兴业投资：供应紧张支撑油价，但需求忧虑限制涨幅

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兴业投资：供应紧张支撑油价，但需求忧虑限制涨幅

2022年7月4日

由于利比亚原油出口受限、OPEC+ 6月产量下降和美国活跃钻井平台数下降，加剧供应短缺忧虑，推动国际油价上周五大幅反弹约2%。但市场对经济放缓的担忧，以及伊朗下调原油售价，限制了油价上涨空间。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨2.11美元，或1.99%，报108.29美元/桶，盘中最高触及109.31美元/桶，最低跌至104.54美元/桶;布伦特原油9月期货收涨2.09美元，或1.91%，报111.31美元/桶，盘中最高触及112.42美元/桶，最低跌至107.99美元/桶。

利比亚的出口中断加剧了全球供应担忧，帮助油价企稳反弹。利比亚出口降至去年同期水平的三分之一左右，因政治危机恶化导致该国两个最大港口的出口被暂时关闭。利比亚国家石油公司说，产量急剧下降，每天的出口量在36.5-40.9万桶之间，与 “正常情况”下的产量相比，每天减少86.5万桶。市场分析师表示，随着利比亚的政治危机导致石油出口大幅下降，油价企稳反弹。我们之前看到过这一幕，原油市场供应紧张和关键港口的不可抗力应该会为油价提供潜在支撑。

即便美国总统拜登敦促OPEC主要成员国提高原油产量，但该组织的供应量却在下降。据彭博调查，6月份OPEC日产量下降了12万桶，是连续第二个月减少。尼日利亚产量下降至创纪录低点，是该组织当月日产量减少的主要原因。据汇编的数据显示，尼日利亚的日产量下降10万桶，至120万桶，为该国成为主要产油国以来的最低水平。拜登正在敦促波斯湾石油出口国帮助降低油价飙升对全球经济的威胁。在夏季驾车高峰期接近顶峰之际，高企的汽油价格严重约束了美国人的驾车出行，对拜登的政治生涯构成严重威胁。分析师警告说，即使是OPEC的海湾地区成员国，闲置产能也很有限。最新的月度产量数据再次提醒人们， OPEC对于帮助遏制油价也几乎无能为力。

此外，美国钻井公司在五周内首次削减了石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月1日当周，原油钻井总数增加1座至595座，为27个月以来新高，预期为598座;天然气钻井总数减少4座至153座，预期为155座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至748座，预期为753座。

摩根大通分析师警告称，如果美国和欧洲的制裁促使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会达到每桶380美元。目前，七国集团正在敲定一个复杂的机制来限制俄罗斯石油的价格。但摩根大通认为，俄罗斯有能力在不过度损害经济的情况下将每日原油产量削减500万桶。然而，对于世界其他大部分地区来说，结果可能是灾难性的。如果俄罗斯每日供应减少300万桶将使基准伦敦原油价格升至190美元，而最坏的情况下，俄罗斯减产500万桶可能意味着原油价格将飙涨至380美元。

然而，美国经济衰退担忧加剧，打击原油需求前景，给油价上涨带来压力。美国6月制造业采购经理人指数降至两年来最低水平，增加了潜在商品需求正在放缓的证据，进一步证明美国经济正在迅速放缓。摩根大通经济学家将美国第二季度GDP增速预估从2.5%下调至1%。该行经济学家表示，在汽车产量增加和通胀放缓的推动下，今年最后三个月增速将微升至1.5%。

对经济放缓的担忧和近期美元走强是原油买家的主要障碍，而彭博社最近发布的消息(传达了伊朗准备降价的意愿)也对油价构成压力。该消息补充称：“随着伊朗的头号盟友(俄罗斯)在关键的中国市场获得更大的立足点，伊朗被迫进一步降低其已经很便宜的原油价格。”彭博社还提到，据交易员表示，伊朗原油的价格已比布伦特原油期货价格低近10美元，与定于8月抵达中国的乌拉尔原油价格相当。相比之下，俄罗斯入侵乌克兰前的折扣约为4至5美元。伊朗的轻级和重级与乌拉尔最相似。

