欧银决议偶遇非农 看美元如何反转

淘金

基本面：

周四(7月3日)亚市早盘，国际现货黄金交投于1326.26美元/盎司，美元指数继续窄幅震荡交投于79.96。隔夜全球基本金属领涨金融市场，虽然小非农数据非常强劲，但并未使得黄金白银受到承压，反而贵金属跟随基本金属出现了跟涨，今日是超级日，欧美时段波动将加剧，黄金关注1330-1335区间压力，而下方关注1321支撑。

本轮与众不同的超级周行情，即将在今晚正式掀起最后的高潮。由于本周五恰逢美国独立日公共假日，传统在周五发布的美国非农就业数据将提前一天至周四(7月3日)公布，这也令欧洲央行决议与非农数据这两大市场本周最为关键的风险事件，罕见地将在今晚“撞车”。

目前，市场预期美国6月非农就业人口料增21.2万，失业率或持稳6.3%。而欧洲央行本周或将按兵不动，行长德拉基则可能保留未来宽松选项。在近期外汇市场受制于低波动率困扰的背景之下，这两大风险事件的共同出炉，或能令人眼前一亮。

对于不少欧美交易员而言，尽管有些人可能已经开始憧憬起了周末小长假的欢庆，有些则或多或少在近期因世界杯分神，但相信今晚，他们的焦点都只有一个，那便是渴望知道，当德拉基邂逅非农，将擦出怎样的火花。而我们也将与您，一同见证。

而LIBOR美元利率的走势反映了全球美元流动性的紧张/宽松程度;标普500波动率指数(VIX)的走势则对应着全球资本市场情绪。2009年以来12个月的LIBOR美元利率曾三度走高，分别对应了金融危机爆发初期、QE1结束和美联储利用OT取代QE三个时期;同一时期VIX的三个高点则分别出现在次贷危机爆发初期、欧债危机爆发初期和欧债危机加剧阶段。进一步分析则不难发现，LIBOR美元利率和VIX的运行趋势基本一致，而这两个指标的高点往往对应着美元指数的阶段高点，即：相对紧张的流动性和不安的市场情绪通常能够刺激美元走强。

QE3推出后，上述两个指标不约而同地一路下行，这说明2012年四季度至今美元的全球流动性始终处于相对充裕的状态，而在危机渐行渐远、发达经济体逐渐走向复苏的态势下市场风险偏好也得到了显著的改善，因而美元指数难以走强。好在安倍经济学的出现令日元于2012年底开始相对美元大幅贬值，加上美国经济数据不断地走好才让美元指数多次止跌于78上方。正是这种上有压力、下有支撑的叠加作用最终导致美元指数的波动率不断收窄。

就近期而言，6月6日12个月的LIBOR美元利率跌至0.5335%，创出历史新低;当天的VIX收盘于10.73，也触及了7年低点。美元指数随即止步于81，并由强转弱。

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本周初，美元与非美货币的基本面形成较为鲜明对比，前者依旧不温不火，而后者则呈现改善加速态势。这直接导致市场风险偏好大幅抬升，美元遭到全面抛售，美元指数跌幅也再度扩大，并跌破80整数关口。与此相对应，英镑等非美货币则创出了近期反弹的新高。

一方面，三季度首日公布的数据显示，全球主要经济体制造业大多呈扩张态势，投资者对经济前景也更加乐观。不过，真实数据与预期值之间的差异还是成为左右投资者选择市场交投逻辑的标准。虽然美国6月ISM制造业指数仍保持较快的速度扩张，达到55.3，但是该值不及预期的55.9。与此相对应，英国6月制造业PMI指数却意外的从5月的57上升至57.5，远高于市场56.8的预期，随即推动英镑汇率继续刷新5年来的新高。

另一方面，澳央行率先公布7月利率决议，维持当前2.5%的基准利率不变。该行表示，经济仍需要宽松货币政策的支持，但最审慎的方式可能是一段时间内保持基准利率稳定。这也直接打消了投资者对于澳大利亚依旧可能存在的降息担忧，高息货币的澳元作为套利交易投资货币依旧具有吸引力，带动澳元汇率一度突破0.95整数关口。

显然，在美国经济复苏和美联储退出宽松政策力度均始终未能超出市场预期的大环境下，主导外汇市场走势的关键就逐渐变成了与非美货币相关的驱动因素，比如说非美货币自身的经济、货币政策以及资金吸引力等。正如我们目前所看到的，英国经济持续超出预期以及英国央行开始考虑紧缩政策的态度持续推升英镑;澳央行维持现有货币政策以及中国经济释放企稳信号也在推升澳元。此外，就连欧元都受到了力度不如预期的宽松政策支撑而出现反弹，即使欧元区经济依旧低迷，欧洲央行的货币政策周期明显处于落后的位置。

“从对全球流动性影响的角度看，如果说有哪家央行可以接替美联储的角色，那就是欧洲央行。”

