市?怪? -- ?可‧?可斯

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麦可‧马可斯最早在一家经纪商担任商品研究分析师。不过，他对交易的浓厚兴趣，终于驱使他放弃这个高薪的职位，而全心全意投入商品交易的领域当中。他在做了一阵子场内交易员后，进入商品公司(Commodities Corporation)服务。商品公司是一家雇用专业交易员为其基金从事操作的公司，马可斯后来成为该公司最成功的交易员之一。几年来，他所赚得的利润，甚至超过其它交易员所赚的总合。他在十年之间，使公司的资金增长了二千五百倍，简直令人难以置信。

弃文从商话从头

问：你是怎么开始对期货交易感到兴趣的?

答：我其实应该称得上是一位学者。**年我从霍布金斯学毕业时，在班上成绩名列前茅。我还拥有克拉克大学心理学博士的学位，而我当时相信我的终身职业是做一位教授。后来透过朋友介绍，我结识一位名叫约翰的人。他告诉我，可以让我的存款每周就增加一位。这番话听来实在具有诱惑力，我甚至不敢问他如何办得到。因为我深怕，要是知道事实真相，会破坏这件美好的事，我可不想最后被浇一盆冷水。

问：你是不是太多心了？他的口气听业是否像是二手车的推销员？

答：不是。我当时对投资一窍不通，于是请约翰担任我的投资顾问，周薪30美元。他是我们学校的大三学生，偶尔我也会请他吃洋芋片和汽水，这家伙相信，光吃这些东西就可以过活。

问：你就付他这么多吗?难道没有红利?比如他做得不错的话多送池一点洋芋片。

答：没有，就是这么多。


天方夜谭似的交易


问：你拿出多少钱来投资?

答：大约是我省下来的1000美元。

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?：?果呢?

答：我第一次去交易公司，既??又??，我甚至穿上我第一百零一套西?呢！我?去的是巴?地摩的雷??券公司，那是一?敞的?公室，?目所及都是桃核木家具，而且整? ?公室?漫?安??穆的?氛，令人印象深刻。 ?公室的重心是?在前面的一大片商品交易看板，是那???出滴答?的老式看板。?到那?滴答滴答?，?在令人??。看板前面有一?走廊，交易?就坐在那?盯著看板。不?，由 於走廊看板距?很?，因此我?必?用望????察看板上的商品???。??在非常刺激，就像看??一?。我後??到?音器推荐???豆粉，才意?到?是玩真的。我看看?翰，希望看到他?上充?自信??定的表情。可是，他?看看我?道 ：“你??我?是不是????豆粉?”到??候，我才知道他根本?期?一?不通。

我??得???豆粉的交易情?相?平?：78.30、78.40，78.30和78.40。於是我??定??，可是就像?魔?，我?一拿到成交???，?格就?始下跌。我猜想即使是在那?候，我就具有某?有?交易方面的本能，因?我立刻就地?翰? ：“咱?弄砸了，?是?快出?吧！”?果，??交易害得我?失了100美元。

我?下一?交易是玉米，可是同?的事情再度?生。?翰?我是不是要?玉米。我回答：“好吧，咱???！”，?果?是一?。

?：你??到底知不知道你在做什?？在那之前，你有?有??任何有?商品交易的?籍？

答：?有。

?：你?道?每一口合?的?量都不知道??

答：是的，我不知道。

?：你知道?格每下跌一?，你??失多少??

答：我知道。

?：很?然地，?是你唯一知道的事情?

答：??。我?下一?交易是小?，?果又?了。後?我?又回到玉米，?回?不?，我?到了第三天才?始??。我???是以要多少天才??，做?交易是否成功的判定??。

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问：你是不是每次都在赔了100美元以后才出场?

