美国11月耐用品订单环比增长2.6%，市场预期增长1.6%，10月数据由下降0.4%向上修正为增长0.1%，这标志着零售销售增长加速。不包括运输业的核心耐用品订单环比增长0.9%，高于普遍预期的0.6%。除国防外，新订单增长2%。总体而言，11 月核心资本货物订单的持续增长令人鼓舞，表明资本投资持续走强。我们预计美国12月耐用品订单将下降0.5%;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.5%;不包括国防在内的核心耐用品订单将增长0.1%;不包括飞机的非国防耐用品订单下降0.1%。若数据符合或好于预期将支撑美元。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月15日当周，美国首次申请失业救济金人数为28.6万，远高于市场预期的22万，前一周数据由23万上修为23.1万。而截至1月8日当周续请失业金人数为163.5万，高于预期的158万，前一周为155.1万。美国初请失业金人数连续第三周意外上升，至去年10月中旬以来最高水平，暗示奥密克戎毒株疫情可能导致公司裁员。初请人数的增加可能意味着雇主在最近的新冠肺炎病例激增期间裁员。即便如此，由于目前劳动力短缺的情况下，企业都迫切希望留住和吸引人才，因此裁员的影响应该是短暂的。此外，我们预计，随着与疫情相关的援助继续减少，美国11月份个人收入将增加0.5%，而新冠病例的激增可能阻止了美国民众的消费支出，因此个人支出将下降0.6%。而美联储最青睐的通胀数据——个人消费支出(PCE)物价指数仍然强劲，我们预计第四季度核心PCE物价指数季率将增长5.6%，上季度为5.1%，12月该指数环比和同比将分别上涨0.5%和4.8%，而此前11月份分别为0.5%和4.7%。1月初，美国消费者信心再度恶化，密歇根大学消费者信心指数从12月的70.6降至68.8，低于预期的70.0。这接近2011年以来的最低水平。主要原因是通货膨胀率不断上升，而且消费者越来越相信，还没有制定有效的政策来减少通货膨胀带来的损害。我们预计1月密歇根大学消费者信心指数终值将进一步降至68.6。央行动态方面：美联储将于北京时间周四凌晨3点公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行货币政策新闻发布会。我们预计，美联储在本次会议上将维持利率不变，此次会议的主要目标是为3月份加息和缩减资产负债表做铺垫。最有可能会是对缩减资产负债表缩表的实质性讨论。FOMC声明中的新指引将表明，在3月的下次会议上加息可能是合适的。FOMC还将在声明中增加措辞，预计一旦利率正常化正在进行，资产负债表将开始缩水，但不会明确缩表的时间。在会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔将就12月FOMC会议纪要暗示的更快，更早的缩表提供更多指导。鲍威尔可能会被问及3月会议上加息50个基点的可能性。他可能会说，这不是委员会目前最期待的事情。最让分析师感兴趣的是，鲍维尔是否讲出加息50个基点的条件，而不是完全排除这种可能性。除此之外，投资者还要密切关注冠状病毒新变体的最新发展、伊朗核协议会谈、地缘政治紧张局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于84.50、83.50、82.40，阻力依次是86.80、88.00、89.00。

布油周图保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于87.60、86.40、85.20，阻力依次是89.50、90.50、91.80。