兴业投资原油周评：供需失衡矛盾缓解，国际油价周线五连阳

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兴业投资原油周评：供需失衡矛盾缓解，国际油价周线五连阳

2020年12月7日

由于OPEC+就限产措施达成协议，缓解原油供应过剩的担忧;同时疫苗的积极进展和美国刺激计划的乐观预期，提升了经济复苏和原油需求回升的前景，进一步缓和了供需失衡矛盾，国际油价上周因此继续走高，创9个月新高，且周线上录得五连阳。不过，欧美新冠疫情仍然严峻，以及美国原油钻机数据持续增加且创5月中旬以来新高，这令油价上行受限。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计上涨2.04%，收报46.04美元/桶，当周最高触及46.66美元/桶，最低跌至43.90美元/桶。布伦特2月原油期货整周累计上涨1.68%，收报49.01美元/桶，当周最高触及49.84美元/桶，最低跌至46.78美元/桶。

经过多日激烈的争吵后，OPEC+最终达成明年逐步放松减产力度的协议，且放松节奏将比原先计划更为缓慢，以便脆弱的市场有更多时间来消化额外的供应。OPEC+决定将于明年1月增产50万桶/日——是先前计划的四分之一，然后部长们每月将举行一次磋商，来决定后续月份是否按类似规模增产。市场普遍预期是原定于1月开始的增产190万桶/日的时间推迟三个月。然而，达成折衷协议也有助于维持OPEC+的团结局面。基于OPEC数据估算显示，这份修改后的协议将可能使石油市场在明年第一季度都保持供应短缺状态，意味着市场可以继续消耗高企的库存。

在OPEC+限制生产的背景下，新冠疫苗方面的积极消息也提升原油需求前景，给油价带来支撑。俄罗斯总统普京表示该国应从下周开始对民众进行新冠疫苗的接种。英国批准辉瑞-BioNTech的新冠疫苗，英国卫生部称，从下周开始，英国各地将能接种该疫苗。辉瑞和BioNTech的合计生产潜力在2020年向全球提供至多5000万剂、2021年供应至多13亿剂疫苗。同时，Moderna称，接种新冠病毒疫苗的人员119天后维持高水平的抗体。预计2021年1季度全球可提供1亿至1.25亿剂新冠病毒疫苗，且新冠病毒疫苗的试验结果对所有年龄段的人群维持一致效果。

支撑油价本周走高的另一个因素是，两党共同提出的9080亿美元的冠状病毒援助计划在美国国会获得越来越多的支持。这项计划低于众议院民主党人此前2.2万亿美元的提议，也高于参议院共和党人支持的5000亿美元的提议。当选总统拜登将9080亿美元的国会刺激方案描述为“良好的开端”，并表示他相信国会应该通过该提议。特朗普周四表示，如果国会能够在年底之前通过一项协议，他将签署这项救济协议。新冠疫情严重性不断加深，美国确诊病例激增，死亡病例超过27万，似乎让共和党人不得不重新考虑之前对全面救助法案一直持有的反对立场。

然而，在欧美新冠疫情仍在恶化的情况下收紧封锁和旅行限制可能仍将持续，这必将对原油需求复苏构成威胁。据约翰?霍普金斯大学和彭博的数据，美国上周六新增213877例病例，为连续第四天超过20万例。七日均值超过191300例，较之前一周攀升16%。新增死亡人数2301例，连续第五天超过2000人。美国国家过敏症和传染病研究所所长、白宫冠状病毒应对工作组成员福奇近日表示，感恩节聚会增多会使疫情进一步恶化，新一波病例激增潮可能会在假期后2-3周出现。