答：是的，不过有一笔交易赔了200美元。当时我只剩下50 美元左右，而约翰有个点子，认为可以把一天的亏损都捞回来说，我们应该买进八月份的猪脯，卖出二月份的猪脯，因为这买进卖出间的价差要高于持有成本(八月份收货、储存，以及在二月份重新交货的总成本)。他说这是一笔万无一失的交易。我似懂非懂地同意了这笔交易，然后我们两人终 于决定去吃午饭。我们一整天都盯着看板，不过由于认为这笔交易应该是稳赚不赔，因此才放心出去用餐。然而当我们回来，我发现自己几乎已经赔得一干二?。我还记得那种震惊、愤怒与难以置信的感觉。

我永远会记得约翰当时的反应。他是一个小胖子。鼻梁上架着一幅厚重的眼镜。他冲到看板前，口中喊道：“难道就没有人想稳赚不赔吗?”后来，我才知道八月份猪腩根本不能做为二月份期货交割的商品、这笔交易从一开始就错了。

问：约翰以前作过期货交易吗?

答：没有。

问：既然如此，他怎么会说出能够把你的存款每周就增加一倍的天方夜谭呢?

答：我也不知道。不过，在那笔交易之后，我已身无分文。于是我告诉约翰，经过这几笔交易，我发现他其实和我一样，对期货交易一窍不通。而我决定解雇他，以后不再提供洋芋片和汽水。我一辈子也忘不了他的反应，他告诉我 ：“你犯了你一生中最大的错误。”我问他以后有什么打算?他说：“我要去百慕达洗盘子，赚回老本，然后再投入期货交易，等我成为百万富翁后，我就退休。”有趣的是，他 并不是说：“我要去百慕达找份工作，好赚回老本，然后再投入期货交易。”他的语气非常坚定，他要用洗盘子来赚回老本。

问：约翰最后怎么样了?

答：我也不知道，我只知道他可能从洗盘子开始，最后成为百慕达的一位百万富翁，在这之后，我又凑了500美元，投入白银期货交易，不过也赔完了。我最初的八笔交易，其中有五笔是和约翰合作，有三笔是靠自己，结果都赔掉了。

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凭直觉而小有斩获

问：你是否想过，你根本不适合从事期货交易?

答：没有。我在学校成绩不错，因此我对买卖期货有信心，问题只在于是否能掌握要领而已。我的父亲，在我十五岁时去世了，他遗留下三千美元。于是我决定不顾母亲的反对，动用这笔钱继续买卖期货。不过，在此同时，我知道我必须多知道一些有关期货的知 识。我读了好几本契斯特‧凯纳(Hester Keltner)有关小麦和黄豆的书籍；另外，我也订阅了他的市场信息，他透过这些信息推荐投资人应该何去何从。我根据他的推荐，买进小麦，结果小有斩获。

问：那是你头一次靠期货大赚一笔吗?

答：是的。我后来一方面依据契斯特的建议，一方面凭着自己的判断，又买进几口玉米、小麦和黄豆期货。在那个夏季结束后，我总共赚了3万美元，这对一个中等收入的家庭来说，实在是再美妙不过的事。

问：这么说来，你那时候就能凭直觉决定适当的买卖时机?

答：是的。那年秋天，我进入麻省凯斯特大学研究所就读，可是我当时根本不在乎是否能拿到学位，反而经常逃学，跑到当地的期货经纪公司鬼混。 那真是一段值得回味的时光，当时我在期货交易上小有斩获，然而同时我也发现自己的旷课记录实在惊人。1970年12月，我一定休学，并搬到纽约。我在纽约待了一阵子，当时有人间我从事什么行业，我总是带着 几分自豪的味道告诉他们，我从事的是投机业。我当时觉得投机二字听来颇为美妙。
1971年春天，谷物再度成为期货市场的焦点。当时有此一说：“寒冬将会使得谷物收成遭致严重打击。”我决定趁此机会大捞一票。

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惨遭滑铁卢，深受打击

问：这是契斯特的预测，或只是市场传言而已?

答：我想契斯特大概也相信这种理论。我向母亲借了2万元，加上自己的3万美元，全部押在这项预测上，5万美元全部了玉米与小麦期货。刚开始，市场还维持平稳，我不赚也不赔。然后，关键性的那一天到来、我这一辈子也忘不了，“华尔街日报”有一篇报导，标题是 ：“芝加哥交易所遭受的打击远大于中西部的玉米。”当天玉米期货一开盘便大幅下挫，很快就跌停板。(在许多期货市场中，单日的价格变动都有涨跌停板的限制，在马可斯的案例中，由 于自由市场的作用，造成商品价格下跌，跌停板时，市场交易自动中止，因为当时虽然有大批卖单，可是却没有愿意承接的买单。)　　

问：你们亲眼看着市场崩盘吗?

