兴业投资原油周评：疫情打击需求，但基建计划提振燃料前景，国际油价上周宽幅震荡

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兴业投资原油周评：疫情打击需求，但基建计划提振燃料前景，国际油价上周宽幅震荡

2021年8月16日

美国参议院通过巨额基础设施建设计划，提升燃料需求前景，以及美国原油库存下降和地缘政治紧张局势，给油价提供了支撑。但新冠病毒德尔塔变异快速蔓延，导致IEA等能源机构下调原油需求增速预期，加之美国政府敦促OPEC+提高石油产量和美国钻井数据持续增加，威胁了油价的上行空间。截至收盘，美国WTI 9月原油期货整周累计上涨1.33%，收报68.04美元/桶，当周最高触及69.61美元/桶，最低跌至65.13美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计下跌0.48%，收报70.46美元/桶，当周最高触及75.11美元/桶，最低跌至69.67美元/桶。

美国参议院周三清晨以微弱优势批准了3.5万亿美元支出计划，该计划将用于拜登总统当前最为优先的事项。此前一天，参议院两党以69-30的投票结果通过了1.2万亿美元基础设施支出计划，标志着多年来一直困扰国会和总统的议题终于取得突破，美国将实施数十年来规模最大的公共设施支出，这将提振经济和对石油产品的需求。

与此同时，西方和中东以及塔利班和阿富汗当局之间的地缘政治裂痕可能会扩大，这也帮助了原油买家。因为市场已经广泛接受了地缘政治因素会引起全球原油价格上涨的观点，原因是主要产油国(特别是中东地区)的地缘政治事件容易影响地区原油生产和运输，从而引发全球原油市场的供给紧张，进而拉升油价。另据联合国最近的调查结果表明，封闭王国朝鲜正在秘密地扩大核研究，导致美朝关系紧张。而伊朗新任总统莱希挑选了与军方精英关系密切的一员外交部鹰派老将侯赛因?阿米尔-阿卜杜拉希安(Hossein Amir-Abdollahian)接替扎里夫，担任外交部长，这给该国与世界大国恢复核协议会谈蒙上了阴影。阿卜杜拉希安是一名反对西方的保守派，如果他担任外长，有可能代表伊朗以更加强硬的姿态参与谈判，甚至有可能令谈判进程脱轨，进而令伊朗恢复原油出口的希望渺茫。

美国原油和汽油库存的下降表明美国燃料需求经受住了新冠病例增加的考验，但精炼油库存显著增加，这或是需求放缓的警告信号。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月6日当周，API原油库存减少81.6万桶至4.296亿桶，前值减少80.7万桶，预期减少105万桶;汽油库存减少111.4万桶，前值减少575.1万桶，预期减少165万桶;精炼油库存增加67.3万桶，前值减少71.7万桶，预期减少32.7万桶;库欣原油库存减少41.3万桶，前值增加65.9万桶。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至8月6日当周，美国原油库存减少44.8万桶至4.389亿桶，预期减少75万桶，前值增加362.7万桶;汽油库存减少140.10万桶，降至去年11月以来的最低水平，预期减少200万桶，前值减少529.1万桶;精炼油库存增加176.7万桶，预期增加50万桶，前值增加83.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少32.5万桶，连续第九周下降，跌至2018年11月以来最低水平，前值减少54.3万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1130万桶/日。

而美国钻井公司大幅增加石油和天然气钻井平台也打压了油价，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月13日当周，原油钻井总数增加10座至397座，预期为389座;天然气钻井总数减少1座至102座，预期为102座;原油和天然气钻井平台总数增加9座至499座，预期为491座。

随着全球冠状病毒大流行的复苏，燃料需求正在减弱，市场预期亚洲(尤其是中国)与新冠肺炎相关的限制措施可能会进一步减缓全球燃料需求的复苏。“虽然中国大部分人口都接种了疫苗，但官员们仍在通过大规模检测和有针对性的封锁来应对疫情。这已经给流动性带来了压力。根据全球领先的航空旅行数据及行业分析提供商(OAG)的数据，由于新的限制措施，中国航空公司的座位容量在一周内暴跌了32%。”澳新银行分析师解释道。印尼、马来西亚、新加坡、泰国、越南和菲律宾7月份每日报告的病例和死亡人数都有所上升。美国新冠肺炎新增确诊病例和住院人数持续攀升，已经达到6个月内的最高点。由于持续的旅行限制，美国航空旅行已经停滞了近两个月。同时，日本第五波疫情正在急速蔓延，每日新增新冠肺炎确诊病例接近两万例，刷新最高纪录。此外，加拿大日增确诊病例的七日平均值已经接近1300例，这比此前一周的平均值增加了60%，也进入了第四波疫情。

值得注意的是，在新冠肺炎疫情和洪灾爆发后，中国7月份出口增长放缓幅度超过预期，进口增长也低于预期。这进一步加剧了市场对全球第二大经济体增长放缓的担忧。随着新增感染病例数量的增加，投资者也对美国的复苏表示怀疑。加拿大皇家银行分析师指出，随着德尔塔变种感染率的加快，市场对全球石油需求潜在下降的担忧再度浮现。

