兴业投资原油周评：空头持续掌控市场，美油周线三连阴

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兴业投资原油周评：空头持续掌控市场，美油周线三连阴

2019年8月7日

尽管OPEC原油产量下降、美国原油库存继续大幅下降、石油钻井数连续五周减少，以及中东地缘政治紧张局势和全球央行降息预期为油价提供支撑，但特朗普威胁对剩余中国进口商品加征关税，且全球贸易紧张局势令经济增长放缓担忧加剧，打压原油需求前景，导致国际油价上周大幅走低，创一个多月新低。截至收盘，美国WTI 9月原油期货整周累计下跌1.14%，收报55.34美元/桶，当周最高触及58.80美元/桶，最低跌至53.58美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计下跌2.91%，收报61.31美元/桶，当周最高触及65.41美元/桶，最低跌至60.00美元/桶。

利好因素：

1、全球供应的下降支撑油价。据最新调查显示，OPEC 7月原油日产量较6月下降28万桶，至2942万桶，为2011年以来最低。“与他们同意的减产水平(大多数情况下是2018年10月的产量)相比，11个成员国已将日产量削减132.1万桶。考虑到承诺的日减产总量为81.2万桶，这相当于163%的执行率，”路透社报道。另据路透社援引一位知情人士的话报道，利比亚国家石油公司上周三宣布，沙拉拉(Sharara)原油装载遭遇不可抗力，暗示供应中断。此外，由于遭受美国制裁和与英美两国日益紧张的关系，伊朗7月份石油出口量跌至每日10万桶的低点。

2、美国主要机构公布的原油库存继续大幅下降，同时美国石油钻井数连续五周减少。美国石油学会(API)最新数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存减少602.4万桶至4.43亿桶，分析师预期减少181.8万桶;库欣库存减少144.9万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存减少849.6万桶至4.365亿桶，连续7周下滑，降至2018年11月初以来的最低水平，市场预期减少258.8万桶;库欣原油库存减少153.3万桶，连续4周下滑。此外，美国国内原油产量增加90万桶至1220万桶/日，迅速恢复至飓风前高位。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月2日当周，美国石油活跃钻井数减少6座至770座，连续五周下降且再刷2018年2月以来新低。

3、全球各国央行为刺激经济增长的降息举措，为油价提供一定的支撑作用。正如预期的那样，美联储上周将政策利率下调了25个基点，并为进一步降息敞开了大门。此前，澳大利亚联储和新西兰联储也分别下调了利率，且仍未进一步降息预留空间。

4、围绕伊朗的中东地缘政治紧张局势仍对油价提供支持。自特朗普去年退出伊朗2015年与世界大国签署的核协议，并对伊朗石油出口和其他关键工业领域实施制裁以来，霍尔木兹海峡一直处于紧张局势不断升级的中心。媒体上周末援引伊朗革命卫队指挥官拉梅赞?齐拉希的声明称，革命卫队于7月31日在法尔斯岛附近海域扣押了一艘涉嫌向阿拉伯国家走私燃油的外国油轮。被扣油轮上有7名船员，都是外国人。涉案的70万升走私燃油，已经交由伊朗国家石油公司布什尔分公司处理。这是伊朗革命卫队一个月内第三次扣押外籍邮轮，并向以波斯湾为路线的全球石油公司发出警告，加剧了该地区石油运输路线安全的担忧。

利空因素：

自5月份以来一直停滞不前的中美贸易谈判在上周初重启，双方在上海举行了为期两天的高层会谈。但在周四，即会谈结束的第二天，特朗普突然宣布，对美国从中国进口的剩余3000亿美元商品加征10%的关税，将于9月1日起实施。他还抱怨称，没有迹象表明中国购买了“大量”农产品。中国政府已谴责美国的新关税威胁，并表示将适时采取必要的反制措施，坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益，但仍致力于9月份在华盛顿举行的另一轮谈判。

对3000亿美元的中国进口商品征收10%的新关税，可能会使中国的年度GDP增长减少0.3个百分点。考虑到此前已经实施的关税，美国对5500亿美元的中国进口商品征收关税，可能会使中国的年度GDP增长放缓约0.9个百分点。如果对3000亿美元的中国进口商品征收10%的关税，进一步提高到25%(即美国对5500亿美元的中国进口商品征收25%的关税)，对中国年度GDP增长的负面影响将从0.9个百分点上升到1.2个百分点。由于中国经济对全球增长的贡献巨大，中国经济放缓必将影响全球增长，由此可能导致的经济放缓将进一步损害原油需求。

美中贸易争端导致美国7月份制造业活动方放缓至近三年最低水平。美国6月份建筑支出也下滑，因私人建筑项目投资跌至1年半来最低水准。此外，西班牙、意大利和欧元区第二季度国内生产总值(GDP)数据，以及法国、意大利和欧元区7月份的通胀数据都有点令人失望。而周三公布的欧元区经济数据与最近疲软的采购经理人指数(PMIs)相符。核心CPI下降0.1%，考虑到欧洲央行对潜在通胀和通胀预期的关注，9月份出台新一轮刺激措施的理由确实更加明确。

展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意的美国经济数据包括：7月Markit服务业采购经理人指数、7月ISM非制造业指数、每周申请失业救济金人数、7月生产者物价指数。本周最为重要的经济数据是ISM非制造业指数，6月份该指数从5月的56.9显著走软至55.1，7月料小幅回升至55.5。虽然相比制造业，美国非制造业受到贸易局势紧张的负面影响相对较小，但鉴于两者之间也存在的传导联动关系，潜在的隐患依然不容忽视。若数据弱于预期，料对美元进一步构成压力。央行动态方面，费城联储主席哈克、圣路易斯联储主席布拉德、芝加哥联储主席埃文斯将分别发表讲话。布拉德7月中旬曾表示，美联储7月底降息25个基点是合适的，无需大幅度降息。但作为美联储决策层的鸽派代表人物，考虑到贸易紧张局势在8月初再度升温，不排除其再次转鸽的可能。同时，埃文斯此前表示，可能需要在年底前降息50个基点来提振持续疲弱的通胀。若埃文斯重申上述观点，或释放出需要更加宽松的信号，将加剧美元下行压力。另外，国际贸易局势发展仍是投资者需要关注的重要风险。

技术面上看，美油周图保利加通道略微扩散，油价反弹受制于中轨后向下轨靠近，14和20周均线后看跌，慢步随机逼近超卖区。美油上周反弹受阻后再度收低，技术指标恶化，预计本周油价将继续震荡走低。支撑分别位于54.00、52.40、50.90，阻力依次是56.00、57.20、58.80。

布油周图保利加通道扩散，油价受14周均线压制后再度逼近下轨，14和20周均线下行势头似现加速迹象，慢步随机指标逼近超卖区。布油上周继续受挫，技术指标恶化，预计本周油价将继续承压走低。支撑分别位于60.00、58.90、57.10，阻力依次是62.90、63.90、65.40。