兴业投资：供应短缺抹平美元因素，油价依然坚挺

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兴业投资：供应短缺抹平美元因素，油价依然坚挺

2021年9月17日

由于美国零售销售意外强劲，提振美联储收紧政策预期，推动美元全线走高，国际油价一度下挫2%，但由于燃气库存较低且供应短缺，欧洲能源价格飙升，以及地缘紧张局势，支撑油价收复早前约2%的跌幅。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收跌0.02美元，或0.03%，报72.54美元/桶，最高触及72.97美元/桶，最低跌至71.53美元/桶;布伦特原油11月期货收涨0.14美元，或0.19%，报75.59美元/桶，盘中最高触及75.84美元/桶，最低跌至74.45美元/桶。

美国8月零售销售意外增长，部分缓解了对经济增长大幅放缓的担忧，并提振市场参与者预期美联储将于今年缩减债券购买计划规模。美元指数受此提振到达8月27日以来新高，这给原油等风险资产带来压力，因美元走强使得以美元计价的油价对持有非美货币的投资者而言更加昂贵，削弱了该商品的吸引力。

同时，沙特7月原油出口增加也给油价带来压力。联合组织数据倡议(JODI)周四表示，沙特阿拉伯7月原油出口量上升至1月来最高。沙特7月原油出口量为632.7万桶/日，6月为596.5万桶/日，而该国7月原油和成品油总出口量为665万桶/日。同时7月原油产量环比增加54.7万桶/日，达到947.4万桶/日。

美国西德克萨斯中质原油(WTI)延续涨势，逼近每桶73美元。不过，道明证券策略师认为，油价进一步上涨空间相当有限。尽管我们认为西德克萨斯中质油(WTI)和布伦特原油(Brent)的价格都可能突破目前的72.50美元/桶和75.38美元/桶，但目前上行空间有限，因为多数利好因素已被定价。预计西德克萨斯中质原油价格不会超过73.55美元/桶。然而，如果OPEC+继续努力履行增产承诺，油价很可能会超过75美元/桶。目前来看，鉴于美联储将在2021年底逐步缩减其超大规模资产购买计划，这可能会降低流动性、未来能源需求预期以及对石油再通胀风险敞口的胃口，油价可能会走低。OPEC+供应增加也应该在需求完全恢复之前开始冲击市场，这可能会在2021年第三季度将油价推至略低于70美元/桶。中国战略储备原油的额外销售，可能是遏制投机热情的又一催化剂，并可能提高在当前价格水平下进行短期抛售的兴趣。

在风暴袭击墨西哥湾并影响了石油生产之后，原油价格一直受到供应收紧的迹象提振。美国墨西哥湾恢复正常生产可能还需要一段时间，使得累计供应损失更大。飓风艾达已经导致原油供应减少逾2700万桶。德国商业银行能源分析师Carsten Fritsch在研究报告中写道，虽然OPEC+拟议增产，但年底之前全球石油供应紧张的局面不太可能改变。这是因为德尔塔变异株的传播对需求没有构成明显拖累。

与此同时，欧洲能源价格飙涨也引发了亚洲燃料买家不计成本的高价买入，也提振了油价。欧洲天然气价格已经涨得离谱，因担心影响外溢，亚洲液化天然气交易员表示，目前他们支付的价格创下了历年同期最高纪录。为与英国和西班牙买家竞争，巴基斯坦买家也推高了天然气、煤炭、丙烷和成品油价格。随着天气越来越冷以及全球能源短缺，对燃料的竞争不太可能很快结束。据了解情况的交易员透露，在周三，日本东北电力和印度Gail India Ltd.采购了11月和12月交付的液化天然气，价格都创下历年同期最高纪录。不愿具名谈论未公开信息的交易员表示，这些采购行为至少部分是因为本周欧洲天然气价格蹿升。

此外，朝鲜不断测试导弹引发全球安全风险升温，这给油价带来额外支撑。朝鲜称测试了新的铁路运载导弹系统以打击“威胁力量”，CNN获得的最新卫星图像显示，朝鲜正在扩建一个用于制造核武器的铀浓缩设施。该通讯社称，“据分析照片的专家说，有一些翻修，可能表明该中计划在不久的将来大幅提高这个曾经休眠的地方的产量。”武器专家、米德尔伯里国际研究学院教授杰弗里?刘易斯告诉CNN称，“商业成像公司Maxar本周早些时候拍摄的图像显示，位于宁边核研究设施内的一个铀浓缩工厂正在建设中，这些变化可能会让朝鲜将武器级核材料的产量增加25%。”韩国和日本当局周三表示，他们探测到朝鲜发射了两枚弹道导弹。就在几天前，朝鲜刚刚测试了一枚巡航导弹，分析人士说，这枚导弹可能具备核能力。美朝之间没有对话，但美国公开表达了对朝鲜核发展的担忧。

由于此前缺乏成品油需求推动，国际油价达到一个月新高，随着天然气和煤炭等价格持续走高，油价将会继续上涨。美国银行大宗商品和衍生品研究主管布兰奇认为，全球原油需求回升和主要发达国家原油库存显著下降将给国际油价带来进一步支撑，特别是一旦今年冬季远比正常年份寒冷，全球日均原油需求可能随之增加100万桶至200万桶，这将续推升油价。