答：是的，我当时就站在经纪公司里，眼看着看板上的价格直线下挫。

问：难道你没有想到在跌停之前脱手吗?

答：有。可是我却眼睁睁地看着它跌停。我当时完全楞了，一心只希望它会止跌回升。当天晚上，我考虑了一整夜，可是我毫无选择余地，只有脱手一途。第二天一早，我在一开盘就把手中的仓位全部杀出。

问：开盘后价格是否持续重挫?

答：没有，不是重挫，只是小跌2美分。

问：在这笔交易你赔了多少钱?

答：3万美元全部赔光了，而母亲借我的2万美元也赔掉1万2000美元。我太自负，这笔交易给了我一个很大的教训。

问：那么后来你怎么办?

答：我非常难过，决定找个工作糊口。当时经济不景气，因此要找到好工作，也许就该降低自己的要求。尽管应征了一些非常适合我的工作，可是却都没有响应。我最后才明白，我之所以没有找到工作，是因为我根本就不怎么想要那些工作。

在我应征的工作中，最好的机会是担任雷诺证券公司的商品研究分析师。结果我发现自己可以轻易地就争取这份工作，原因是我真的很想要这份工作。从这次经历，我发现一件事 ：“假如你积极争取你所要的，你获得的机会由于专心投入而有所增加。”

问：那时候你是不是只做研究，而没有从事期货交易？

答：是的，因为公司严格禁止分析师进行期货交易。不过，我仍到别家公司开户。

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良友引领，重拾信心

问：那段时间你到底是赚还是赔?

答：赔。我又回到借钱、赔光，借钱、赔光的公式中。

问：那时候你是否知道自己哪里做错了?

答：问得很好。基本上，我从事期货交易从来没有遵循原则，我完全都做赌了。不过，在1971年10月，我在我的经纪商办公室结识了一位朋友，日后我的成功得完全归功于他。

问：他是谁？

答：艾德‧塞柯塔(Ed Seykota)。他是位天才，同时也是一位杰出的交易员。当初我认识他时，他才刚从麻省理工学院毕业。他自己发展出一套计算机程序交易系统。直到现在，我还是弄不清楚究竟他是如何知道那么多有关期货交易的专业知识。

艾德告诉我：“我觉得你应该到这里来工作，我们要成立一家分折公司，你可以用自己的账户从事交易。”他的建议相当不错，然而其中有一个问题，就是那家公司的研究部门主管不肯雇用我。

问：为什么？

答：我也不清楚。其实我应该是最有希望被录取的，因为我具有经验。后来，我问他拒绝录用的原因，他说：“不录用你是因为你对期货交易已经懂得太多，而我们希望能从头开始训练一个新进人员。”我回答 ：“我会完全听你的指示。”最后，我终于说服他录用我。在那里工作简直如鱼得水，因为我可以向艾德学习，而他当时 已经是一位成功的交易员。基本上，他是一位相信大趋势的人，不但教我如何获利，同时也教我如何减少损失。艾德本身就是一个好榜样。例如有一次白银价格持续上扬，大家都认为白银价格偏低而看好后势，然而只有艾德一人作空。他说：“大势已经开始下跌，我要等大势反弹再出场。”他追随大趋势的操作策略，让我学会了忍耐。

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问：你在艾德的指导下成为一名交易员了吗?

答：刚开始还没有。即使有艾德在身边，我仍会继续赔钱。

问：你当时觉得自己哪些地方作错了？

答：我想主要是在于耐性不够，无法等到大势明朗，就贸然进场。

问：你可曾想过，既然艾德作得相当成功，就干脆完全抄袭他操作的策略好了?

答：没有，我办不到。

问：你可曾想过，干脆放弃期货交易?

答：有的时候会这样想，干脆放弃期货交易算了，因为赔钱的滋味实在不好受。在电影“屋顶上的提琴手”中有一幕，主角仰头望着天空，向上帝倾吐心声。我则是抬头自问：“难道我真的这么笨吗?”然后我似乎听到来自上天的回答 ：“不，你不笨，你只是需要再努力一点而已。”我于是决定再接再厉。

问：你从一个失败的交易员变成一个成功的交易员的转折期，正是商品市场行情一片大好的1970年代中期。你认为你之所以能成功，有多少是靠自己的交易技术，又有多少是靠市场行情的帮衬?

