兴业投资：经济增长前景VS新冠肺炎疫情，国际油价宽幅震荡

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兴业投资：经济增长前景VS新冠肺炎疫情，国际油价宽幅震荡

2021年4月8日

虽然全球经济前景改善为国际油价提供支撑，但美国汽油库存上升和原油投资者继续对主要国家新冠肺炎疫情恶化将削弱全球燃料需求复苏的担忧，给油价短线施加了一定的下行压力，国际油价受此相左的因素影响维持宽幅区间震荡。截止美国收盘，美国WTI原油5月期货收涨0.45美元，或0.76%，报59.60美元/桶，最高触及60.02美元/桶，最低跌至58.11美元/桶;布伦特原油6月期货收涨0.23美元，或0.37%，报62.89美元/桶，盘中最高触及63.49美元/桶，最低跌至61.57美元/桶。

国际货币基金组织(IMF)近日在其最新的《世界经济展望》中报告再次上调了全球经济增长预期，预计今年全球经济将增长6%，是1970年代以来前所未见的增幅，高于1月份估计的5.5%，这是三个月内第二次上调对全球经济增长的预测。同时，美国近期发布的一线经济数据均表现强劲。此外，最新公布的中国服务业PMI呈现改善趋势。这似乎为原油市场注入了一些乐观情绪，为油价提供了一些支撑。

然而，原油市场参与者继续对新冠肺炎疫情在巴西(巴西刚刚公布了创纪录的每日死亡人数超过4千)、印度(新确诊感染病例急剧增加，目前每天超过10万例)和亚洲(日本大阪府报告每日新增感染病例超过800例，创历史新高，而韩国每日新增病例668例，为3个月来的新高)等主要全球市场的恶化状况感到担忧。与此同时，欧洲仍处于无限期封锁状态，努力控制自己的第三波感染。此外，美国变异新冠病毒感染病例持续增加且年轻化。美国疾控中心主任瓦伦斯基在当天的白宫新闻发布会上表示，在英国发现的新冠病毒变异株“更容易在年轻人中传播”，而目前在美国全境都检测到了感染这种变异毒株的病例，这种变异株成为了目前美国最为常见的变异新冠病毒。交易员们注意到，只要全球新冠肺炎疫情的消息依然负面，原油市场就很难反弹至3月份创下的多月高点。

供给侧的动态方面需要注意：美国和伊朗开启了重返《全面协议》(JCPOA)核协议的第一步，该协议将取消对伊朗原油出口的限制，双方官员周二在维也纳进行了间接会谈，并定于周五再次会谈，这是一系列在技术专家层面上举行的初步会谈的序幕。多数机构预计不会很快达成协议，但一些人担心，伊朗供应的增加可能会在未来几个月给原油价格带来下行压力。一些人认为，OPEC+的其他成员国可能会通过削减本国产量来弥补伊朗产量的增加，从而将对市场的影响降至最低。

美国能源信息署(EIA)周三公布的每周原油库存报告似乎并未对原油市场产生持久影响。数据显示，截至4月2当周，美国原油库存减少352.2万桶至4.984亿桶，预期减少200万桶，前值减少87.6万桶;汽油库存增加404.4万桶，创2月5日当周以来最大增幅，预期减少60万桶，前值减少173.50万桶;精炼油库存增加145.2万桶，预期增加100万桶，前值增加254.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少73.5万桶，前值增加78.2万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。

总体来看，EIA成品油大幅增加，全球都在担心新冠病例再次增多，市场继续被疫情带来的这些需求问题所困扰，油价短线仍面临一定的下行风险。要使石油市场复苏，全球需要在抗击大流行方面取得进一步进展，减少感染病例数量并逐步取消封锁和限制措施;预计北半球国家的疫苗接种将在今年夏季达到令人满意的初步水平，使社会生活逐渐恢复正常，这意味着油价中线仍有震荡走高的机会。Rystad Energy AS石油市场分析师Louise Dickson表示，石油需求料将在2021年下半年进一步回升，但这种预期是基于届时有足够多人接种疫苗，从而使情况恢复正常的假设，石油市场复苏也可能会失速，导致2021年需求比疫苗接种顺利开展的情况少多达100万桶/日。

自今年年初以来，油价已经上涨了20%左右。凯投宏观经济学家仍预计，在全球供应受限之际释放“被压抑”的需求，将加剧市场供应紧缺局面，并在不久的将来推高油价，但最近的事态发展(尤其是供应方面的情况)已促使他们下调对年中油价的预测。OPEC+的产量现在看来在未来几个月将比我们预期的增长更快，继最近宣布增长后，当前的高油价将刺激OPEC+的产量在7月份后进一步增加。伊朗的产量(不受OPEC+产量配额限制)在未来几个月似乎也会增长。伊朗与中国于3月底正式签署的25年合作协议，为伊朗提供了一个巨大的有保障的石油市场。更重要的是，如果美国和其他世界大国恢复2015年的核协议，它将为解除制裁和生产恢复到制裁前的水平铺平道路。我们预计，今年全球石油需求将显著高于去年。我们正在调高对美国消费的预测，因为封锁和财政刺激的迅速放松可能会提振交通活动。然而，在短期内，由于重新实施与病毒相关的旅行限制，我们下调了欧盟和部分发展中国家的消费，这将部分抵消美国强劲的需求增长在全球层面上的影响。我们仍然预计，在全球需求反弹的支撑下，油价(布伦特)将在第三季度达到每桶75美元的峰值(此前为80美元)。然而，OPEC+产量的稳定增长将开始消除市场供应短缺局面，我们仍然预计油价将在2021年底跌至70美元，2022年底跌至60美元。