需要注意的是，美国原油钻机数据自8月中旬触及历史低点后开始回升，意味着在油价上涨之际，美国石油生产商开始恢复产能，这可能会限制油价的上涨空间。美国主要机构公布的每周原油库存报告喜忧参半，但美国石油钻井平台数量创自5月中旬以来新高，活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国石油学会(API)最新数据显示，截至11月27日当周，API原油库存增加414.6万桶至约4.94亿桶，前值增加380万桶，预期减少227.2万桶;库欣原油库存减少13.2万桶，前值减少140万桶;汽油库存增加340.2万桶，前值增加130万桶，预期增加257.5万桶;精炼油库存增加33.4万桶，前值减少180万桶，预期增加31万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至11月27日当周，美国原油库存减少67.9万桶至4.918亿桶，预期减少198万桶，前值减少75.4万桶;汽油库存增加349.1万桶，连续3周增长，且创4月17日当周以来新高 ，预期增加200万桶，前值增加218万桶;精炼油库存增加323.8万桶，连续10周下滑后首度录得增长，且创9月18日当周以来新高 ，预期减少150万桶，前值减少144.1万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少31.7万桶，前值减少172.1万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶，至1110万桶/日，连续三周增加。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至12月4日当周，原油钻井总数增加5座至246座，预期为246座;天然气钻井总数减少2座至为75座，预期为77座;原油和天然气钻井平台总数增加3座，至323座，预期为325座。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，投资者可以从中了解供给、需求和库存的最新状况和变化，如果报告内容比较负面，则需要提防油价的短线回调风险。反之，则有望给油价提供一定的支撑。美国本周将要公布的经济数据包括：10月消费信贷、11月NFIB小型企业信心指数、第三季度非农生产力终值、10月批发库存、10月JOLTs职位空缺、每周申请失业金人数、11月消费者物价指数(CPI)、11月政府预算、11月生产者物价指数(PPI)和12月密歇根大学消费者信心指数初值。其中需重点关注的是美国CPI数据，尽管美联储目前更关注美国就业数据，市场更关注财政刺激。10月份美国CPI环比持平，同比从9月份的1.4%降至1.2%。而剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比增幅降至1.6%，低于分析师预期的1.8%。一年前，核心商品价格处于2012年以来的最高水平。随着价格继续从大流行病的影响中走出来，总体通胀仍然温和。预计通胀将攀升，但在相当长一段时间内仍将低于大流行前的趋势水平。美国10月通胀数据不及预期，但它不会促使美联储贸然采取行动，美联储将长期维持其超宽松货币政策，以帮助经济从新冠衰退中复苏。FYCM兴业投资(英国)分析师预计11月核心CPI环比和同比分别为0.1%和1.8%，整体CPI环比和同比分别为0.2%和1.3%，若数据好预期将给美元提供一些支撑。周四的每周申请失业金人数也是市场关注度较高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，市场对就业市场的关注度显著提升。最新数据显示，截至11月27日当周，美国首次申请失业救济金人数为71.2万，好于市场预期的77.5万，前一周数据由77.8万修正为78.7万。而截至11月20日当周，经季节调整后续请失业救济金人数为552万人，比前一周修正后的水平减少了56.9万。与上周相比，首次申领和续领失业金救济人数下降幅度超出预期。随着新增冠状病毒人数不断上升，企业面临新的压力，目前尚不清楚近期这种下降趋势是否还会延续。由于新冠肺炎感染人数激增和美国大选促使人们重新评估经济及财务前景，美国11月消费者信心指数出现下降。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值意外降至77，低于10月终值81.8，创三个月低点。个人消费支出占美国经济的比重约七成，是拉动美国经济增长的主引擎，也是美国市场信心保持稳定的关键支柱。美国消费者对当前自身财务状况的看法恶化，远低于疫情前的峰值水平。随着一些城市和州恢复更严格的限制性措施，未来几个月的消费者信心都可能承受压力。如果12月消费者信心指数延续糟糕表现，则可能会打压市场的冒险情绪。央行动态方面，美联储将在12月14-15日召开货币政策会议，在此之前的10天，美联储官员将被禁止继续对外界就政策观点发声，即所谓噤声期。另外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若二次疫情继续恶化将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价回落自上轨下方，14周和20周均线温和看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影阳线，表明价格下行有买盘支持，而上行受卖盘抑制，且技术指标出现超买迹象，需警惕回调风险。支撑分别位于45.20、44.20、43.00，阻力依次是47.00、48.40、49.30。

布油周图保利加通道扩散，油价冲击上轨，14周和20周均线温和看涨，慢步随机指标自超买区回落。K线图收上下影阳线，表明价格下行有买盘支持，而上行受卖盘抑制，且技术指标出现超买迹象，需警惕回调风险。支撑分别位于48.30、47.20、46.00，阻力依次是50.00、51.00、52.00。