答：老实说，我认为是当时市场行情一片大好所造成的，因为只要你买进，就一定可以赚钱。在那段日子里，有不少一夜致富的传奇故事。

问：我们再回来谈谈你的交易生涯。你放弃场内交易员的工作之后，又到哪里去了?

答：我接到贺斯泰德的电话，他当时帮商品公司(Commodities Corporation)操作一笔基金。他建议我去商品公司担任交易员。商品公司当时的政策是雇用计量经济家来担任交易员。当商品公司董事开会，讨论及是否要雇用我时，他们的第一个问题 ：“这个人写过什么文章?在哪些刊物登载过?”

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问：他们经营的目的不是要以交易来赚钱吗?

答：他们认为除非你具有博士学位，否则无法替他们赚钱。不过，贺斯泰德最后终于说服他们给我一次机会。我想，我是他们所雇用唯一没有博士学位的交易员。1974年8月，我进入商品公司担任交易员，公司给我3万美元做为交易基金，大约十年后，我把这笔基金扩大为八千万美元。

问：你将原来的3万美元变成八千万美元，还是他们后来又陆续增加你的交易基金?

答：他们后来又给我10万美元。不过，之后他们总是从我这儿拿钱出去。商品公司当时仍在成长阶段，公司一年要从交易员身上抽取30％的税，来支付成本。

问：这么说来，那时候每年至少要有30％的获利率，才能使你继续维持账户不致缩水。由此看来，你当时一定作得相当不错。

答：我当年的平均获利率至少是百分之百。

问：你认为做一个超级交易员要有天份吗?

答：我认为做一个超级交易员，确实需要天份，这就有点像是要做一个小提琴家一样。不过，要做一个具有实力伪交易员，却可以凭借学习交易技术而办到。

问：你的交易生涯是经历失败而到达成功的。你对一个新手或 是一个失败的交易员有什么建议?

答：我的建议是，对于任何一笔交易所投下的资金，都不要超过全部资金的5％。如此，你至少可以拥有二十次的失败机会。我要强调的是每笔交易，如果你同时买进两笔谷物，仍然算是一笔交易。 另外，我要建议，最好每笔交易都使用限价卖出的策略，因为如此你才可以在商品价格跌到一定价位时出场。

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问：你每次在进场之前，都会先决定好出场的价位吗?

答：是的。我必须这么做。

问：你每笔的交易金额过于庞大，实际上根本不可能设定一个停损点?

答：是的。不过我的经纪人可以帮我办到。

问：你是说你每次下买单时，同时也会伴随一张限价卖出的卖单吗?

答：是的。另外，如果你在下买单的时候，突然发觉市况不对，千万不要不好意思改变主意，你应该立即抽回买单。

问：你的意思是，如果在下了买单五分钟之后，自己发觉市场情况不对，你也不应有“假如我这么快出场，我的经纪人一定以为我是疯子”的想法?

答：正是如此。如果对市况不确定，不知道该怎么办，你最好立刻出场，毕竟，你还有再进场的机会。有疑惑的时候，干脆就出场回家睡个好觉。我常常这么做，到第二天，一切都会明朗化。

问：你是否有时会在出场后，立刻又进场?

答：是的，通常是在出场后的第二天就进场。所谓当局者迷，旁观者清。你只要一出场，就可以看得很清楚。

问：你对新进的交易员还有什么忠告?

答：也许最重要的是，他必须坚持手中的好牌，尽量减少手中的坏牌。假如不能坚持手中的好牌，又如何弥补坏牌造成的损失?他必须坚守自己的立场与风格。我认识许多高明的交易员，可是我一再提醒自己 ：“如果我跟着他们的脚步从事交易，我就会大赔特赔。”每个人都各有长处和短处，有些人可以坚持手中的好牌，然而也会抱着坏牌不放；有些人则是能够尽早扬弃坏牌，但同时也很容易放弃手中的好牌。如果你想把别人的交易风格与策略融合于自己的交易中，最后可能会变成一无是处。我就吃过这种苦头。

节录自 "Market Wizards - Jack D. Schwager" 1993