兴业投资原油周评：供需矛盾缓和，但地缘局势紧张，油价上行空间受抑

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兴业投资原油周评：供需矛盾缓和，但地缘局势紧张，油价上行空间受抑

2020年5月25日

随着主要产油国在减产协议的基础上额外减产和美国原油库存大幅意外下降，以及全球部分地区逐步恢复经济令原油需求明显回升，令原油供需矛盾有所缓和，加之新冠病毒疫苗试验结果令人鼓舞，国际油价上周继续反弹，连续四周收高。不过，随着经济的开放，增加了疫情蔓延的风险，市场乐观情绪消退，以及华盛顿和北京之间不断升级的紧张关系加剧了对全球经济复苏放缓的担忧，令受到冠状病毒疫情冲击的原油需求难以取得实质性的恢复，这限制了油价反弹空间。截至收盘，美国WTI 7月原油期货整周累计上涨7.95%，收报30.45美元/桶，当周最高触及34.63美元/桶，最低跌至30.37美元/桶。布伦特7月原油期货整周累计上涨7.55%，收报35.20美元/桶，当周最高触及36.94美元/桶，最低跌至33.30美元/桶。

除了OPEC+部分产油国加大减产的力度之外，美国和加拿大等产油国因低油价而被迫减产，缓解了原油供应过剩压力。据追踪石油流动的公司的数据，5月迄今，OPEC+已将石油产量削减约600万桶/日，显示该组织在遵守协议方面有了良好的开端。俄罗斯5月前19天的石油和天然气凝析油日产量降至942万桶，而4月的平均日产量为1135万桶。与此同时，科威特一位石油官员的话称，科威特和沙特阿拉伯将从6月1日起停止其共同开发的哈夫吉油田的生产一个月。此外，加拿大富含碳氢化合物的阿尔伯塔省能源部长萨维奇(Sonya Savage)说，阿尔伯塔省的石油生产商已将其石油日产量削减了100多万桶，只有市场状况改善后，这些产量才会逐步恢复。

与此同时，有证据表明燃料使用正在恢复。全球经济放松了封锁限制，企业活动出现了一些复苏迹象。据石油业内高管和交易员预测，全球最大石油进口国中国的石油需求已反弹至冠状病毒爆发前的水平，目前约为1300万桶，仅略微低于去年同期水平。中国的石油需求在2月份和3月初下降了20%，原因是全面封锁、工厂停工和假期延长。过去几周，越来越多令人鼓舞的迹象显示，正在复苏的中国需求推动全球石油需求从“黑色四月”的低点回升。此外，美国大型航空公司和加拿大航空最近报告，机票取消速度有所放缓，一些航线的预订量有所增加。

同时，美国生物技术公司Moderna周一宣布，其试验性新冠病毒疫苗mRNA-1273早期人体试验取得积极成果，疫苗产生的病毒中和抗体类似于在康复患者体内发现的抗体。该消息缓和了对冠状病毒卷土重来的担忧，人们期待经济将得以安全地重启，进而支持原油需求复苏。美国国家过敏症和传染病研究所主任安东尼?福奇(Anthony S. Fauci )博士上周五表示，美国生物科技公司Moderna的冠状病毒疫苗的初步研究令人鼓舞。

美国主要机构公布的上周原油库存意外下降，同时美国石油钻井数连续十周减少。美国石油学会(API)最新数据显示，截止5月15日，美国原油库存意外减少480万桶至5.213亿桶，为自2019年以来的最大降幅，前值增加758万桶，预期增加96.7万桶;库欣地区原油库存减少500万桶，为纪录最大降幅，前值减少230万桶;汽油库存减少65.01万桶，前值减少191.1万桶，预期减少206.7万桶;精炼油库存增加510万桶，前值增加471.2万桶，预期增加133.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截止5月15日当周，美国原油库存减少498.3万桶，创1月3日当周(20周)以来新低,前值减少74.5万桶，预期增加115.1万桶;精炼油库存增加383.2万桶，连续7周增长，前值增加351.1万桶，预期增加142.9万桶;汽油库存增加283万桶，连续3周下滑后本周录得增长，前值减少351.3万桶，预期减少213.3万桶;库欣原油库存减少558.7万桶，为纪录最大降幅,前值减少300.2万桶。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1150万桶/日，连续7周录得下滑。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至5月22日当周，石油钻井总数减少21座至237座，连续十周减少，续创十一年来新低;当周天然气钻井总数较上周没有变化，为79座;石油和天然气活跃总钻井总数减少21座至318座，连续第三周创纪录新低。

