兴业投资原油周评：新冠变异病毒重挫需求前景，国际油价暴跌约8%

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兴业投资原油周评：新冠变异病毒重挫需求前景，国际油价暴跌约8%

2021年8月23日

由于德尔塔变异病毒迅猛扩张，沉重削弱了原油的需求前景，同时美国汽油库存上升和活跃钻井平台数增加，引发供应过剩担忧，此外美联储有望年内缩减购债规模，收紧流动性提振美元全线走强，也给美元计价的原油带来压力。不过，OPEC始终坚持不继续增产或会给油价提供些许支撑。截至收盘，美国WTI 10月原油期货整周累计下跌8.15%，收报62.29美元/桶，当周最高触及67.88美元/桶，最低跌至61.77美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计下跌7.3%，收报65.00美元/桶，当周最高触及70.33美元/桶，最低跌至64.98美元/桶。

德尔塔变异病毒在全球范围内快速蔓延，多国为应对不断上升的新冠病例而实施了更严格的出行限制措施，威胁到了经济活动，令原油需求前景黯淡。国际能源机构(IEA)上周表示，由于德尔塔变异毒株风险，预计今年下半年原油需求将减少50多万桶/天。澳新银行高级大宗商品策略师表示，由于疫苗接种水平相对较低，随着各国加强限制措施以阻止病毒传播，整个亚洲地区形势恶化已经使流动性下降，这将导致今年下半年该地区的原油需求下降，并让其他地方原本正面的表现有些失色，油价承压。

美国医院的新冠患者死亡人数又回升到2月份以来的最高水平，随着南方部分地区的重症监护病房人满为患，死亡数字可能会进一步恶化。同时，日本国内新冠肺炎疫情形势仍然严峻。其中，日本疫情进入灾害级别，日本全国周末单日新增新冠病例已超2万例，创新高。由于新冠肺炎病例激增，日本把东京和其他地区的紧急状态延长，并将限制措施扩大到另外七个府县。而新西兰全境也延长“封城”状态。此外，澳大利亚最大城市悉尼为防控新冠疫情采取的“封城”举措已进入第8周，但该市新增确诊病例仍在“持续增加”。

新冠病毒德尔塔变种的迅速扩散也阻碍全球经济复苏，更多证据显示全球经济增长已达峰值。中国7月制造业产出和零售销售增长不及预期，炼油厂活动放缓。同时，美国人口普查局公布的数据显示，7 月份零售销售收缩 1.1%，而市场期值为萎缩0.2%。美国消费者信心在8月初降至近十年来的最低水平，表明美国人对经济前景、通胀和最近新冠病例激增的担忧加剧。在最新的预测报告中，高盛将德尔塔变异病毒作为主要担忧，促使他们将美国第三季度GDP预测从8.5%下调至5.5%，导致2021年整体GDP从此前预期的6.4%下调至6.0%，并预计2022年全年经济增速为4.5%。

与此同时，由于其避险地位和美联储在最近的会议纪要中暗示将在未来几个月内开始缩减资产购买，美元大幅上扬。美元指数上周上涨逾100个基点，触及近10个月高点。原油价格经常与美元反向波动，因为大宗商品是以美元定价的;当美元升值时，对外国买家来说，原油会变得更昂贵，将降低该大宗商品的吸引力。

虽然美国原油库存下降，但汽油库存意外增加，表明德尔塔毒株威胁美国的燃料需求，同时原油产量上周增加，也给油价施加压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月13日当周，API原油库存减少116.3万桶至4.285亿桶，前值减少81.6万桶，预期减少125.9万桶;汽油库存减少197.9万桶，前值减少111.4万桶，预期减少180万桶;精炼油库存增加50.2万桶，前值增加67.3万桶，预期减少21.7万桶;库欣原油库存减少173.5万桶，前值减少41.3万桶。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至8月13日当周，美国原油库存减少323.3万桶至4.357亿桶，降至2020年1月以来的最低水平，预期减少145万桶，前值减少44.8万桶;汽油库存增加69.6万桶，预期减少200万桶，前值减少140.10万桶;精炼油库存减少269.7万桶，预期增加16.1万桶，前值增加176.7万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少98万桶，连续第十周下降，跌至2018年10月以来最低水平，前值减少32.5万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1140万桶/日

而美国钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻井平台也打压了油价，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月13日当周，原油钻井总数增加8座至405座，预期为401座;天然气钻井总数减少5座至97座，预期为103座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至503座，预期为504座。

不过，由于路透社周一援引知情人士的消息称，尽管美国施压要求增加供应以遏制油价上涨，但OPEC+认为目前没有必要释放更多石油，这或提供油价些许支撑。OPEC+在7月会议上同意每月增产40万桶，该计划始于8月，预计将持续到目前580万桶/天的减产计划完全结束。路透社解释称：“OPEC+的两名消息人士表示，OPEC和西方能源监督机构国际能源署(IEA)的最新数据也表明，不需要额外的石油。”