美国政府敦促OPEC+提高石油产量，以应对汽油价格不断上涨，美国认为这对全球经济复苏构成威胁。美国国家安全顾问沙利文周三发布声明称， “虽然OPEC+最近同意增产，但直到2022年也不能完全抵消OPEC+在疫情期实施的减产的影响。在全球经济复苏的关键时刻，这些增产还远远不够。”原油价格在此声明发布后承压大幅下挫。在美国放松防疫禁令之后，油价上涨令驾车出行的美国民众感受到了压力。

由于疫情重新抬头冲击主要石油消费国的需求，国际能源署(IEA)在其最新能源展望月度报告中大幅下调今年剩余时间的全球石油需求预期，并预计2022年将会重新出现供大于求的局面。同时OPEC也在其最新月度报告中称，在其盟友俄罗斯的产出即将走强之际，将2022年对该组织原油需求的预期下调了110万桶/天。如果计划中的增产得到落实，OPEC在2022年上半年对全球石油市场将出现供应过剩。而美国能源信息署(EIA)的最新能源展望月报维持今年和明年全球原油需求增速预期，但下调了美国明年需求增速预期。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：8月纽约联储制造业指数、6月国际资本净流入、7月零售销售、7月工业生产、8月NAHB房产市场指数、7月新屋开工与营建许可、8月费城联储制造业指数和每周申请失业救济金人数。俗称为“恐怖数据”的零售销售数据也将于周二公布，由于该数据直接反映美国居民的消费变化，反映美国经济活力的变化，在金融市场的影响力较大，因而受到普遍关注。美国6月份零售销售增长0.6%，好于市场预期的下降0.4%，而5月份零售销售收缩幅度由1.3%下修为1.7%。此外，零售销售对照组增长1.1%，而扣除汽车后核心零售销售增长1.3%。在政府刺激、储蓄增加和新冠疫苗接种的支持下，今年零售销售大幅上升。随着消费者将更多支出从商品转向服务和体验，在快速复苏之后，今年夏天的零售销售普遍预计将放缓。FYCM兴业投资(英国)分析师预计7月零售销售将小幅下降0.2%，核心零售销售增幅将放缓至0.1%，而零售销售对照组增幅放缓至0.3%。德尔塔变种的蔓延降低了人们对进一步恢复经济的希望。我们没有看到去零售和娱乐场所的人数出现逆转，也没有看到在餐馆就座的食客人数大增，就像我们在前几波浪潮中看到的那样，并在7月份恢复正常的过程中出现了一种停滞。尽管在此前的新冠疫情浪潮中，零售销售表现良好，但消费者似乎不太可能像去年那样被迫购买额外的耐用商品和家电。此外，过去几个月商品价格的上涨可能导致一些民众在消费时更加犹豫。此外，零售销售已经高于危机前的高点有一段时间了，而消费者资产负债表的健康状况，在很大程度上推动了对经济持续复苏的乐观情绪。但我们正处在这样一个时期，强劲的就业数据和缓和的通胀已经让美联储开始更有力地预测其政策立场的变化。一个不和谐的零售数据可能会动摇这一故事情节。同时，我们预计7月工业生产将出现强劲反弹，主要集中在制造业。汽车零部件停产的非典型模式可能会导致季节性调整后的产量在本月出现增长，尽管零部件短缺限制了整体产值。周四的每周初请失业金人数仍是市场关注焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。美国劳工部最新数据显示，截至8月7日当周，美国首次申领失业救济金人数达到37.5万，与市场预期一致，前一周数据由38.5万上修为38.7万。而截至7月31日当周，经季节调整后续请失业金人数为286.6万人，比前一周修正后的水平减少11.4万人。尽管已从2020年4月初触及的创纪录水平614.9万人下降，但申领人数仍远高于疫情前的25.6万人。人们仍然担心，德尔塔变种病毒感染病例不断增加，可能会在劳动力短缺的情况下减缓就业复苏。劳动力市场的复苏还有很长的路要走。央行动态方面，美联储主席鲍威尔和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话将在不同场合发表讲话，鲍威尔目前预计不太可能发布新的政策信息，很可能会等到本月晚些时候杰克逊霍尔会议上谈论政策问题，但美联储将于北京时间周四凌晨公布的7月货币政策会议纪要可能提供线索，预示在8月26-28日的杰克逊霍尔会议上是否有更多缩减购债规模的细节。一连串的美联储鹰派表态为及早而非推迟缩减购债计划打下基础。最近的数据(包括7月CPI)和冠状病毒变种带来的风险，倾向于支持将更明确的信号推迟到9月会议。除此之外，投资者还要密切关注中东地缘政治紧张局势、德尔塔变异病毒的发展态势和美国的基建计划推进情况，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14周和20周均线上行势头趋缓，慢步随机指标走低。K线图收长上下影小阳线，表明上行有获利了结盘压制，而下跌中有逢低买盘承接，本周油价或进一步宽幅震荡。支撑分别位于66.50、65.50、64.60，阻力依次是68.50、69.60、70.50。

布油周图保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14周和20周均线上行势头趋缓，慢步随机指标走低。K线图收长上下影小阳线，表明上行有获利了结盘压制，而下跌中有逢低买盘承接，本周油价或进一步宽幅震荡。支撑分别位于68.90、67.80、66.90，阻力依次是70.80、71.80、72.80。