兴业投资：过剩忧虑再度浮现，美油逼近年内低点

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兴业投资：过剩忧虑再度浮现，美油逼近年内低点

2020年4月15日

尽管OPEC和其他主要产油国上周末达成了一项历史性的协议，试图阻止能源市场进一步崩盘，但因冠状病毒疫情停产以及商业活动和全球增长放缓相关的全球原油供应过剩，令油价继续承压，美油一度接近此前创下的十多年低位。同时美国原油库存继续大幅增长，也加剧油价的下行压力。不过，德州能源监管机构考虑减产和市场情绪好转，限制了油价的下跌空间。截止美国收盘，美国WTI原油5月期货收跌2.01美元，或8.80%，报20.83美元/桶，最高触及22.89美元/桶，最低跌至19.93美元/桶;布伦特原油6月期货收跌1.8美元，或5.66%，报30.01美元/桶，盘中最高触及32.30美元/桶，最低跌至29.36美元/桶。

沙特阿拉伯和俄罗斯之间长达一个月的价格战及冠状病毒疫情让油价跌至谷底，即便是主要产油国达成减产970万桶/天的协议，也未能提振油价。事实上，交易员仍认为该协议不足以解决问题，因为市场传言已经计入了近3000万桶/天的供应过剩。在需求没有丝毫复苏的情况下，原油价格前景仍然脆弱。因此，油价正承受着额外的下行压力，任何人看到油价在短期内的某个时点徘徊在十几美元区间都不会感到意外。

澳新银行策略师们报告称，经过四天紧张的谈判，产油国设法达成了一项减产规模空前的协议。欧佩克联盟起死回生，同意每天减产970万桶。这相当于这些成员国的产出减少了23%。

这将在短期内帮助支撑油价，并在正式结束沙特和俄罗斯仅一个月前开始的价格战之际，大幅降低油价跌至十几美元的风险。这个星期的消息可能会使原油期货市场有所稳定。但我们怀疑，随着交易员逐渐认清现实，任何反弹都将是相对短暂的。市场上充斥着原油，我们可能会在未来几个月看到库存继续上升。

道明证券策略师们发布报告称，OPEC+终于达成了一项协议，以应对流感大流行导致的石油需求崩溃。我们预计到2020年石油需求将减少大约650万桶/天。考虑到大部分冲击将发生在第二季度，我们的模型预测，尽管达成了积极的历史性减产协议，但仍将出现约970万桶/天的过剩。由于一些国家的产量目前高于基准水平，这些削减很可能超过总体数字。非欧佩克+国家将主要象征性地参与进来，通过市场驱动的减产——美国、加拿大、巴西和挪威等国的减产很可能达到每日近400万桶，并通过美国和IEA购买石油储备。我们预计反弹之路还很漫长，因为第二季度的巨额过剩将转化为大量库存积压，这需要时间来解决。因此，我们仍然认为，西德克萨斯中质原油价格不太可能超过30美元/桶，布伦特原油价格不太可能突破39美元/桶。事实上，我们预计第二季度WTI原油价格将在20美元左右(布伦特原油价格接近30美元)。

与此同时，沙特为在5月1日减产生效前抢占市场份额，下调了5月面向亚洲客户的官方售价。沙特阿拉伯国家石油公司阿美(Saudi Aramco) 将其5月份面向亚洲客户的旗舰产品阿拉伯轻质原油的官方售价较上月下调了4.20美元/桶，降幅超出了预期的3.63美元/桶。

周二，国际货币基金组织(IMF)在其《2020年世界经济展望》报告中称，由于冠状病毒爆发对经济活动的负面影响，2020年全球经济预计将收缩3%，这将是比2008-2009年金融危机期间更严重的衰退。预计2021年全球经济增长率为5.8%，比1月份预测的3.4%增长了2.4个百分点。作为全球最大的能源生产国和消费国，预计美国经济今年将萎缩5.9%。(美国占全球石油消费总量的近20%，是全球最大的石油消费国，也是全球第二大天然气和煤炭消费国)。

国际货币基金组织(IMF)认为其1万亿(兆)美元的放贷能力"相当可观"，可以帮助成员国应对冠状病毒疫情，但其首席经济学家Gita Gopinath周二对路透表示，随着危机全面波及发展中国家，可能需要更多的资源。在国际货币基金组织的189个成员国中，有100个国家(其中一半是低收入国家)已经联系了这家全球贷款机构，希望获得紧急资金，以加强其控制新型冠状病毒蔓延并减轻其经济影响的努力。她对国际债权人达成的一项协议表示欢迎，认为这是“非常、非常好的一步”，该协议将在今年年底之前暂停向最贫困国家追讨债务。但她表示，债务减免措施可能必须延长至2021年，因为许多最贫穷国家尚未感受到疫情最严重的影响。