考虑到对供应增加(伊朗核协议会谈重启提升伊朗原油重回市场的希望)的担忧以及对经济衰退的担忧，原油价格可能会有所回落。然而，要观察美元的动向以找到明确的方向将是很重要的，这反过来又凸显了本周的美联储会议纪要和美国非农就业数据(NFP)的重要性。此外，俄罗斯宣称完全控制了卢甘斯克地区利西昌斯克市的说法也需要得到确认，以产生新的冲动。

美元指数

美元指数上周五早盘小幅调整至104.73低位后再度上扬，触及105.635的两周新高，接近上月中旬创下的近20年来高位105.788水平，因市场参与者仍然购买美元资产，即使对经济下滑的担忧推动指标10年期美国国债收益率触及一个月最低。但美国经济数据疲软导致市场对美联储激进加息的预期下降，这或限制美元涨势。

2022年前6个月是美元主导的半年。荷兰国际集团经济学家预计，美元在新季度的强势将与以往一样。我们仍然认为，由于美联储提前加息，以及流动性收紧和对全球经济放缓的担忧，全球风险资产仍面临严峻的环境，美元第三季度应该会继续有一个相当坚实的基础。当美国利率在第四季度见顶时，美元可能开始出现一定程度的温和疲软。

标普全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)公布的调查显示，美国6月制造业采购经理人指数(PMI)从5月的57降至52.7，为2020年7月以来的最低水平，略好于市场预期和初步估值52.4。标普全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森(Chris Williamson)在评论该数据时指出，“6月份PMI调查下降到两年低位，表明制造业对GDP起到了拖累作用，随着夏季的过去，这种拖累将会加剧。商业预期、新订单流入、工作积压和投入采购等前瞻性指标均显着恶化，表明工业低迷的风险有所增加。”

美国制造业6月份商业活动的扩张速度远低于5月份，ISM制造业采购经理人指数(PMI)从56.1降至53，为两年来最低水平，市场预期为54.9。其中就业指数由49.6降至47.3，新订单指数由55.1降至49.2。此外，支付价格指数从82.2降至78.5，分析师预计为81。ISM制造业商业调查委员会主席Timothy R. Fiore在评论该数据时指出：“美国制造业继续受到需求的推动——尽管6月份有所减弱——同时受到供应链限制的影响。根据商业调查委员会受访者的评论，尽管5月和6月的就业指数有所收缩，但企业在解决供应链各层级的中度劳动力短缺问题上取得了进展。与5月份相比，辞职率有所下降。6月份，价格涨幅连续第三个月略有放缓，但全球能源市场的不稳定仍在继续。”美国供应管理协会(ISM) 6月份发布的数据显示，本周的消费者数据更为疲弱。投资支出开始减弱，这进一步证明美国经济正在迅速放缓。

旧金山联储主席戴利表示，利率需要在今年年底前达到类似中性的水平，预计联邦基金利率到2022年年底将被提升至3.1%;美国通胀太高，美联储必须维持货币政策紧缩路径不变;支持美联储在7月份进一步加息75个基点。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨;14小时均线转跌，20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在105.10-109.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月4高点108.30，突破后将上探7月3日高点108.80，然后是6月29日低点109.20和6月30高点110.40，以及6月28日高点112.20和6月1日低点113.05;而下方支持留意6月23高点107.00，跌破将下探6月17日低点106.40，然后是6月26日低点105.80和6月30日低点105.10，以及4月22日高点104.20和6月24日低点103.60。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在107.70-111.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月4日高点110.50，突破将上探7月1日高点111.70，然后是6月30日高点112.80和6月21日高点113.30，以及6月28日高点114.05和6月14日低点115.65;而下方支持留意7月4日低点109.50，跌破将下探5月20日低点108.65，然后是6月30日低点107.70和7月1日低点107.35，以及6月24日低点105.80和6月23日低点105.25。

周一关注：

美国独立纪念日