美元指数

美元指数周三早盘短暂整理后再度下挫，创3月23日以来新低92.099，不过随后由于美联储官员仍对疫情的持续风险持谨慎态度，并承诺在复苏更加稳固之前，继续提供货币政策支持，推动美元指数企稳反弹，小幅收高于92.38水平。

美国人口普查局和美国经济分析局周三联合公布的数据显示，美国2月份商品和服务逆差扩大了33亿美元，达到711亿美元的创纪录水平，高于市场预期的705亿美元。2月份出口为1873亿美元，比1月份少50亿美元;2月份进口为2583亿美元，比1月份少17亿美元。穆迪分析的资深分析师Ryan Sweet表示，“今明两年的贸易逆差可能依然很大，因为财政刺激计划和可能在今年下半年通过的基础设施一揽子计划，随着经济继续走强，这将使逆差继续扩大。”

达拉斯联储主席卡普兰在接受《华尔街日报》采访时指出，美国经济仍需要美联储的支持;对经济持乐观态度，预计今年增长6.5%;就资产购买和总体政策立场而言，我同意我们目前的做法;当疫情减弱、经济取得更多进展时，减少刺激将有助于保持复苏;预计2021年通胀将变得更加强劲;通胀可能会超过2.5%，然后才会放缓;美联储不会像过去那样对通胀采取先发制人的行动;美联储在考虑加息之前会先缩减购债规模。

芝加哥联储主席埃文斯表示，现在开始谈论量化缩减还为时过早;美联储指标隔夜利率可能需要维持在接近零水准直到2023年;预计今年将出现一段令人不安的通胀上升期，但在确定物价不会再次回落至2%的通胀目标之下前，美联储不应调整政策;就业市场正朝着正确的方向发展，但仍有很长的路要走。

美联储理事布雷纳德表示，在通货膨胀和就业方面实现目标还需要一段时间;疫苗接种和财政援助的前景更加光明;看见“独特的因素”推动通胀达到2%以上;预计通货膨胀会在一段时间内增加，但这是暂时的;不太可能出现持续的通胀飙升;美国的复苏势头似乎将比其他国家更快;国际经济前景严重依赖于对新冠疫情的控制。

旧金山联储主席戴利表示，看到了经济的反弹，但不会很快让我们摆脱失业的困境;新冠疫情还没有完全过去，但看到了隧道尽头的光明;采取大胆的政策行动将有助于遏制新冠肺炎疫情造成的创伤;预计今年夏天通胀率会暂时上升到2%以上;美联储最终可以将资产负债表恢复到更正常的水平;现在还远没有达到约束美联储资产负债表规模的程度。

3月16日至17日的联邦公开市场委员会会议记录显示，鲍威尔建议，如果货币市场利率的下行压力过大，美联储可以在预定会议之间调整超额准备金利率(IOER)和隔夜逆回购利率。同时，许多与会者指出，有关联邦基金利率和资产负债表的政策变化应主要基于观察到的结果，而不是预测。联邦公开市场委员会认为，较长期国债收益率的上升反映了经济前景的改善，一些人坚定了通胀预期，以及增加国债发行的预期。不过，美国国债市场的无序状况或收益率持续上升可能危及委员会目标的进展，这被视为令人担忧的原因。

凯投宏观首席美国经济学家保罗?阿什沃思指出，会议纪要总体上与预期一样鸽派，官员们并不担心美国国债收益率的大幅上升，将其合理化为“这反映了经济前景的改善，一些人的通胀预期更加坚定，以及对美国国债发行量将增加的预期”;会议纪要确实警告说，美国国债市场的“无序状况”可能会破坏复苏，但没有对其进行量化;考虑到所有因素，我们的观点几乎不会改变，即美联储将等到2023年末才开始加息。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14均线看涨，20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在57.60-60.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月7日高点60.00，突破后将上探4月6日高点60.85，然后是4月5日高点61.35和4月1日高点61.70，以及3月29日高点62.20和3月1日高点62.90;而下方支持留意4月6日低点58.60，跌破将下探4月7日低点58.10，然后是4月5日低点57.60和3月24日低点57.40，以及3月23日低点57.20和2月7日低点57.00。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在61.20-64.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月7日高点63.50，突破将上探4月6日高点64.25，然后是4月5日高点64.70和4月1日高点65.10，以及3月29日高点65.45和2月26日高点66.00;而下方支持留意4月6日低点62.00，跌破将下探4月7日低点61.60，然后是4月5日低点61.20和3月25日低点60.95，以及3月24日低点60.35和2月9日低点60.00。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

美联储主席鲍威尔发表讲话

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话