招行：G20后世界将向何处去 美元仍维持看涨

ningqidian

一 胜利的G20峰会，到底是谁的胜利？

　　实事求是的看，G20峰会达成的成果，超过了绝大多数人的事前预期，不被看好的峰会还是做了一些好事，看起来算得上是一次胜利的峰会。

　　在峰会举行前，欧美立场分歧的非常严重，美英两国主张其他国家拿出更多的资金来刺激经济，欧洲则主张更严格的市场监管和制度建设。从峰会的结果看，既拿出了上万亿美元，也有大量加强监管的措施，似乎是一个皆大欢喜的结果，但实际上，1.1万亿美元并非投向刺激经济，而是投向IMF、SDR和贸易融资，这与美国的要求相去甚远，而欧洲方面的要求则更多的得到了保证，比如打击避税天堂、限制金融高管薪酬、改革会计准则等。

　　显然，欧洲在G20上达到的目的要远多过美国，可以看作是欧洲的胜利，但不一定是宏观经济和金融市场的胜利。

　　有人把这次的G20看做是分水岭，或者是里程碑，总之是有历史意义的一次峰会，但至少从达成的协议上，我们看不出有里程碑的迹象，至于历史意义，是需要时间来衡量的，现在恐怕很难给G20盖棺定论，而且从已经透露出的安排看，G20恐怕不是一次会议，接下来还有一系列的日程，甚至不排除在经济危机期间成为日常机制，因此接下来的变数还相当多。

　　不过，指望靠一次G20就力挽狂澜，救世界于水火之中，是很不靠谱的，不论是宏观经济还是金融市场，都会沿着自身的趋势去运行，这一趋势是不以人的主观意志为转移的，不会因为有外力的干预就出现逆转，即所谓“天行有常，不为尧存，不为桀亡”。对于金融市场而言，我们唯一能期待的是，G20在某种程度上提振市场信心，从而熨平某些剧烈的波动。

　　二 G20后世界将向何处去？

　　在此前的年度展望及周评中，我们提出目前的经济危机不是一次单纯的危机，而是世界经济从失衡向再平衡的一次调整，造成目前失衡的一个重要原因，就是上个世纪80年代以美国为代表的自由资本主义模式的勃兴，以此轮危机为契机，世界将从“向右转”开始“向左转”进程。

　　奥巴马当选，实际上是这次“向左转”的重要例证，本次召开的G20峰会所达成的结果，则进一步印证了我们的判断。G20最终结果的一个重要精神，即加强对市场的监管和调节，意味着国家权力重新开始积极干预经济，金融创新将受到限制，不受监管的各类衍生和场外市场将遭到削弱。

　　同时，“向左转”还意味着保护主义将大行其道，虽然尚不至于令全球自由贸易进程开倒车，但进度和程度料都会受到影响。对于新兴市场而言，今后继续依靠出口来拉动经济的难度和成本都会上升。

　　而自由资本模式的终结，以及对金融监管的加强，还意味着消费者获得资金的门槛和成本提高，依靠举债来消费的模式将难以为继，美国等国目前正在进行大规模的去杠杆化和去负债化，这将深刻改变未来全球经济的走向，但具体影响如何，恐怕目前很难得出结论。

　　三 美元仍维持看涨


图1：美元指数日K线图(截至北京时间09年4月7日)
　　由于欧洲央行上周意外只减息25点，欧元受到激励大幅上扬，美元一度大幅下挫，但很快企稳，并出现反弹势头。

　　从技术图表观察，美元指数企稳后有望进一步反弹，自去年3季度开始的长期上升趋势线保持稳固，上涨趋势没有变化，可以进一步看涨美指。该趋势线目前位于82.40，只有跌破该支撑，美指才有可能展开进一步修正。

　　支撑位：83.70、82.40、81.60


　　阻力位：86.10、86.80、87.40