然而，全球两大经济体之间的紧张局势升级，重新引发了对贸易争端的担忧，抑制全球经济增长复苏步伐，给风险资产带来压力。美国政府上周采取行动，阻止全球向被列入黑名单的电信设备制造商华为供应芯片。美国参议院还通过了一项法案，可能会阻止一些中国公司在美国交易所上市。随着中国提议对香港实施安全法律，摩擦进一步升级，引发美国方面的批评。中国在政府工作报告中，首次没有提及年度经济增长的具体目标，凸显出经济困境，这意味着这个全球最大石油进口国的经济不确定期将长于预期。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国本周将要公布的经济数据，包括：4月芝加哥联储全国活动指数、3月S&P/CS20座大城市房价指数、3月FHFA房价指数、5月谘商会消费者信心指数、4月新屋销售、5月达拉斯联储制造业活动指数、5月里士满联储制造业指数、第一季度个人消费支出(PCE)物价指数、第一季度GDP修正值、4月耐用品订单、每周申请失业金人数、4月成屋销售待完成指数、4月个人收入与支出、4月个人消费支出(PCE)物价指数、5月芝加哥采购经理人指数(PMI)和5月密歇根大学消费者信心指数终值。本周美国消费者信心指数值得关注。疫情导致美国的消费遭到了严重的冲击，考虑到个人消费对于美国经济的贡献度高达七成，因此市场将从消费者信心数据中寻找美国消费市场的线索。周四美国将有众多重要经济数据出炉：首先是美国一季度GDP修正值。此前数据显示美国一季度GDP萎缩4.8%，尽管和市场对于二季度两位数的下跌预期相比，未能足够反映疫情的冲击，但已经是多年来最差水平，若数据出现重大修正可能会对行情产生短线影响;其次是美国每周申请失业救济金人数。上周四公布的美国初请失业金人数为243.8万，预期为240万，前值由298.1万下修为268.7万。尽管初请失业金人数增速已经有所放缓，但是续请失业金人数创新高，说明部分从业者面临二次裁员，凸显美国的就业市场依旧面临严峻挑战;最后是美国4月耐用品订单数据。由于全球航空业遭遇致命打击，本身深陷困境的波音3月以来跌去70%市值，凸显了航空制造业面临休克，而飞机制造作为美国耐用品订单数据重要组成部分，4月大幅下挫料板上钉钉。我们预计4月份耐用品订单将下降18.1%，3月份数据由下降14.4下修为下降15.3%。不包括运输在内的核心耐用品订单预计下降14%，上月数据为下降0.6%;不包括国防在内的核心耐用品订单预计下降10.8%，上月为下降16.5%;不包括飞机的非国防耐用品订单料下降8.4%，上月数据由下降0.8%。此外，美国个人消费支出(PCE)物价指数也将吸引投资者眼球。最近几个月该数据持续下降，体现出美国通缩压力上升，持续走低的通胀可能会使得市场对于美联储实施负利率的预期升温，这可能也会对美元构成压力，即便美联储已经多次重申不会使用负利率。央行动态方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、圣路易斯联储主席布拉德、亚特兰大联储主席博斯蒂克、纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席哈克和美联储主席鲍威尔将在不同场合就新冠肺炎的影响、经济前景和美联储的应对措施发表讲话。其中威廉姆斯和鲍威尔的讲话将格外受到关注。威廉姆斯目前预期是下半年美国经济将逐渐的复苏，同时认为没有必要实施负利率。鲍威尔将就货币政策做出阐述，除了强调不会实施负利率外，鲍威尔可能还会就低利率政策退出以及其他刺激措施做出阐述。预计鲍威尔会强调不惜一切代价来保证金融市场的有序，并提及可能使用的政策工具。此外，美联储还将发布经济状况褐皮书，可能也会对行情产生短线反应。最后，冠状病毒疫情和中美关系的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若复工导致二次疫情爆发和中美关系恶化，将对油价产生更多负面影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价上测中轨暂受阻，14周和20周均线下行势头趋缓，慢步随机指标进入超买区。K线图收上影实体阳线，表明上方出现卖盘，预计本周油价或震荡走低。支撑分别位于32.40、31.50、30.40，阻力依次是35.00、36.30、37.60。

布油周图保利加通道收敛，油价向中轨靠近，14周和20周均线下行势头趋缓，慢步随机指数进入超买区。K线图收上影实体阳线，表明上方出现卖盘，预计本周油价或震荡走低。支撑分别位于34.30、32.90、31.50，阻力依次是36.20、37.00、38.20。