美元难以形成方向性选择

muzis1240

2009年02月26日   来源：期货日报   作者：倪成群
近期，美元指数的走势引起了商品市场的高度关注。自从1月下旬突破84.4的重要阻力位置之后，美元指数不断抬升。上周，美元的走势更是可以用疯狂来形容，先是大幅跳空高开，强势上逼前期反弹最高点，随后又连遭重挫，从88.25一路暴跌回86下方。笔者认为，美元虽然出现宽幅振荡，但其中长期的基本面因素并没有发生重大变化，阶段性的消息面因素与技术因素主导了近期疯狂的美元。

    自雷曼兄弟破产、金融海啸席卷全球之后，美元就被推上了“最佳避险资产”这个位置，美元指数结束了多年的连续下跌走势，在2008年上半年筑底成功，悄然反弹了超过20%。在大幅回调之后，得益于英镑与欧元的疲弱，市场避险需求急剧增加，美元重回阶段高位进入盘整。而到了上周，随着消息面一系列因素密集出台，美元上下振荡。

    美国新总统奥巴马在2月17日签署了美国历史上最大规模的市场救助计划，此时恰逢日本内阁发表统计数据，宣告2008年第四季度的GDP增长在扣除物价变动后年化增长率为负的12.7%，创下自1974年以来近35年的最大跌幅。投资者对市场救助方案的憧憬以及日元出现巨幅贬值让美元指数在短短三天内向上突破到88.25的高位。然而情况似乎在一夜之间发生了逆转。欧元兑美元在1.25一线寻找到了支撑，美元兑日元在94一线承压回落，而英磅兑美元也趁势反弹。市场更是深受美国金融业救援计划可能涉及到将大型银行国有化的传言影响，甚至有传闻声称具有政府干预色彩的主权基金大举抛售美元，因此，在前期高点88.46下方，投资者纷纷出逃，从2月19日开始的三个交易日，美元指数重挫2.5%。

    从基本面因素的分析来看，全球经济形势前景仍然是难以让人乐观，美国经济的基本面状况没有发生质的变化。新近公布的各国经济数据也是喜忧参半。美联储预测美国今年失业率将攀升至8.5%至8.8%（目前美国的失业率为7.6%，为16年来最高水平）；欧元区2月服务业及制造业采购经理人指数双双意外跌至新低，暗示今年第一季度欧元区经济的萎缩幅度可能要比去年第四季度更为糟糕；此外，全球金融市场正对东欧国家信用危机产生严重的忧虑。然而，美国1月的通胀指数回暖，减轻了对经济陷入通缩的担忧，英国1月零售销售较上月意外增长0.7%，表现好于市场预期。在这样的情况下，美元恐怕难以完成方向性的选择。当前，各国仍在继续推出支撑经济的措施，日本央行（BoJ）22日出台了帮助受困于信贷危机的公司的举措，它宣布将购买至多1万亿日元（合106亿美元）的公司债券，并且将扩大从金融机构紧急购入其它资产。

    我们认为，虽然美国上月CPI和PPI意外收高，但仍难以构成通胀担忧。即使我们判断美元未来将由货币发行量大增而面临巨大的贬值压力，但目前美元仍有可能因一揽子外围货币的疲弱而维持在高位。因此，消息面因素与技术性的买卖盘将继续主导美元的近期走势，美元宽幅振荡的态势尚未改变，疯狂的美元表演仍将继续。技术面上，美元指数近期回归前期整理区间的可能性较大，84.4与87将会压缩该指数的波动空间。