美国石油学会(API)最新数据显示，截至4月10日当周美国原油库存大幅增加1314.3万桶，连续三周的大幅增长，前值增加1190万桶，市场预期增加1160万桶;库欣地区原油库存增加536.1万桶，前值增加680万桶;汽油库存增加222.6万桶，前值增加940万桶，市场预期增加680万桶;精炼油库存增加564万桶，前值减少17.7万桶，市场预期增加123.9万桶。数据公布后，美油和布油波动不大。

另一方面，德克萨斯州能源监管机构正在就削减20%的产量进行辩论，理由是该州不应通过宣布手动调整来扰乱自由市场的基本面。此外，美股收盘走高和美国国债收益率所反映的最近的冒险情绪，这可能是受美国可能逐步放松隔离措施的消息提振，也是支撑油价自低点回升的另一个因素。据华盛顿邮报称，美国疾控中心(CDC)和联邦应急管理局(FEMA)已经起草了一份逐步重启美国经济的公共卫生计划。计划分为三个阶段：在5月1日前，为重启全国大选做准备;到5月15日，增加检测试剂和个人防护装备的生产;此后依据各地区情况逐渐分阶段放松社会隔离措施。

尽管供应方面的努力和冠状病毒疫情发展可能为油价提供直接指引，但来自美国能源情报署(EIA)的库存数据(预计4月10日当周增加1160万桶，而前一周增加1517.7万桶)也可能提供一些线索。此外，国际能源署(IEA)将公布全球原油需求展望月度报告也将引发市场波动。

美元指数

美元指数周二开盘后自99.389水平震荡下行，跌破99.00心理关口，触及98.797的三月底以来新低，因市场风险情绪回升，此前中国公布的经济数据好于预期，降低了美元的避险需求，同时美联储的最新放水举措也削弱了美元的吸引力。

芝加哥联储主席埃文斯周二表示，似乎需要更多的资源来支持经济。在最乐观的情况下，美国走出这场危机后，全球经济的繁荣程度将不及危机爆发时的繁荣程度。与2007-2009年的金融危机不同，此次危机的解决方案是让经济在短时间内停滞。很有可能，这将是一次非常剧烈但短暂的低迷。如果我们试图过早重启业务，我们可能会看到更长期的低迷。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周二对雅虎财经表示，美联储的计划有一个时间表，随着计划的结束和经济的增长，资产负债表自然会缩小。随着经济恢复增长，应对危机成本将变得更加可控。在病毒高峰较晚的地区，复苏可能会延迟。在这一点上，就业报告和申请失业金数据并没有提供很多真实的信息。

里士满联储主席巴尔金表示，现在大部分时间都在思考经济复苏的前景。企业重新思考运营作为流行病的结果，从供应链的多样化到服务企业在他们的计划中建立更多的人之间的隔离。公司债市场将因健康危机和倒闭而出现"一定程度的震荡"。

周三，美国将公布3月份零售销售报告。富国银行分析师表示，由于冠状病毒的影响，我们预计整体销售额将下降6%，这是有记录以来的最大降幅，但我们也可能会看到杂货店、仓储俱乐部和网上销售商的销售额出现历史性增长。美国消费者的购物习惯从未如此突然地改变。随着美国商务部试图准确追踪消费的下降，以及消费构成的变化，预计数据将出现波动，并出现大幅修正。有几个值得注意的类别：酒吧和餐馆通常占零售销售额的12%，但现在在全县的绝大多数地区，它们只能提供外卖和外卖服务。通常销售非常稳定的食品店3月份的销售额约占总销售额的12%，需求也达到了前所未有的水平。加油站占8%，由于汽车运输量下降50%或更多，加油站的销量和价格都受到了冲击。由于冠状病毒和OPEC+的操纵，原油价格跌至近20年来的最低水平。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价向下轨回落;14和20日均线持平;随机指标在超卖区走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在19.25-22.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月13日低点22.00，突破后将上探4月14日高点22.90，然后是4月7日低点23.50和4月13日高点24.55，以及4月6日低点25.50和4月8日高点26.50;而下方支持留意4月14日低点19.90，跌破将下探3月30日低点19.25，然后是2001年11月低点17.80，以及2001年10月低点16.70和1999年5月低点16.20。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20均线看跌;随机指标试图走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在28.25-32.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月9日低点31.20，突破将上探4月14日高点32.30，然后是4月13日高点33.20和4月9日高点33.80，以及4月6日高点34.20和4月3日高点35.00;而下方支持留意4月14日低点29.35，跌破将下探3月18日高点29.20，然后是4月3日低点28.25和3月27日高点27.00，以及3月26日低点26.00和4月2日低点25.45。

周三关注：

IEA月度原油展望报告

美国3月零售销售

美国3月工业产出

美国EIA每周原油库存变动

美联储褐皮书