“侧重点应该从美联储的行动转移到欧洲央行未来的行动。欧洲央行QE决策的动力可能来自欧洲当地，但它的影响会是全球性的。”

美联储去年12月宣布，从今年1月开始减少每月购买资产规模。但渣打的经济学家研究发现，从去年4月起，美联储推动全球流动性的重要地位已经下降。由于美国监管机构最近还要求银行增加资本金，这也可能使美国增加货币供应对流动性的影响减小。

渣打数据显示，一年前，美联储对全球流动性的影响比欧洲央行高35%，如今这一差距缩小到5%。

同样是按美国货币供应增加100亿美元计算，现在全球流动性同时增加205亿美元，而一年前全球会增加244亿美元。如果是欧元区每增加供应货币100亿美元，全球新增货币达到197亿美元，一年前全球增加180亿美元。

渣打预计，欧洲央行会在今年底以前启动QE。假如要维持当前全球货币供应水平，美联储每减少供应95亿美元，欧洲央行就要提供100亿美元。

耶伦将在北京时间23点发表讲话，投资者密切希望从其讲话中获得有关美联储加息前景或者通胀看法的表态。不过从意外的经验来看，耶伦不太可能在非美联储会议场合太多的涉及货币政策，因此“期望越大失望越大”的可能性较大。

如果今晚耶伦的表态依然偏向鸽派，无疑将令美元再度遭受打压，利好非美货币和黄金;反之若其也开始对目前通胀流露担忧，或言辞倾向于提前加息，则将利好美元，打压非美货币和黄金。而若其措辞模糊不清或并未过多提及货币政策，则市场反应或将相对平淡。

淘金

市场普遍预计预计今日公布6月非农就业岗位增幅为21.2万，低于5月的21.7万。不过，如果美国月度非农就业人数增幅能够继续维持在20万以上，且失业率继续保持稳中有降的势头的话，那么投资对经济前景的看法就将继续向好，这会暗示美联储尽早开始进入政策紧缩周期。不过小非农数据强劲，非农人数或大幅增加。

耶伦表示，在货币政策讨论中增加对金融稳定的关注是合适的，但是政策只有在极少的情况下才转为对抗稳定风险。她说道：可能太过于庞大而无法将金融稳定的风险作为货币政策讨论的中心。

耶伦同时表示，可能有时要调整货币政策来应对金融稳定风险，对风险如何影响政策立场需要清晰的沟通。

耶伦还淡化了对美国冒险增加的担忧。不过，她也提到，在公司债和杠杆贷款上的冒险增加，会导致未来的问题，需要加以监控。

耶伦指出，美国目前没有迫切的金融稳定忧虑，这令货币政策得以专注于通胀和就业目标。她称：“目前我没有看到货币政策有必要偏离实现物价稳定和最大化就业的主要焦点。”

此外，耶伦也提到，美国在令银行更具韧性上取得了相当的进展，但仍需要收紧使用短期融资，另外，为使金融体系更具韧性作出努力对整体稳定至关重要。

在非农预期向好的背景下，目前不少投行对于美元的前景更为乐观。苏格兰皇家银行(RBC)分析师认为，美国将于周四(7月3日)公布的非农就业数据，预期将会表现强势。近期美元指数受多重因素打压，由之前的80.30跌至目前的79.80一线。强势的非农数据或将扭转美元颓势。

此外，道明证券(TD Securities)高级商品策略师Mike Dragosits称，“预计6月非农报告可能会意外优于预期，意味着美国就业市场改善良好，对利率及美元形成潜在的推动，并对金银价格构成一定的下行压力。当然，如果数据低于预期，那么市场对美联储继续缩减QE以及提前升息的预期可能降温，金价将受到空头回补的推动走强。”

很显然，今晚非农依然将与往常市场对数据的评判一样，如果能更为优于预期，则将对美元利好，利空金银和非美货币，而若表现不佳，则可能拖累美元。

技术面：

从技术上来看, 美元指数5、10、20日均线继续保持空头排列，昨天反弹受阻在80.00之下，意味着美元暂时还将继续保持弱势走势。但从美指小时图来看，正在形成上升旗形看涨形态，如果突破并站稳在80.00以上的话，美元阶段性下跌降将有望结束，重新恢复上涨的可能大增。今天的初步支持在79.80--79.85，重要支持在79.70--79.75.今天反弹初步阻力在80.00--80.05，重要阻力在80.10--80.15。今晚是一个很重要的日子，欧洲央行的利率决议与美国非农撞车，届时外汇市场将会如何演绎值得我们的期待。对美元来说，应该是一个表现的机会了!

美元指数：可以在80.15----79.75的区间下限买入，有效破位20个点止损，目标在区间的上限。

欧元/美元：可以在1.3700----1.3620的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。

英镑/美元：可以在1.7200----1.7120的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。

美元/瑞郎：可以在0.8920----0.8860的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。

美元/日元：可以在102.00----101.30的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。

澳元/美元：可以在0.9480----0.9390的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。

美元/加元：可以在1.0700---1.0630的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。