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：8月Markit制造业PMI、8月Markit服务业PMI、7月成屋销售、8月里士满联储制造业指数、7月新屋销售、7月耐用品订单、美国第二季度GDP修正值、第二季度个人消费支出(PCE)物价指数、每周申请失业救济金人数、7月个人收入和个人支出、7月个人消费支出(PCE)物价指数、7月批发库存、7月贸易帐和8月密歇根大学消费者信心指数终值。最新的美国制造业PMI数据表明美国通胀压力依然高企。新订单、发货和库存等指标显示制造业继续增长，但步伐更为谨慎。与此同时，交货时间延长，制造业交货时间指数攀升至纪录第二高水平。再加上未完成订单增加，都表明生产商在满足需求方面仍然存在困难。美国6月份耐用品订单增长0.9%，低于市场预期的增长2.1%，5月份数据被上修为增长3.2%。不包括运输，新订单增长0.5%，不包括国防，新订单增加了1.1%。运输设备，连续两个月上涨，带动增长。核心资本商品发货量连续第四个月增长，突显出对长期耐用品的持续需求和整体企业支出的稳定。随着美国在阿富汗和伊拉克驻军的减少，国防开支在五个月中有四个月下降。然而，民用飞机订单的反弹抵消了订单下降的影响。资本商品发货量也略逊于预期，但不足以令我们偏离对周四公布的第二季GDP报告中设备支出再度强劲的预期。虽然很难保持去年的强劲步伐，但仍预计今年下半年设备支出将保持强劲，并实现中至高个位数的增长。FYCM兴业投资(英国)分析师认为疫情衰退期间耐用品订单和出货量的显著复苏将在2021年下半年开始失去动力。我们预计7月耐用品订单下降0.2;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.5%;不包括国防在内的核心耐用品订单将增长0.4%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长0.5%。至于美国二季度GDP，由于去年的第二季度正好是美国面临疫情大爆发而采取封锁措施的时候，所以当时的美国GDP是负数，经济处于严重下滑状态。一年后美国解除了大部分地区和行业的封锁，经济当然触底回升，因此，美国在第二季度GDP增长迅猛，我们预计GDP修正值为6.7%，初值为6.5%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。美国劳工部最新数据显示，截至8月13日当周，美国首次申领失业救济金人数降至34.8万，好于预期的36.3万，前一周数据由37.5万上修为37.7万。而截至8月7日当周，经季节调整续请失业金人数为282万，比前一周修正后的水平减少了7.9万。尽管新冠肺炎感染人数激增对劳动力市场复苏构成了风险，美国上周首次申请失业金的人数降至疫情爆发以来的新低，即17个月低点，连续第四周下降，表明就业市场在进入秋季之前持续改善。此外，我们预计，随着与疫情相关的援助继续减少，美国6月份个人收入将增加0.2%，同时个人支出将增长0.5%。而美联储最青睐的通胀数据——个人消费支出(PCE)物价指数仍是强劲，我们预计第二季度核心PCE物价指数季率增幅将由上月的6.1%放缓至2.3%，7月该指数环比和同比将分别上涨0.4%和3.6%，6月分别为0.4%和3.5%。最后，美国消费者信心在8月初降至近十年来的最低水平，因为美国人对经济前景、通胀和最近新冠病例激增的担忧加剧，远低于调查所有经济学家的预估值。如果消费者接下来控制支出，那么信心下滑可能给未来几个月经济增速带来更加明显的放缓。最近消费者信心的恶化凸显了物价上涨以及担忧德尔塔变种病毒的潜在经济影响对美国人情绪的打击。如美国数据表现强劲，料支撑美元进一步上涨，反过来将会对大宗商品价格构成压力。央行动态方面，定于26日-28日在怀俄明州小镇杰克逊霍尔举行的全球央行年会，无疑将成为决定市场未来走势的关键事件。受到近期强劲就业数据的支撑，鲍威尔可能会在杰克逊霍尔央行年会宣布缩减购债规模的时间上提供更多明确的信息，这可能会支撑美元走强。当然，近期德尔塔变异病毒的蔓延看起来也会对鲍威尔主席选择何时发出FOMC转向的信号产生一定影响。如果确诊数仍持续上升，他将不得不根据这一现实重塑政策轮廓。我们的基本假设是，如果8月份的非农数据强劲，联邦公开市场委员会(FOMC)将在9月宣布缩减购债。除此之外，投资者还要密切关注中东地缘政治紧张局势、德尔塔变异病毒的发展态势和美国的基建计划推进情况，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价向下轨靠近，14周均线持平，20周均线上行势头趋缓，慢步随机指标进入超卖区。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，本周油价或进一步承压走低。支撑分别位于62.00、60.80、59.60，阻力依次是64.00、65.10、66.30。

布油周图保利加通道收敛，油价向下轨靠近，14周均线持平，20周均线上行势头趋缓，慢步随机指标进入超卖区。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，本周油价或进一步承压走低。支撑分别位于65.00、63.80、62.50，阻力依次是66.80、68.00、69.20。