接下来，市场焦点转向市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数。石油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至9月10日当周原油钻井总数增加7座至401座，预期为397座。若数据显示原油活跃钻井继续上升，将给油价带来一些压力。此外，还需留意有关病毒和中东地缘政治紧张局势的新闻，这也将对原油价格产生重要影响。

美元指数

美元指数周四开盘后自92.421水平稳步上扬，后在强劲的零售销售数据推动下加速走高至92.926的三周高点，因该数据提振了美联储缩减购债规模预期，通胀美债收益率走高，提升了美元的吸引力。

美国人口普查局公布的数据显示，8月份美国零售销售环比增长0.7%，远好于市场预期的下降0.8%。扣除汽车后核心零售销售增长1.8%，前值为下降0.4%。尽管消费者信心因新冠疫情再次引发担忧而萎缩，但8月份零售额飙升。该报告可能会略微推高第三季度个人消费支出(PCE)增长预期，但预计这不会是商品支出再次飙升的开始。虽然直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的对照组的零售销售在8月份飙升了2.5%，但这是在7月份的销售数据从之前的下降1.0%向下修正至下降1.9%之后出现的，这使得8月份的零售销售数据失去了一些令人振奋的迹象。

美国劳工部公布的数据显示，截至9月11日当周，美国首次申领失业救济金人数为33.2万，略低于市场预期的32.8万，前一周数据由31万上修为31.2万。四周移动平均值为335,750，较前一周的修正平均值减少4,250。而截至9月4日当周，经季节调整的续请失业金人数为266.5万人，比前一周修正后的水平减少了18.7万人。

费城联邦储备银行周四公布，9月制造业景气展望指数从8月的19.4改善至30.7，好于市场预期的18.8。该报告的进一步细节显示，新订单指数从22.8降至15.9，就业指数从32.6降至26.3，价格支付指数从71.2降至67.3。最后，6个月商业状况指数从33.7降至20。

路透社9月13日至16日对51位经济学家进行的调查显示：“美国经济在第三季度反弹受挫，部分原因是德尔塔冠状病毒变种的传播。”接受调查的经济学家还将美联储宣布缩减购债规模时间预期推后至11月。目前，大多数经济学家认为，经济增长放缓将是暂时的，到目前为止，对明年的强劲前景还没有任何重大改变。路透调查显示，第三季度经季节因素调整后的经济增长预期中值从一个月前的7.0%下调至4.4%，远低于第二季度的6.6%，区间也出现了更低的低点和更低的高点。第四季度的中位数从5.9%降至5.1%。在接受调查的51位经济学家中，近85%的人表示，德尔塔变种的蔓延对他们上个月季度GDP增长预测产生了实质性影响。但明年的增长预期仍为4.2%，与8月份的调查结果持平，2023年的增长预期为2.3%，仅比上个月预测的2.4%低了一个百分点。与此同时，美联储宣布缩减购债规模的预期时间在过去一个月已经发生了决定性的变化，部分原因是通胀仍处于高位。近四分之三的受访者(49人中有36人)表示，缩减购债计划将于11月宣布，而不是此前预期的本月。

在接下来3-6个月，美元上涨5%或更多的可能性要高于类似幅度的下跌。富国银行策略师Erik Nelson在分析报告中写道，美联储意外偏鹰的可能性远高于欧洲央行意外偏鹰，这意味着美国与欧洲利差扩大，相应的，美元未来几个月上涨可能性大于下跌。这是基于假设货币政策与短期利差是目前外汇市场最重要的驱动因素。要么美联储意外偏鸽，要么欧洲央行意外偏鹰，才可能使美元下跌5%或更多。预计欧洲央行未来六个月意外偏鹰并实质性影响到欧洲央行利率预期(例如25-50个基点)的可能性微乎其微。如果美国通胀或就业数据显著逊于预期，美联储是有可能意外偏鸽，但美国短期利率已经接近零，这意味着上行空间可能比下行更大。若外汇市场开始关注货币政策之外的驱动因素，就可能颠覆上述观点。即便如此，我们怀疑其它任何因素都不太可能把风险平衡推向使美元大跌而非上涨的地步。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在71.20-73.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月16日高点72.95，突破后将上探9月15日高点73.10，然后是7月29日高点73.65和7月30日高点74.20，以及7月9日高点74.70和7月14日高点75.40;而下方支持留意9月17日低点72.35，跌破将下探9月16日低点71.50，然后是9月14日高点71.20和9月3日高点70.50，以及9月13日低点69.80和9月1日高点69.20。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在74.20-76.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月16日高点75.85，突破将上探9月15日高点76.10，然后是7月14日高点76.65和7月5日高点77.10，以及7月6日高点77.80和2018年10月29日高点78.00;而下方支持留意8月2日高点75.05，跌破将下探9月16日低点74.45，然后是9月14日高点74.20和9月2日高点73.40，以及9月13日低点73.00和9月3日低点72.35。

周五关注：

美国9月密歇根大学消费者信心指数初值

贝克休斯美国每周石油钻井平台数